每經記者專訪國中創投首席合伙人兼CEO施安平：“全民VC/PE”現象值得警惕 預計下半年募資將更難

每經記者 冷輝    每經編輯 王可然    

“一個好的風險投資機構，所投項目應該是所有參與者都受益，沒有失敗者，這才是一個好的商業案例。”

近日，在由投中信息、投中網主辦，投中資本協辦的“第十二屆中國投資年會·年度峰會”上，深圳國中創業投資管理有限公司（下稱國中創投）首席合伙人兼CEO施安平接受《每日經濟新聞》記者專訪時如是說。

作為專業從事創業投資受托管理的公司，國中創投目前已受托管理國家中小企業發展基金（總規模600億元）的首只60億元的實體基金——中小企業發展基金（深圳有限合伙）。該基金由中央財政出資并引導地方政府、國有及民營資本共同出資設立，是國內首只完全市場化運作的國家級政府引導基金。

同時，施安平表示，這些年還有人喊“全民VC”、“全民PE”，這個現象值得警惕。因為在成熟的資本市場，基金管理人是一個高度專業化的職業。

為出資人掙錢，不掙虛幻的估值

施安平介紹稱，國中創投管理著國家中小企業發展基金的首只實體基金，所以投資重點就是支持中小企業。從項目發展階段看，主要偏重于早期成長的企業，因為國家成立這只基金的目的就是要充分發揮中央財政的引導作用，調動社會資本，用市場化的手段共同扶持中小企業。所以首先從企業的規模、企業的發展階段上注重于早期成長企業。

從行業看，目前國中創投主要集中在三大方向：一是信息技術；二是生物醫藥大健康；三是所謂的硬科技，包括新材料、新能源、先進制造，也包含人工智能等方面。

管理中小企業發展基金這種政府引導基金，相對于管理其他市場化的基金，施安平認為差別在于政府引導基金，一定有它的引導效果，有它重點扶持的方向，成立這只基金的目的不單純是為了掙錢，國家是希望把過去財政資金的使用方法用市場化的手段作一些調整。

財政資金過去主要是“無償贊助式”的，而政府引導基金有一個很重要的特征是政府出一部分錢，把過去補貼進的錢用股權的形式投給企業，這樣既體現政府重點扶持的意志、希望發展相關產業的導向，又能通過股權投資獲得一定的收益。這和商業化基金是不一樣的，商業化基金只要能掙錢就行了。

面對投資圈不時出現的各種風口，以及投資人爭先恐后地搶奪項目的問題，施安平認為，政府引導基金成立的初衷有一定的政策導向性，但在投資項目的市場化環節，和商業化基金是在同一個“戰場”，不可避免地會遇到各種各樣的競爭，這是一個不可回避的話題。

從投資的角度看，國中創投堅持自己的投資邏輯，就是永遠堅持價值投資。盡管它是一個政府引導型的基金，但政府引導基金不是不掙錢，而是在滿足政府明確的指引或者導向的基礎上，依然要商業化。風險投資、創業投資，根本的商業邏輯或者商業模式就是股權投入、股權增值、增值后退出，形成一個閉環。

在競爭過程中，可能會遇到各種各樣的商業化或者其他政府引導基金的競爭，國中創投的原則就是堅持價值投資，其核心體現就是從成立之初國中創投定的一個“四不”投資原則：“不追風、不搭車、不著急、不眼紅”，不跟人在風口上搶，看的是項目本身成長的價值。

施安平舉例介紹了一個記憶猶新的案例：“共享單車最熱的時候，某一個共享單車的創始人找過來，我們當時就說這個商業模式可能不是我們投資的方向，這位創始人很不屑地嘲諷：不懂共享單車就不懂風險投資。我想我這個不懂風險投資的人，今天依然繼續在做風險投資，可是對方已經快關門了。任何一個機構都要有自己的投資邏輯，我的投資邏輯很簡單：為出資人掙錢，不是為出資人掙虛幻飄渺的估值。”

預計今年下半年募資將會更難

對于目前市場上出現的一些VC、PE機構募資難的聲音，施安平表示，這牽扯到投資界很重要的問題，也是他最近一直想呼吁的，即“創業投資界要自救”！

“風口來了，豬都能飛起來。是，如果一味地賺錢，一味地想、精心地設計，掙錢的方法很多，但回歸創業的本質是什么？不是設計各種精準的局，而是實實在在地促進實體經濟的發展。”施安平說，“現在很多所謂風口的模式是精準地設計，找一個熱點，不斷地融資，估值不斷地吹泡，最后像燙手的山芋一樣，誰接到最后誰倒霉，只管我掙錢了我跑。這樣的模式，至少不是我們的投資邏輯。”

他表示,“風口的項目大家都在搶，現在竟然出現了很多天使階段就敢估值幾個億、十個億。而創業投資、企業發展有它內在的規律，我從事這個行業接近20年，參與決策的項目600多個，在國內資本市場成功上市的130多個，深知這個行業各種‘坑’。但是我看到一批無知無畏的投資人，無論估值多高都敢投，這是很讓人擔憂的。”

施安平認為現在估值高企，造成了社會LP也就是非政府出資方觀望，原來所謂的一些風口泡沫逐漸在破裂，也造成了社會出資人有這種心態。所以現在難就難在商業化社會配套資金這一方面。同時，由于宏觀經濟政策去杠桿化、金融監管趨嚴將成為常態，過去通過其他第三方渠道變相把銀行資金拿出來做投資，預計今年下半年以后會越來越難，這也從總量上限制了一部分資金流入這個市場。從多個角度看，預計今年下半年募資將會更難。

此外，由于種種原因一些項目會虧損比較嚴重，出資人和管理人之間往往會產生各種糾紛，施安平表示，沒有干好，出資人肯定有意見，這種情況規避不了，干不好就得打板子。他認為，投資不是誰都能干的，現在這個行業的從業者數量的增長速度極快，甚至這些年還有人喊“全民VC”、“全民PE”。在成熟的資本市場，基金管理人是一個高度專業化的職業，是有很高門檻的，“全民化的”現象一定要警惕。