葉檀：什么原因促成A股突然放量大跌？

每經編輯 葉檀    

◎每經評論員 葉檀

股市放量大跌，這不尋常。從25日的技術面看，目前屬于反彈中繼，可上可下，但大跌突破關鍵位置，對反彈造成直接干擾，后續堪憂。

截至收盤，滬指暴跌6.41%，創今年來第四大單日跌幅，跌187.65點，報2741.24點；深成指跌7.34%，跌756.55點，報9551.08點；創業板跌7.56%，跌166.6點，報2037.14點，1400只個股跌停。

股市大跌的原因之一是短期流動性收緊——為了春節所進行的短期公開市場注水操作陸續到期。

25日，中國銀行間市場1天期質押式回購利率上漲33個基點，創逾10個月以來新高，央行沒有降息降準的意圖。

當天，上海銀行間同業拆借利率（Shibor）隔夜品種上升了4.8個基點至2.004%。7天期Shibor上升2.6個基點至2.321%；14天期Shibor上升3.7個基點至2.517%。其余品種利率略有下降。上次隔夜Shibor站上2%是在2月6日。自去年5月以來，隔夜Shibor突破2%非常少見。

2月25日進行3400億元7天期逆回購操作，剛好對沖了到期的3400億元逆回購。2月22日到26日的一周，逆回購到期共9600億元，國庫定存到期500億元，二者造成流動性減少共計10100億元。盡管央行通過逆回購對沖，但截至25日，央行凈回籠資金依然超過4000億元。下周公開市場仍將有8600億元逆回購到期。

雖然1月信貸額度較大，但資金不會進入風險較大的市場，如傳統實體經濟與股票市場，有可能會進入上漲的房地產市場，與政府扶持的投資項目。

原因之二，關于注冊制的傳言以及創新板的傳言。傳聞新任證監會主席上臺將著力推進注冊制。雖然傳言屬于空穴來風，但對于恐慌情緒尚未消退的市場是沉重打擊。

2月倒數第二個工作日是新加坡A50指數交割日，A50交割日魔咒再起，從5分鐘K線圖看，上證50開盤即大跌，直到下午2：25，而后震蕩收斂。A50下挫在上證指數下跌之前，具有引導作用。

境內期指大約在9：30左右開始大跌。截至收盤，滬深300指數報2918.75點，跌幅為6.14%，IF1603報2847.0點，跌幅為5.67%；上證50指數報1932.60點，跌幅為5.33%，IH1603報1908.4點，跌幅為4.62%；中證500指數報5626.05點，跌幅為7.94%，IC1603報5361.0點，跌幅為8.07%。

有人認為美國公布的服務業PMI指數遠低于預期也是罪魁。2月24日，金融數據公司Markit公布行業報告，隨著美國制造業PMI指數跌至2012年10月來最低水平，美國2月服務業PMI指數也自2013年10月以來首次跌至50以下，表明服務業萎縮。鑒于美國服務業占GDP大半壁江山，這樣的數據讓人緊張。

但這應該并不是A股下跌的根源，亞太指數25日漲跌互現，歐洲主要股指上升，只有A股與港股瘋狂下跌，A股一直特立獨行，沒有理由比美國本土市場對美國PMI反響更強烈。

還有一個原因，貌似與股市無關，實際可能有著莫大關聯。

每年初是領導干部集中上報個人有關事項的時間，今年的財產申報被冠以“史上最嚴”稱號，要填的申報表格長達10頁，一共包括14項內容，分為“家事”和“家產”兩類。今年，表格長度和內容變化不大，但填寫說明卻從以往的1頁紙增加到了5頁紙，哪些要填、哪些不要填，都規定得清清楚楚。不少單位還召開了專門的培訓會。

此前官員財產申報曾遭遇抵制，如果境內力量有意與A50魔咒結合，讓人不得不警惕。去年股市去杠桿，境內的期指成為做空先鋒，今年對市場會不會生出什么怪現狀，我們還需拭目以待。