【全球投資】2017年全球投資展望：美國加息后全球資本市場現新格局

每經編輯 趙靜林    

每經記者 趙靜林 每經編輯 隋丕寧

2016年對全球資本市場而言可謂是波折不斷。以2015年末美國加息的沖擊開頭，期間又接連經歷油價走低、英國脫歐公投等一系列大事件，頻頻牽動市場神經。在前景尚不明晰的2017年，有哪些值得關注的投資主題？

美國市場：固收承壓 股市回暖

摩根大通預測，即使是溫和的加息策略，仍會對固定收益產品市場造成一定壓力。在過去增長較為緩慢時期，許多投資者選擇大量配置固定收益資產以求獲得較為穩定的投資回報。

未來利率的提高意味著經濟增長持續擴張，摩根大通建議，投資者也應當適當轉變投資思路，減少投資組合中對利率較為敏感的資產，比如高收益債券、長期地方債券等等，未來這些資產的收益將下降。

摩根大通進一步分析，對于固定收益產品市場而言，目前這一輪加息可能比上一輪帶來更為艱辛的環境。首先，基礎利率早已處于極低的水平，固定收益投資本來就缺少可觀的收益作為緩沖，而加息使得固收產品主要投資的政府債券價格將進一步走低，這將形成更加嚴峻的考驗。

高盛最新出爐的2017年投資展望報告提到，未來經濟回升，加息預期下，通脹率升高將意味著債券的預期收益率增加但價格走低，投資者很可能將目光轉向股票市場。偏股型基金，尤其是主動管理的股票基金雖然過去一年出現較大的資金流出，但在這樣的預期下未來可能吸引到更多資金流入。

摩根大通對于2017年的美國股市持有謹慎樂觀的態度，認為美股市場有望成功轉型為利潤驅動的增長模式。新總統上任將推動新一輪的經濟和通脹增長，這意味著利率和企業利潤都將進一步提升。

對于美聯儲即將采取的逐漸加息策略，摩根大通認為將引導投資者更加關注受益于經濟增長的投資領域。在投資組合中，應當關注具有利潤增長因素的資產和行業，適當降低對利率增長敏感的資產和行業。

看好新興市場

瑞士信貸全球投資策略負責人在最新的2017年投資展望中提到，新興市場國家過去幾年極度依賴出口貿易的經濟模式，現在已經逐步轉變得更為平衡，出口貿易對其經濟增長的影響比普遍認為的要小。目前對于大多數新興市場國家而言，大約僅有三分之一的GDP是依靠國際進出口貿易。

以亞洲和拉美新興市場國家為例，它們的優勢在于具有較大的國內消費群體，這些群體中又有很大一部分正在進入中產水平，對國內消費的提升相當有利。瑞士信貸進一步提到，目前人口最多的兩個國家——中國和印度依舊保持著高于全球平均水平1倍的經濟增長速度。

瑞士信貸認為，2017年全球經濟和金融市場依舊非常具有挑戰性，全球平均經濟增速會略好于2016年3.1%的水平，預測2017年將升至3.4%。在這個基礎上，瑞士信貸列舉了三個值得關注的投資主題。

第一，新興市場國家債券。綜合考慮政治因素與經濟因素的潛在影響，瑞士信貸認為在固定收益產品的投資上應當更加分散化與多樣化，并且對于側重企業債券的市場更應當如此。2017年一個相當重要的投資主題就是新興市場債券，其中最為看好的是拉美國家的債券，瑞士信貸分析認為投資該地區債券的收益會普遍高于其他新興市場國家。在亞洲市場，瑞士信貸則較為看好印度尼西亞的債券，目前印度尼西亞10年期國家債券收益率達到8.07%，相比美國10年期國債2.43%的收益率的確相當可觀。

第二，中國股市。盡管2016年A股市場波動劇烈，在開局遭遇大幅下跌之后，經過管理層的一系列改革、調整和激勵措施，已經恢復和穩定了不少，并且整個經濟和金融市場也更加開放。隨著12月5日深港通的開通，以及綜合估值修復、公司盈利提升、流動性恢復等因素，瑞士信貸認為2017年，滬深兩市以及香港市場有望引領亞太地區的股票市場。其中較為看好包括科技、保險等在內的高增長板塊，因為中國向內在消費型經濟轉變的過程中，這些板塊將受益最多。同時在人民幣處于長期緩慢貶值預期下，出口相關板塊也會受益。

第三，石油出口國外匯。近期石油輸出國組織宣布削減全球原油供給至每天120萬桶，石油價格應聲上漲近16%。瑞士信貸認為受此影響，可關注石油出口國貨幣，尤其是挪威克郎和俄羅斯盧布。瑞士信貸高級外匯投資策略師Heng Koon How認為，俄羅斯盧布同時也是能夠抵御美元走強的關鍵貨幣之一。11月初，世界銀行曾預測俄羅斯的前景有望大幅改善，2017年經濟增速可能達到1.5%。

適當關注另類投資

盡管美聯儲時隔一年后的加息標志著全球第一大經濟體已再次進入加息周期，但放眼全球市場，目前依舊處于利率與投資收益持續低迷的階段。在這樣的大環境下，分散投資組合的重要性依舊顯而易見。對于全球性的資產配置，瑞士信貸還提出高凈值投資者可以適當關注另類投資。

另類投資涵蓋廣泛，包括對沖基金、房地產和大宗商品。這些資產的投資邏輯與利好因素一般與股票、債券等傳統投資有所不同。往往在通脹較高時另類投資能夠發揮緩沖與保護作用，而在通脹下跌時亦可受惠于下跌的收益率。因此，它們在分散投資、穩定和優化投資組合方面十分重要。瑞士信貸推薦投資組合中可以持有一定比例的對沖基金、大宗商品和房地產。比如瑞士信貸管理的均衡投資組合中這三項資產的占比分別為10%、5%和2.5%。

另類投資中，私募股權現已成為一項重要的資產類別。過去10年，私募股權的發展也愈加成熟，也越來越被投資者關注。數據顯示，2005年至2015年間，私募股權投資的資產規模從1.2萬億美元增長至4.2萬億美元。投資門檻較高，并且流動性有限，私募股權往往只向特定的投資者群體開放。在分散投資與長期回報方面，私募股權投資有一定優勢。瑞士信貸建議資產在500萬或美元以上的高凈值投資者或者投資組合可以配置5%的私募股權投資。