人民幣回吐漲幅成“深V”走勢 未來“劇情”將如何上演？

今年5月底至9月初，人民幣兌美元匯率在四個月內累計升幅超過4000點，升值預期不斷強化。人民幣對美元快速升值的同時，人民幣對一籃子貨幣也漲勢強勁，構成了“雙升值”的格局。然而，9月8日人民幣在岸與離岸匯率漲破6.45后，開始回吐8月底以來的快速漲幅，2000點的振幅勾畫出一個“深V”走勢。未來人民幣這一“劇情”要如何上演？

在9月8日周五晚間，市場傳出央行自9月11日起將外匯風險準備金率調整為零。央行隨后確認，調整了外匯風險準備金政策和對境外金融機構境內存放執行正常準備金率的政策，將外匯風險準備金征收比例降為零，并取消對境外金融機構境內存放準備金的穿透式管理。有市場人士認為，將外匯風險準備金率下調至零，對于刺激遠期購匯的作用不會很大，但選擇在這個時點調整，其背后透露出監管層不希望人民幣過快升值的信號——這波快速升值遭遇“點踩剎車”。

9月11日市場盤面立即出現回調，離岸人民幣兌美元在中間價公布后直線下挫，一度跌破6.53。在岸人民幣兌美元大幅回落超600點，當日官方收盤價報6.5239，創1月以來最大單日跌幅。

對于近一個月人民幣回吐漲幅造成的“深V”走勢，招商銀行外匯分析師李劉陽認為：“8月25日之后的人民幣上漲屬于全面上漲，其主要的決定因素是境內結售匯力量的失衡，而非美元指數的變化。購匯風險準備金降為零之后購匯力量提升，因此人民幣對美元匯率回落。在此期間，美元反彈幅度并不大，因此以CFETS指數為代表的人民幣對一籃子貨幣也在9月11日之后回落，幅度在1%左右。因此，預計在6.65以上的水平，結匯需求將會在現有水平上增加，因此人民幣的跌幅可能會放緩或者逆轉。”

10月3日，離岸人民幣匯率曾一度跌破6.69關口，但當日內日內低位反彈超300點。10日早間，人民幣中間價上調220點，報6.6273，結束連續六日下跌走勢。

業內認為，盡管年內美聯儲加息概率仍存，但美元繼續反彈空間有限，而國內基本面對人民幣仍有支撐。9日公布的外匯儲備數據顯示，9月外匯儲備升至3.1085萬億美元，連續八個月上漲，前值3.09萬億美元；黃金儲備760億美元，8月末為777億美元。

中金宏觀經濟研究分析員易峘和首席經濟學家梁紅的報告稱，9月估值效應對中國外匯儲備影響中性，美元走強下外儲上升表明9月可能錄得外匯流入，凈流入規模估算約120億美元，這對于人民幣需求及外匯流動是相對積極信號。

中金公司預計，9月估值效應對中國外匯儲備影響中性，美元走強下外儲上升表明9月可能錄得外匯流入，凈流入規模估算約120億美元。這將支撐人民幣匯率。

民生證券管清友則指出，9月份，在價值重估和匯兌損益對外儲規模的影響都為負的情況下，中國外匯儲備仍然取得正增長，說明我國銀行結售匯和跨境資本流動的改善對外匯儲備形成有力支撐，當然也能利好人民幣匯率。

財新智庫莫尼塔首席經濟學家鐘正生指出，美元指數或已處于短期底部，年內大概率會出現一波不太強的反彈。市場多家機構為美元短期內大跌動力不強，市場已消化了看空美元的因素，一定程度上低估了美元的潛在支撐力。

中國金融四十人論壇高級研究員、前國家外匯管理局國際收支司司長管濤預計，未來的人民幣匯率走勢將雙向波動，遠期市場美元對人民幣仍然是溢價，顯示未來人民幣對美元是貶值的，很重要的原因是利率平價理論，高息貨幣未來是貶值的。同時，離岸人民幣匯率CNH圍繞在岸人民幣匯率CNY是上下震蕩的，雙向波動，而不是長期的偏強或者是偏弱，表明市場沒有明確的升值或者貶值預期。

路透社近日訪問了逾50名匯市策略師，結果顯示亞洲貨幣料大致持平于當前水準。路透調查顯示，年初一度上行的亞洲貨幣，一年后的價位不可能高于目前水準，因美聯儲進一步加息將抑制其走勢。調查預計人民幣兌美元預計六個月后徘徊在目前6.64附近，一年后略貶至6.7。