IPO審核冰點一周：13家首發被否 過會率僅17%

被抽中現場檢查的宏川智慧首發通過

宏川智慧是本周4家新三板IPO公司中，唯一一家成功過會的，成為2018年以來第3家成功轉板的新三板公司。值得一提的是，宏川智慧去年4月被抽中現場檢查，實打實地經歷過證監會的“嚴格搜身”。

5家上會企業中，宏川智慧的業績最為亮眼：近兩年營收穩定在3億元以上，歸母凈利潤超過8000萬元。但作為一家重資產企業，宏川智慧負債很重。截止2017年9月底，宏川智慧銀行借款余額接近6億元，相當于總資產的三成之多。

本次IPO獲通過后，宏川智慧將通過A股公開發行募集資金9.8億元，其中8000萬元計劃用于償還銀行貸款。

3家新三板公司被否 貝斯達攜三類股東上會

其余3家IPO被否的新三板公司中，挖金客屬第二次申報IPO、第三度沖擊A股。

但挖金客對中國移動銷售收入占營收高達80%、語音雜志業務的核心競爭力、在職員工持續減少至59人、關聯交易，從中所折射出的業務高度依賴、可持續發展、業務增長真實性、業務獨立性問題令監管部門隱憂。

而春暉智控在2017年9月27日被暫緩表決后，再次上會但慘遭被否，業績是其一大硬傷。春暉智控2014年-2015年扣非凈利潤均低于3000萬元。2017年僅達到3027萬元。而春暉智控還是靠并購關聯公司才實現所謂的3000萬元IPO門檻。

值得一提的是貝斯達，它自證監會明確三類股東審核要點后，首家攜帶三類股東上會的新三板公司，擁有376名股東、10名為三類股東、持股數量達209萬股的貝斯達。新三板市場一度因它的上會而歡欣鼓舞。

但開具無真實性交易背景的銀行承兌匯票并進行票據融資（發生額8800萬元），成為貝斯達IPO的致命傷。

背靠阿里巴巴的麗人麗妝首發被否

由中信證券保薦的麗人麗妝是第一家上會企業，主要從事化妝品電商業務，第二大股東是持股比例達20%的阿里網絡，可謂背靠大金主。但麗人麗妝最終未能通過IPO審核。

麗人麗妝的業績在2013年-2016年間產生爆發式增長，營收從3.8億元增長至超過20億元，歸母凈利潤由500萬元增至8000萬元。然而，業績爆發背后麗人麗妝面臨的是運營平臺單一的問題。

作為阿里系一員，麗人麗妝逾九成的銷售收入依靠天貓平臺實現，而與其他幾大電商巨頭如京東、唯品會等均未有合作。這造成了麗人麗妝業務嚴重依賴天貓平臺的事實，并令發審員質疑起業務獨立性問題。

在麗人麗妝的IPO過程中，一起對子公司逾億元的收購計劃被發審委重點關注。

2015年麗人麗妝曾以1.76億元購買上海聯恩49%股權，如今計劃斥資2.91億元收購剩余51%股權，兩次股權轉讓價差較大。更為敏感的是，其中1.8億元收購款計劃從募投項目撥出。發審委為此質疑該收購計劃及募投項目的合理性。

農業項目取消審核 年平均利潤不足3000萬

原定于上會的九圣禾種業股份有限公司，在上會前夕宣布取消審核。九圣禾是新疆的一家農業公司，主要從事玉米種子、小麥種子、棉花種子的種植。九圣禾為何取消審核原因未知，但眾所周知的是，農業IPO項目是造假的重災區，近年來鮮少有農業企業IPO成功。

其實如果按期上會，解讀君對九圣禾IPO結果也是不樂觀的。僅從反饋意見看，證監會對九圣禾疑問眾多，包括89個商標存在質押情形、部分固定資產未辦妥產權證書、財務數據變動幅度達30%以上、銷售費用持續增長、大額存貨等。更為重要的是，九圣禾業績實在過于薄弱，近三年年平均凈利潤不到3000萬元。