2016出海投資 左看右看首選港股市場

每經編輯 袁東    

不能否認，不同市場的估值洼地或泡沫有其自身原因，不能簡單認為估值較低的市場在2016年就一定上漲，而泡沫高的市場就一定下跌。面對復雜的全球形勢，要想準確判斷2016年的投資機會并非易事。

《每日經濟新聞》記者通過盤點各分析機構的觀點，以及對專業投資人士進行采訪，試圖找到2016年全球投資機會所在以及需要警惕之處。

每經記者 袁東

港股：四大理由看好

“眾里尋他千百度，驀然回首，那人卻在燈火闌珊處。”內地投資者在尋遍全球股市后，可能會發現身邊的港股似乎是一個巨大的金礦。

港股一直被認為是價值洼地，一旦被“刺激”或許會有驚人的爆發力，2015年4月，港股在多個利好消息影響下出現了較大升幅，甚至逼近歷史新高。一直認為應投資優質大藍籌的李大霄表示，目前首選標的就是恒生國企股。

此外，《每日經濟新聞》記者就2016年全球股票配置的問題專門采訪了國元證券（香港）策略研究員張浩涵先生，他表示：“內地投資者投資全球股市，建議首選港股市場。”

張浩涵認為，選擇投資港股原因有四。首先，目前內地企業已是港股市場的主體，內地投資者較容易熟悉這些標的。

其次，目前港股的估值同歷史以及其他主要市場相比有巨大優勢。從縱向估值角度看，恒指仍處于歷史上第五個大的估值底部區域，在2015年4月，恒指試圖脫離該區域但告失敗。目前，恒指在該估值底部區域已持續震蕩超過50個月，遠遠超過此前任何一個估值底部持續的時間。從歷史看，恒指被長期壓制在估值底部后，隨之而來的都是長周期牛市。而與全球其他市場相比，港股市盈率也低很多，這對于在全球配置資產的資金極有吸引力。

第三是因為國家政策有利于資金南下。從2014年以來，滬港通、深港通、放開公募投資港股、放開險資投資香港創業板、QDII2、基金互認等政策不斷推出或研究推出，這些都有利于為港股市場帶來增量資金。

第四是因為投資港股可以應對美元升值。由于聯系匯率制度，美國加息及美元進入強勢周期預期，對港股市場有有利的一面。從以上分析可以推斷出，目前即是進行港股投資較好的時點。

此外，需要注意的是，近期南向港股通資金每天都有約10億元穩定地從內地流向港股。有專門進行港股投資的投資者表示，“這可不像游資。”

歐股：量寬下值得關注

2015年對歐洲來說是不平凡的一年。歐債危機、難民潮、地區局勢緊張等問題，讓歐洲各經濟體焦頭爛額。歐洲各國的股市自然也受到了很大的影響。不過，歐洲的量化寬松政策卻對歐洲股市有利好作用。

在2014年，歐元區失業情況十分嚴重，高于同期美國的失業率，而希臘、西班牙、葡萄牙等國的失業情況尤為突出，歐元區經濟幾乎停滯。隨后在2015年1月，歐洲央行行長德拉吉宣布實施規模為1.1萬億歐元的量化寬松政策，從2015年3月起，每月在二級市場購買600億歐元政府與私人債券，并一直持續到2016年9月，為期18個月。

在歐洲量化寬松政策推出后，歐洲股市立即作出反應，歐洲主要經濟體國家股市均創出7年來的新高。德國DAX30指數甚至創下了歷史新高。

就在最近，歐洲量化寬松的力度甚至還加強了。據英國金融時報網12月4日報道，歐洲央行承諾將延長每月600億歐元的債券購買計劃6個月,至2017年3月“或者更久”。政策制定者還將關鍵利率降至-0.3%的歷史低點，并同意將現有債券購買的收益用來買入更多資產。

興業證券研報表示，量化寬松對歐洲經濟的正面拉動作用正在逐步顯現，在量化寬松之后，歐元區金融條件明顯改善。另據媒體報道，瑞銀財富管理大中華區首席投資總監胡一帆指出，2016年全球主要發達國家總體增長向好。通脹低迷支持全球寬貨幣政策。因歐元區經濟逐漸復蘇及歐洲央行繼續量化寬松，使得明年歐元疲軟及公司盈利能力上升，歐元區公司將受益。因此瑞銀建議超配歐元區和日本股票。

此外，法、德兩國的股市雖然在2015年有很大的波動，但是法國CAC40指數和德國DAX30指數仍然在2015年分別上漲8.48%和8.09%，兩個指數的市盈率均為20倍左右，在全球股市中也處于中等水平。

美股：高處不勝寒

“目前看空美股的人很多，意見太一致，但從形態上看美股可能是到了頂部。”有市場投資人士這樣表示。張浩涵也指出，不建議投資美國股市，因為美國股市已經不便宜了。

美股的大牛市已經持續了6年，道瓊斯工業平均指數從2008年的8772點開始年年上漲，到2014年底已經漲到了17823點。不過在2015年，這輪大牛市可能會暫時終結，2015年（截至12月10日）的年K線是一根帶長下影線的陰線。

此外，6家著名投行也對美國股市2016年的行情作出了預測，各大投行的分析師對美股都不太看好，最樂觀的分析也只是認為將溫和上漲。其中瑞信分析師指出：“美股牛市已經進入后期，估值、宏觀環境等存在不確定性，盈利動能不足、市場寬度下降等負面影響將會上升。”

談到美股，就不得不把美聯儲加息的影響考慮進去。興業證券研報指出，當前市場對于全球需求疲弱、美國經濟相對較好有一定的共識，但是美國經濟復蘇“水分”較大，制約了加息節奏。此外，興業證券研究了2009年以來的跨境資本流動情況，得出三個結論：第一，對其他國家來說，歐洲才是全球最大的“水龍頭”；第二，美國的高流動性資產是全球資金集中追逐的標的，新興市場的資金流入量有限；第三，如果歐洲經濟緊縮預期升溫，美國作為“最安全的地方”，或許最危險。

此外，《每日經濟新聞》記者還采訪了專門進行海外投資的機構人士。國元證券（香港）有限公司資產管理部投資經理王林峰先生表示，2016年是美股加息周期，公司的投資策略主要偏向發達市場，并以中性策略為主。板塊方面，具有價值的是新能源及新興產業，以及美股的藍籌股，此外還需要警惕新興市場受加息的影響。王林峰認為，2016年全球市場預計以震蕩為主，沒有大的機會。而所謂的的投資中性策略，是用股指期貨對沖風險，獲取超額收益。另外增加在套利策略上的資金頭寸，以獲取穩健收益。

對于普通投資者而言，在2016年或許要更加慎重。張浩涵表示，內地資金出海是否合適因人而異。比如，善于研究的投資者可以較好應對注冊制變革和人民幣匯率變動，繼續在內地做適合自己的投資；而對于未來可能有大量境外投資、消費需求的投資者，在境外配置一些資產則是合適的。

他還指出，單純從逐利的角度講，內地資金出海未必是個好策略。因為即便中國經濟增速下降到5%，中國仍是增速最快的大經濟體，這種比較優勢是可以長期存在的。張浩涵強烈看好中國經濟前景，并認為經濟悲觀預期已在當前港股的估值得到相當程度的反映。