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    分級基金新規滿月 分級B頻現全天無成交

    每日經濟新聞 2017-05-31 19:53:55

    每經編輯 每經記者 陸慧婧    

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    每經記者 陸慧婧  每經編輯 肖鴻月

    分級基金新規實施滿月,在只有30萬大戶以上參與的分級基金市場,場內份額及成交量逐漸萎縮,部分分級基金B類份額更是出現零成交的局面。

    與此同時,《每日經濟新聞》記者發現,受益于分級基金整體折價行情,投資者選擇購買A份額合并,分級A迎來上漲行情。有業內人士同時提醒,隨著分級B成交量的縮水,分級基金整體規模萎縮是大概率事件,清盤的風險在加大,對于溢價交易的分級A清盤后將會帶來溢價損失。

    分級B流動性驟降

    記者發現,分級基金新規帶來的流動性壓力正逐日顯現。

    5月1日,上交所、深交所發布的《分級基金業務管理指引》(以下簡稱《指引》)正式實施。根據《指引》規定,投資者要開通分級基金權限,必滿足權限開通前20個交易日其名下日均證券類資產不低于人民幣30萬元。

    新規實施以來,受到“30萬元”投資門檻的限制,二級市場分級B的整體成交量驟降。今日,143只分級B的日成交額為8.63億元,建信進取、鼎利B、醫療B、互利B等7只分級B,全天無成交;在分級基金新規實施當日(5月2日),分級基金B類份額整體的成交額9.34億元,對比今年新規實施前的4月2日,分級B的日成交額為23.90億元,目前的日成交額僅僅為當初的36%。

    具體來看,建信進取在端午小長假前的5月26日也出現全日無成交的局面,5月份的19個交易日中,更是10個交易日全天無成交,5月份日均成交金額僅為5.39萬元;相比之下,4月及3月日均成交金額分別為46.21萬元、35.77萬元,成交金額的下降幅度超過8成。

    另一只分級基金B類份額——互利B的流動性也異??皯n。5月份的19個交易日中,僅5個交易日有成交量,5月份的日均成交金額5.23萬元;新規實施之前的4月及3月,日均成交金額為26.13萬元、15.10萬元,降幅達到6~7成。

    5月,日均成交金額達到10億元以上的分級B有券商B、創業板B等5只基金。相比4月份,券商B的日均成交金額下降約四成,國防B的日均成交金額更是下降七成以上。4月份,日均成交金額達到10億元以上的分級B更是達到9只之多。

    15只分級基金瀕臨清盤線

    華寶證券分析師宋祖強指出,當前投資者選擇A份額投資時應關注以下幾方面:第一,隨著分級B成交量的縮水,分級基金整體規模萎縮是大概率事件,清盤的風險在加大。投資者在選擇分級A時應盡量避免規模太小的基金產品,譬如當前規模在1億以下的分級A,隨著產品規模日益萎縮,很容易觸發5000萬元的清盤紅線。如果基金公司不決定保殼而決定清盤,由于分級A、分級B無法直接被贖回,理論上說基金公司會按照凈值折算成相應份額的母基金,對于溢價交易的分級A清盤后將會帶來溢價損失。

    Wind數據統計,截至一季報,資產凈值低于5000萬元的分級基金多達15只。其中,長盛同瑞中證200、諾德深證300分級、鵬華新絲路的資產凈值已經不足2000萬元。

    不過《每日經濟新聞》記者發現,在市場預期之下,鵬華新絲路A目前已處于折價狀態,5月26日之前的4個交易日,折價率已在1%以上。

    其次,上述分析師也提醒,選擇分級A對應的B份額凈值不能太低。一方面,如果B份額凈值過低,當凈值跌破0.25觸發下折,以往集中下折時候A類普遍折價從而下折利好分級A,但當前A類溢價較多,反之下折會對溢價A不利,一旦溢價的A類發生下折發生虧損,市場可能系統的重新修正對分級A的定價,導致A溢價受阻;另一方面,B的凈值絕對額是A類上漲空間極限,如果B凈值太低,那么A上漲空間也有限,另外更長遠來看,B類作為稀缺性杠桿產品,可能會受到支撐,一旦其高杠桿特性引起B的需求強勁,則A的價格受壓。

    再有,考慮A類自身估值。其他條件相同下,要考慮分級A上下折修正后隱含收益率,高隱含收益率的分級A 長期持有的價值高,安全墊也高;其次,同一約定收益率品種之間考慮下折時間和下折距離,通過對比選擇更安全的品種。

    最后,避免選擇停牌股權重較高的分級A。如4月樂視網遭遇停牌,如果樂視網權重占比較高的分級A一旦發生下折拿到母基金,樂視網復牌后母基金不再按指數法估值,那么基金容易受到負面影響,分級A的實際凈值可能會在樂視網復盤出現大跌,因此對這類A應該暫時避開為好。

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