警惕美聯儲提前加息

美聯儲將于3月14日至15日召開貨幣政策例會，此前市場普遍預期其將按兵不動直至年中，但近期美聯儲高層突然集體轉變口風，鷹派意味濃厚，令3月加息的可能性驟然上升?？紤]到美國通脹和就業數據表現強勁，特朗普財政刺激計劃也有望推進，美聯儲已沒有理由繼續等待。投資者需盡快調整預期，應對美聯儲更快加息帶來的挑戰。

美聯儲三號人物、紐約聯儲主席杜德利近日公開表示，美聯儲收緊政策的理由在近幾個月大大增強，可能在“不遠的將來”加息。美國經濟增速處于趨勢以上水平，就業增長強勁，通脹因能源價格上漲略有上升，財政政策可能朝增加刺激的方向發展。

在杜德利表態前，擁有今年貨幣政策投票權的達拉斯聯儲主席卡普蘭表示，將在“很近的未來”加息。舊金山聯儲主席威廉姆斯也表示，美聯儲非常接近就業和通脹目標，3月會議將“認真考慮加息選項”。

美聯儲高層集體表現出更強的收緊貨幣政策的意愿，令市場對3月加息的概率預期出現大幅調整。芝加哥商品交易所的聯邦基金利率觀察工具顯示，目前交易員對美聯儲3月份加息的概率預期從一周前的30%大幅上升至60%以上，對6月份加息的概率預期上升至80%以上。

美聯儲最關注的通脹與就業兩項指標均表現不俗。通脹方面，去年12月美國PCE物價指數同比增長1.6%，創2014年9月以來最大增幅，接近2%的目標水平。美國勞工部公布的最新數據顯示，1月美國消費者價格指數(CPI)環比增長0.6%，創2013年2月以來最大增幅，而同比增幅達到2.5%，為2012年3月以來最高。就業方面，1月美國新增非農就業崗位22.7萬個，遠超市場預期；失業率為4.8%，繼續保持在2008年以來的最低水平附近。

面對良好的通脹和就業數據，美聯儲繼續加息只是時間和頻率的問題。特別是美國新政府團隊已基本組建完畢，特朗普執政周期下的國會立法工作也正式展開。如果特朗普政府如預期那樣實施減稅政策并增加基建開支，推動經濟增長，將給美聯儲創造更大的操作空間。

此前，由于經濟復蘇持續鞏固、企業和消費者信心攀升、市場對特朗普政府出臺擴張性財政政策的預期高漲等因素，金融市場樂觀情緒彌漫，美國主要股指頻頻刷新高位。一旦美聯儲較預期更早地按下再次加息的按鈕，市場對流動性更快收緊的緊張情緒可能迅速升溫，風險偏好可能受到打擊。

考慮到主要發達經濟體當前的貨幣政策仍處于分化狀態，歐日央行的寬松立場能在一定程度上弱化美聯儲加息給新興市場帶來的沖擊，因此只要美聯儲加息節奏有度，新興市場應不會重現2013年下半年時的大動蕩局面。

另一方面，新興經濟體整體增速仍在放緩，因而對資本外流和匯率走低的風險不可掉以輕心，任何風吹草動都可能沖擊投資者高度緊張的情緒。

當然，美聯儲3月加息并非已成定局，未來兩周美國將公布就業、核心個人消費支出等多項重要數據，美聯儲是否會采取行動還要看經濟增長勢頭能否維持。從近期美聯儲官員的表態來看，美聯儲決策層正在為再次加息預熱，以便市場做好充分準備，避免真正采取行動時美元過度走高和市場反應過激的風險，投資者對此應有充分認識并盡早籌劃應對。