不妨把鮮言等所受巨額罰款部分用于賠償投資者

每經編輯 葉檀    

葉檀

證監會近期公布對慧球科技及鮮言等人的處罰決定書，其中對違法行為的罰款大幅增加，罰得非常解氣。

5月19日，證監會在例行記者發布會上宣布，朱康軍因為先后操縱鐵嶺新城、中興商業，分別獲利約1.8億元、8802萬元。證監會依法決定沒收朱康軍違法所得約2.6億元，并處以約2.6億元罰款，合計罰沒超過5億元。

這是嚴厲的經濟處罰。朱康軍違法所得約2.6億元，雖然按照上位5倍的處罰最高可以達13億元，但5億多的罰款額顯然已經顯示了監管機構絕不放任自流的決心。

原發審委員馮小樹，罰沒獲利金額2.48億元，并處以2.51億元罰款，性質與朱康軍相同。

2016年證監會全年的罰沒金額為42.83億元，今年前4個月就超過去年全年。

現在的罰款是嚴厲的。按照《證券法》第202條，交易內幕信息的知情人或者非法獲取內幕信息的人，在涉及證券的發行、交易或者其他對證券的價格有重大影響的信息公開前，買賣該證券，或者泄露該信息，或者建議他人買賣該證券的，責令依法處理非法持有的證券，沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不足3萬元的，處以3萬元以上60萬元以下的罰款。

證監會近期的罰款有幾個特點。

第一，目前罰款之嚴屬于歷史之最，有兩個標志性事件：一是徐翔案，罰金110億元；另一個是鮮言操縱匹凸匹股價案，不僅沒收違法所得5.78億元，還處以頂格5倍罰款，即28.9億元。此外，證監會近日又對鮮言信息披露違法行為處以90萬元罰款，其中作為直接負責的主管人員罰款30萬元，作為實際控制人罰款60萬元。

第二，大額罰款對準典型事件、典型公司。此前罰款最多是在2015年9月2日，證監會處罰恒生電子、銘創公司、同花順公司三大配資軟件公司，沒收三家公司違法所得共計1.5億元，并處罰金4.5億元，二者共計罰沒超過6億元。其中僅恒生電子一家的罰沒款就達到5.314億元。2015年股災的主要原因是秘密加杠桿，有關方面對無法掌控的加杠桿深惡痛絕。

第三，違法所得數額較低的，罰款倍數相對較高。5月19日，李健通過盤中和集合競價階段虛假申報，導致市北高新的委托量數據失真，證監會決定沒收李健違法所得約937萬元，并處以約2813萬元罰款，罰款達到了3倍。余偉業彩虹精化內幕交易案中，獲利的251.8萬元被沒收，并處以約755.6萬元罰款，罰款也在3倍左右。

相比之下，在2015年時，對個人罰款相對更“手下留情”。如馬信琪涉嫌操縱暴風科技股票價格，被證監會罰沒176.47萬元；孫國棟涉嫌操縱全通教育等13只股票價格，被證監會罰沒4519.56萬元。二者合計罰沒款4696萬元，他們應該覺得幸運，當時的罰款與現在根本不在一個數量級上。

鮮言不是笨蛋，他之所以敢于讓妖怪拉著自己的手“戲弄”監管機構，是因為以前違法的成本太低。此前在2013年11月、2015年7月、2016年3月，鮮言及其全資公司香港多倫分別因為“實際控制人變更未及時披露”、“減持未披露”、“對外重大擔保、訴訟未及時披露”先后3次被證監會處以警告、罰款共70萬元的行政處罰。

而到了2016年，鮮言為了達到爭奪慧球科技控股權的目的，竟然不惜冒著再次“戲弄”監管機構的風險，拋出讓人匪夷所思的“1001項議案”。但鮮言一味輕佻，沒有料到自己所遭受的多重處罰，一是罰得傾家蕩產，二是終身禁入股市，三是刑事處罰（鮮言已于近日被刑事拘留）。

只要罰款有《證券法》作為依據，那就是個好事情——經濟問題沒有那么多非黑即白，美國和解事件很多，原因就在于徹查成本太高，不解決又無法達到公義，和解的錢相當于一筆巨大的贖金。

中國目前的罰款還不是美國式的和解，因為罰沒的款項是收歸國庫。根據《證券法》第二百三十四條的規定：“依照本法收繳的罰款和沒收的違法所得，全部上繳國庫。”繳納了罰款，還會被追究刑事責任，這與美國截然不同。

從公義的角度出發，筆者提議在重罰的前提下，從罰沒款中提取一定比例，作為權益被損害者的賠償基金。一些投資者在匹凸匹等個股上因為股價操縱和內幕交易而損失慘重，有冤無處訴。監管機構如果要提高監管效率，可以考慮將這筆罰款用在賠償上。