H股基金經理：騰訊沒買夠10%都該去反??！

每經編輯 每經記者 李蕾 宋雙    

每經記者 李蕾 宋雙  每經編輯 肖鴻月

今天王者榮耀開黑又輸了。不過這有什么關系，我買的基金重倉騰訊。

其實也沒什么好驕傲的。A股基金經理看著騰訊只能干瞪眼，怒喝茅臺；但H股基金經理如果可以錯過騰訊，良心難道不會痛嗎？我才不會買這種基金。

但這個世界上，看好和買不買真的是兩回事。就像聽了很多歌，你依然過不好這一生。

是的，這是一群重倉騰訊的老“司機”對你發起的無情嘲笑。他們說，“投港股的機構投資者，包括QDII基金，騰訊買到10%的上限是標配，買不到的都該去反省。”

我順手數了一下，截至今年一季度，以騰訊為第一大重倉股且占資產凈值比在5%以上的QDII基金一共有18只、普通基金也有17只。

謝謝他們！

基金經理A：炒H股但騰訊沒買夠10%是常識性錯誤

A是一個有遠見的人，對于騰訊的觀察也是由來已久。久到什么程度呢？早在騰訊大手筆進行PC端游戲開發的時候，或許更早，A就已經展開了一場比較。為什么從最早運營成功的QQ會員收費轉為主攻游戲？QQ和微信的區別到底在哪里？從社交軟件到游戲開發再到大舉進軍移動端，每一次轉身的邏輯在哪里？為什么是這個時候，為什么是騰訊？

在一次次的比較中，騰訊的股價飆升了百倍，而A也想明白了個中很多問題。到了他自己的H股基金建倉時，前排重倉買入的個股就是騰訊。

北京時間5月17日下午，騰訊控股發布了2017年一季度業績，總收入495.52億元人民幣，同比增長55%，比A股收入倒數的700家公司加起來賺得還多；權益持有人應占利潤達到了144.76億元人民幣，同比增長58%。

萬家基金在給牛妹的回復中表示，具有良好業績基本面的龍頭股股價創新高主要原因還是來自于此前剛發布的一季度優秀業績，其中網絡游戲、廣告收入、云等業務表現非常突出。“公司在國內網絡發展迅猛、游戲增長快速的階段，依舊保持絕對領先地位。目前來看，公司過去幾年收入、利潤復合增速都保持在40%左右的增速，無論在技術核心還是在營銷渠道等方面都具備獨家優勢。”

A說，雖然我不玩這個游戲，不過我相信這款游戲可以給騰訊帶來的收益。這是一家生命力和狼性都很強的公司，而優秀的公司都有一個特點，盈利模式可以根據用戶和市場需求的變化進行調整。

“短期來看它的財務報表有爆發式增長，長期的話有一些巨大的財富和金礦還沒有挖，具備的潛力可能比現在能看到的更大。”

在恒生指數里，騰訊控股的權重約為10%，是該指數最大的權重股之一，因此對很多公募基金經理來說投資H股配置10%的騰訊是一個標準動作。A也不是很能理解一只港股基金不滿倉騰訊的做法，“正常不管業績怎么樣，一個成熟的基金經理標準都是配到10個點騰訊的，不然就是常識性錯誤，需要反省一下。”

之所以說10%，是因了一只基金持同一股票不得超過基金資產的10%、一個基金公司旗下所有基金持同一股票不得超過該股票市值10%的“雙十原則”。

今年一季度，A又大幅加倉了騰訊控股。在今天騰訊盤中突破270元的狂歡式氛圍中，A像過去一樣平靜地完成了日常路演，他說“這很正常”。

基金經理B：騰訊是最好的白馬，不過喜歡博弈的投資者往往重視不夠

和A相比，B似乎更是這個圈子里不折不扣的“老司機”，海外投資經驗相當豐富。在他看來，港股能夠有騰訊這樣的公司是一件幸福的事，因此他手下管理的QDII基金和滬港深基金也從建倉伊始就一直重倉騰訊控股。

對于一季度騰訊交出的成績單，B也并不驚訝。他說，一方面是今年港股市場整體的確定性比較強，投資港股市場的資金更偏好騰訊這種優質且成長前景較好的大市值股票；另一方面是騰訊的業績持續超預期，核心業務游戲表現持續強勁，爆款游戲用戶數和日活量排名靚麗，其他業務亮點比如支付業務、云業務以及視頻等增值業務等增長潛力也不錯。

除去這些在機構研報里都能看到的常規結論，在B眼中，騰訊有著自己特殊的過人之處。

“真正代表未來社會發展趨勢的高科技公司并不多，美國有蘋果、谷歌、亞馬遜和Facebook，而中國也擁有BAT。騰訊是未來中國社會代際更替和可支配收入提升、消費升級最大的受益標的，是真正代表和引領未來社會發展趨勢的公司，在中國是有稀缺性的，因此值得長期買入并持有。”

不過并不是所有的基金都能耐得住這種寂寞。在市面上127只QDII基金中，除去單一投資德國和美國的39只，剩下的基金里也只有43只重倉了騰訊控股。

B只是淡淡地說，這也很正常，因為騰訊是典型的價值成長股，而QDII境內投資風格很重、喜歡博弈，對于騰訊這種最好的白馬往往重視不夠，“中國聯通的那撥很有趨勢的行情，真正吃到的也不多呀”。

有人可能為了更具彈性的收益而不選騰訊，也有投資者覺得騰訊受限于市場增速而放棄的。正如這個行業里那句有名的話，“好公司不等于好股票”，似乎也無可厚非。不過B說了，騰訊、蘋果、亞馬遜這些肯定是還是要拿得住，“這些都不敢拿，別的博弈股拿得更沒底”。

當然了，一直沖倉的騰訊在一季度也為B和他的團隊帶來了可觀的回報。他說自己還得把這只票好好拿著，“不能把幸福往門外推”。

基金經理C：A股的茅臺、港股的騰訊？一切還是以客戶需求為中心

雖然和A、B一樣冷靜從容，不過C的類型不大一樣，他屬于相對比較謹慎的。或許因為他和A、B管理的業務類型不大一樣，行業里管他叫“做專戶的”。

在這幾天騰訊持續上漲的時候，C已經根據自己投資者的需求逐步減倉了這只個股，因為“短期內可能已經處于一個小高點上了”。

業內公認有兩大“股王”：A股的茅臺，港股的騰訊。多年來跟蹤騰訊的經歷讓C對此深以為然。

萬家基金也表示，無論內地市場還是港股市場都會有優質的白馬龍頭股，這些公司無論在發展、布局等方面都扎實運營，具備長期配置價值，而且目前經濟環境日趨復雜，中國成長起來的龍頭公司已經建立起較高的競爭壁壘，無論從收入和利潤來講，龍頭公司的虹吸效應非常明顯，并且能夠成為未來行業的整合者。所以這類龍頭公司更能穿越牛熊，經得起市場考驗，對于價值投資者而言吸引力不言而喻。

不過C的邏輯和普通公募基金經理略有不同。用他自己的話來說，還是得為客戶考慮短期獲利的因素，有些產品甚至就考慮不配置這只個股了。

“都知道騰訊是一家非常好的公司和很棒的投資標的，不過一切以客戶需求為中心嘛，你說呢？”C說自己已經沒有了當初的無奈，現在更多的是坦然接受。