新希望乳業時隔6年欲重登A股 近年大舉并購已攬10余區域品牌

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每經記者 陳星 每經實習編輯 任芷霓

新希望乳業最近啟動A股獨立上市計劃。

日前，新希望乳業的招股說明書首度公開，其近年經營情況也浮出水面，財務數據顯示，2016年度其實現收入40億元左右，凈利同比下滑。同時，新希望乳業目前下轄13家區域型乳企，如何對其進行整合亦是公司面臨的一大挑戰。

近年來，低溫奶制品成為新希望乳業業績第一大貢獻要素，但該戰略亦面臨一些難題。10月10日下午，《每日經濟新聞》記者就相關問題聯系上新希望乳業內部人士，但其表示，由于公司正處于緘默期，不便接受采訪。

曾主動放棄境外上市   

在被新希望（000876，SZ）剝離6年后，新希望乳業啟動IPO之路。

9月29日，證監會官網披露新希望乳業首次公開發行股票招股說明書。其招股書顯示，新希望乳業此次計劃發行8537.1067萬股，擬投入約5.04億元募集資金在安徽新希望白帝乳業有限公司搬遷擴建、營銷網絡建設及品牌推廣、研發中心建設及企業信息化建設四大項目中。

回溯歷史，新希望乳業在資本市場的發展可謂一波三折。2002年，新希望通過控股或參股杭州雙峰、河北天香、鄧川蝶泉等6家區域型乳企，從而迅速組建起乳業班底。2006年，四川新希望農業股份有限公司（現已更名為新希望六和股份有限公司）出資設立新希望乳業，前者為后者的唯一大股東。

2010年，由于新希望乳業持續多年虧損，新希望同意以其持有的新希望乳業100%的股權與四川南方希望實業有限公司持有的四川新希望農牧有限公司92.75%的股權進行置換。次年，股權轉讓完成宣告新希望乳業正式被剝離。

此后，新希望乳業多次被傳要重啟IPO。2015年，新希望乳業初步擬定于港交所上市并為此搭建紅籌架構。但2016年2月，新希望乳業稱由于發展需要主動放棄境外上市計劃。

為此次回歸A股，新希望乳業近年來進行了一系列并購與剝離虧損子公司的動作。例如，公司陸續轉讓新希望鮮生活商業連鎖有限公司等13家子公司股份。

招股說明書也將新希望乳業近年經營業績首度詳細公布。2014~2016年，公司營業收入分別為35.32億元、39.15億元及40.53億元，歸屬于母公司股東的凈利分別為5911.1萬元、3.02億元及1.5億元。今年上半年，公司營收為20.85億元，歸母凈利則為9908.37萬元。

從新希望乳業2016年度的財務數據來看，其當年凈利比去年同期減少約1.5億元，主因或在成本及銷售費用各增加7000萬元左右。

在銷售規模上，新希望乳業不及伊利股份、蒙牛乳業及光明乳業三家全國性乳企，但超越科迪乳業、燕塘乳業及天潤乳業等區域乳企，位居區域型領先乳制品梯隊。

大舉并購擴張后需做整合   

新希望乳業的擴張之路與其持續多年的兼并收購密不可分。

2002~2008年間，新希望先后收購了四川華西乳業、四川陽坪乳業等10余家地方性乳企，并參股重慶天友乳業。2015年起，新希望乳業開始第二輪收購，完成對蘇州雙喜、湖南南山、西昌三牧等區域型乳企的收購。

截至目前，公司共控股乳制品生產型子公司13家，分布在四川、云南、華東、華北及湖南地區。乳業專家王丁棉對《每日經濟新聞》記者表示，新希望乳業長期以自身品牌加地方品牌進行雙品牌運作，好過用全新品牌攻占地方市場。

新希望乳業的重點市場分布亦以其收購的區域乳企為中心展開。公司招股書顯示，從現階段來看，公司在四川、云南、河北及浙江等省份銷售收入規模較大，這也是公司目前的主要業務經營地區。據《中國奶業統計摘要》數據，2011年至2015年，上述四個省份的銷售收入從282億元上升到468億元，在全國銷售總收入的占比也從12.17%上升到14.07% 。

一旦上市，新希望乳業表示，將持續強化在西南市場的競爭優勢，進一步開拓華北、華東、華南等重點區域性市場，擴大國內銷售網絡并進軍國際市場。

但值得注意的是，多年收購亦對新希望乳業造成了不小的資金壓力。2014年12月31日至今年6月30日，新希望乳業合并口徑的資產負債率分別為83.85%、66.09%、76.01%及72.42%，高于其他大部分行業企業。如果持續并購，新希望乳業的資金面或更加吃緊。

在全國市場占有率方面，新希望乳業亦坦言，由于采用了區域性城市乳企的競爭策略，公司產品的整體市占率仍然不高。一旦全國性乳企加快在區域性市場布局或全國一線品牌通過并購方式收購區域市場規模乳企，將對公司造成市場沖擊。

新希望乳業董事長席剛也就該方面向《每日經濟新聞》記者表示，如何通過并購使企業得到持續性的成長非常關鍵，公司未來一段時期的重點，仍然是以城市型乳業為主，把長板做長。

重點發展低溫奶   

為避免與以常溫奶見長的伊利股份、蒙牛乳業等全國性乳企展開正面競爭，新希望乳業采取了以低溫奶為主打的產品策略。

2014年到2017年6月底，公司低溫奶產品銷售額占銷售總額比例不斷提高，從40.74%提升至57.97%，逐步確立其在公司個類別產品中的主導地位。與之相對應，從2014年至2016年，公司常溫奶產品銷售收入逐步從19.16億元降至16.83億元。

新希望乳業認為，區域性乳企利用低溫奶的消費特點，在區域市場建立了相對獨立和封閉的銷售網絡，具有一定的差異化競爭優勢。

但實際上，低溫奶戰略亦面臨著一定挑戰。招股書中提及，由于低溫乳制品更需從生產、出廠、運輸到貨架存儲的全程冷鏈保存，一旦公司因人員操作疏忽等原因，出現產品質量或食品安全問題，將可能使公司遭受各項損失，進而對市場銷售和經營業績等造成重大不利影響。

同時，深耕低溫奶市場的不僅新希望乳業一家。光明乳業、三元食品等均在此領域有所布局，伊利股份、蒙牛乳業也有所動作。

宋亮認為，隨著低溫奶制品領域的競爭加劇，其最終的比拼來自于乳企是否擁有品質好且成本低廉的奶源，以及冷鏈物流體系是否完整且成本較低。他表示，在區域性乳企向外擴張的過程中，勢必會加劇大吃小、強吃弱的現象，對于現階段的乳企來說，最好的辦法應是降低自身經營管理奶源的成本，做好打持續拉鋸戰的準備。

王丁棉則對《每日經濟新聞》記者表示，近年來，低溫奶正在經歷恢復性增長。他認為，由于低溫奶的自身屬性與消費對象特殊，區域性乳企在奶源供應與消費者認可度上都占明顯優勢，全國性乳企的進駐不會造成太大威脅。“如果乳企能夠在三線城市市場完善自己的冷鏈運輸，將進一步擴大市場半徑。”他補充到。

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