證監會首次回應三類股東問題：IPO申請受理階段并無差別對待

每經編輯 每經記者 冷輝    

每經記者 冷輝 每經編輯 曾艷艷

今年全國兩會期間，全國人大代表、新三板掛牌公司圣泉集團（830881.OC）董事長唐一林等人向大會提交了《關于發展新三板市場的建議》（以下簡稱《建議》）。7月12日下午，圣泉集團（830881.OC）在官方網站發布了證監會的答復文件。

文件內容顯示，證監會表示正積極研究“三類股東”作為擬上市企業股東的適格性問題，并表示未在IPO申請及受理階段設置差別性政策?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，這是證監會首次對”三類股東“問題進行明確表態。

正積極研究三類股東問題

在《建議》中，唐一林等代表們提出如下建議：一、盡快明確“三類股東”（契約型私募基金、資產管理計劃和信托計劃）作為擬首發上市（IPO）企業股東的合法資格；二、盡快推出直接轉板試點或IPO綠色通道；三、完善分層機制，創新層基礎上再設立一個精選層。

證監會在印發日期為2017年7月3日的一份《對十二屆全國人大五次會議第2432號建議的答復》文件中，對此一一進行了回應。

關于“三類股東”的建議，證監會表示，針對部分新三板掛牌公司存在“三類股東”的問題，證監會并未在IPO申請即受理階段設置差別性政策，已有多家存在“三類股東”的擬上市企業提交IPO申請并獲受理。同時，鑒于“三類股東”作為擬上市企業股東涉及發行人股權清晰等發行條件及相關信息披露要求，證監會表示目前正積極研究“三類股東”作為擬上市企業股東的適格性問題。

關于直接轉板試點或IPO綠色通道的建議，證監會提到了已經成功在創業板上市的原新三板企業安控科技、拓斯達等案例，以及目前對貧困地區符合條件的IPO申請企業實行“即報即審、審過即發”的優先審核政策，同時表示關于此建議，需統籌市場公平與監管秩序，審慎研究推進。

另外，關于設立精選層的建議，證監會表示分層制度是新三板重要的基礎性管理制度，自實施分層適度以來，初步實現了掛牌公司分類管理、降低投資者信息收集成本的作用，對促進掛牌公司規范化發展形成了示范效應。但是，就目前來看，創新層掛牌公司還存在一些問題，比如創新層企業還不太穩定，2017年調出創新層的企業有400多家，調入的有將近1000家。證監會稱，下一步將進一步完善市場分層的制度與方法，為眾多掛牌企業提供差異化的制度供給，不斷提高新三板服務實體經濟的能力。

分析師：亟待差異化的政策

《每日經濟新聞》記者注意到，這是證監會首次對”三類股東“問題進行明確表態。

6月30日，證監會官方網站披露了對萬馬科技（834864.OC）IPO申請文件的反饋意見。反饋意見明確要求，發行人“標明屬于資管計劃、信托計劃、契約型基金的發行人股東情況，說明發行人股東適當性，法人或機構股東的股權結構情況（直至自然人或國資主體）”

記者發現，萬馬科技并不存在三類股東問題，并于7月12日成功過會，成為年內第8家通過發審會的新三板公司。

之所以“三類股東”問題遲遲沒有進展，業內人士此前也多次向記者表示，“三類股東”不屬于獨立法人實體，難以準確核查股權歸屬，易形成委托持股、代持，導致股權變動等可能，無法滿足股權清晰、穩定的IPO審核基本要求。

據申萬宏源研究統計，2015年初至2017年7月5日，1146家掛牌公司被“三類股東”投資，“三類股東”占定增機構投資者的20%，參與定增2772人次，出資456.5億元，占認購總額的13%。截止今年上半年末，123家申報IPO的掛牌公司中，33家存在“三類股東”，27家可能存在“三類股東”；493家IPO輔導的掛牌公司中，154家公司可能存在“三類股東”問題。

申萬宏源研究新三板資深研究員劉靖對《每日經濟新聞》記者表示，證監會此次的回復，表示其關注到了市場的訴求，在積極研究解決。“三類股東”的種類非常多，證監會應該不會一刀切的“肯定可以”或“肯定不行”來對待“三類股東“問題，后面肯定會出一些差異化的政策，這中間涉及到很多復雜的東西，可能還需要時間。此前一些成功上市的常熟汽飾、海辰藥業、碳元科技、長川科技等企業，它們的“三類股東”持股比例都非常低，并且都不是直接持股，劉靖認為從中很難總結出一個明確的結論，因為這些案例不具有較大意義和普適性。