基金掘金新思路：行業集中度提升

今年二季度以來，從行業集中度提升的角度分析，深入微觀企業層面，作為資產配置的主線，已成為許多基金經理的核心策略。 “行業集中度是一個非常關鍵的指標，這可以讓基金回避某些領域，同時容易找到更具機會的地方?！彪m然景順長城投資總監余廣非常肯定新興成長股的長期發展空間，但他認為目前市面上的很多企業還未能證明它的發展趨勢。 余廣形成這一判斷的邏輯在于很多行業雖然極具空間和吸引力，但是行業格局的穩定性比較差，行業集中度非常低，最終能夠跑贏的企業還無法確定。今年以來，傳媒領域的影視公司出現較大幅度的集體調整就反映出行業集中度低、行業門檻低帶來的殘酷競爭風險。 基于這種策略，一些公私募、QDII基金經理開始更為關注行業集中度提升較顯著的領域，包括A股和港股甚至美股的標的。 余廣認為，A股廚電行業某些上市公司的強勢表現就反映了該行業行業集中度持續提升的趨勢?！靶袠I集中度持續提升有利于維持健康的競爭格局，同時龍頭公司在這種集中度提升的過程中享有較高的話語權，有利于業績進一步增長”。 “行業集中度提升可能是今年經濟層面、宏觀層面上資產配置的主線?！蹦戏叫聝炏盱`活配置基金經理章暉指出，龍頭企業不論是抵御市場波動還是順勢擴張，都會更有優勢。龍頭企業，是指有核心競爭力并能夠持續擴張市場份額的公司。在章暉眼里，按照合理的價格買入持續成長或者至少是高景氣度的行業是要堅持的投資邏輯。在這一邏輯下，相對看好電子、家電、品牌建材、白酒行業和部分化工醫藥等領域的優質個股。 章暉認為，跟美股相比，中國的經濟增速顯著快于美國，而估值水平又顯著低于美股，長期看應該有超額收益。另外中國市場很大，總有處于景氣狀態的行業，各種創新也層出不窮，只要在合適的時點配置，就會有很大的投資機會，因此長期看好A股市場。從短期來看，經過這幾個月的調整，市場整體估值水平進一步降低，買入一些基本面穩健的甚至向好的公司，賺錢是大概率事件。 體檢行業A股公司美年健康近日公告，商務部認為其子公司收購慈銘體檢27.78%的股權不構成壟斷，公司將繼續推進收購慈銘體檢剩余股權。從這一角度看，賣方機構和近期的一些買方資金都將行業集中度持續提升作為看好美年健康的核心邏輯，不過，一些基金經理也承認該公司的估值可能并不便宜。 雖然市場普遍認為，網絡安全行業未來發展空間巨大，但對不少基金經理而言，A股的網絡安全公司在連續幾年的市場中都只能作為階段性的主題投資，原因即在于，該行業參與者數量眾多、行業集中度極低、且產品同質化嚴重，難以找出持續增長的優質龍頭。 摩根士丹利華鑫基金研究管理部張偉在分析A股快遞行業時指出，快遞行業的分化正在進行，該行業集中度可能會逐步提升。他認為，由于快遞行業的獨特特征“網絡+規?！保袠I壁壘已經大大提升。二線電商快遞日均件量已經達到400萬件，這意味著新進入者很難立足。從去年下半年開始，隨著中小快遞企業被擠出市場，行業集中度持續提升。上述人士進一步強調，相關A股快遞公司的業績承諾制約了價格戰能力，目前，國內快遞市場結構尚不穩定，行業盈利能力不穩定。在行業增速分化，價格戰受限的情況下，網絡更加完善的公司以服務取勝的可能性更大。