最便宜陜股誕生記！

曾經的電動車電池領軍企業沃特瑪，一度同比亞迪、寧德時代平起平坐，如今已然“滿目瘡痍”。

而當初狠下決心溢價462.29%收購沃特瑪的堅瑞沃能（300116），也背上了221億的巨額債務，如今公司及旗下子公司80余個銀行賬戶被凍結，一地雞毛......

今年年初，電動車補貼政策再次退坡，更是給這家陜西上市公司的未來道路披上了一層陰霾，曾經的高速擴張也好，雄心壯志也罷，如今都淹沒在2.13元的股價中，任由他人評說。

投資并購嘗甜頭

堅瑞沃能，是一家陜西本土走出的技術研發創業的上市公司，2010年9月2日正式登陸創業板，曾用名“堅瑞消防”。

彼時，該公司以氣體滅火系統（裝置）、火災報警系統以及消防工程施工業務為主。

可惜的是，上市之后的堅瑞消防在業績上并未帶來多少驚喜?？v觀其2010至2015年的業績，每年營收數億元，凈利潤大多時在一兩千萬徘徊，甚至一度出現虧損。

一位西安老股民告訴粉巷君：“有次我去參加上市公司股東大會，董事長穿著工作服從工廠趕來出席，第一印象給人非常‘踏實’，像是腳踏實地做實業的。”

無奈，消防這個行業門檻較低，缺乏強勢品牌，行業平均毛利率亦不突出，是典型的“大行業、小公司”市場格局。

資本市場不是請客吃飯，熱鬧客套一番后就是朋友。不斷涌現出的競爭者，給這家公司帶來了“無數煩惱”。

面對這種局面，堅瑞消防開始思考自己的未來。為了實現公司產品+服務的戰略，堅瑞消防開始加快消防服務平臺建設布局，投資和并購的力度一直在加大。

終于在2015年，堅瑞消防的消防生意達到了上市以來的頂峰。這一年，公司實現營收5.81億元，凈利潤3500余萬元。

這其中，股權收購功不可沒，僅收購來的一家子公司達明科技，當年就為上市公司貢獻了4345.7萬元的凈利。

賺到了甜頭的堅瑞消防在年報中稱，未來幾年，中國的消防市場將會不斷發展與擴大。

公司對未來的美好憧憬，市場卻是“冷眼旁觀”。

聯姻沃特瑪商譽“埋雷”

股權收購如一把雙刃劍，在快速擴張的同時，也讓堅瑞消防背上了2.47億元的商譽“包袱”。

說白了，商譽就是我買你這家公司，未來企業經營能為我帶來超額利潤的潛在經濟價值，并將其作為會計語言“商譽”在會計報表中予以體現。一般而言，“商譽”在資產負債表里時常扮演著一位安靜的“美男子”角色。

但于堅瑞消防而言，卻有些“不吐不快”。

其在年報中坦言，股權收購在公司賬面形成了金額巨大的商譽，如果未來這些通過收購的控股公司無法持續盈利，或者盈利能力下降，引起商譽減值將給公司當期損益帶來巨大負面影響。

可是對于“三月一測驗、半年一小考、一年一大考”的上市公司來講，比起股權收購所帶來的甜頭，一點點商譽“風險”又算什么呢？

說干就干，堅瑞消防在2015年3月、7月以及8月，擼起袖子接連籌劃了三次重大事項，結果無一例外失敗告終。同年底，公司意志堅定地開始第四次停牌，籌劃重大事項。

這一次，堅瑞消防把“橄欖枝”拋向了沃特瑪。

成立于2002年的沃特瑪，是國內最早成功研發磷酸鐵鋰新能源汽車動力電池、汽車啟動電源、儲能系統解決方案，并率先實現規模化生產和批量應用的動力鋰電池企業之一。

“待嫁閨中”的沃特瑪并未客氣。“禮金”能給多少，每個人都很期待。

隨后，堅瑞消防以發行股份并支付現金的方式，作價52億元將體量在自己3倍之上的沃特瑪100%股權收入囊中。

相比沃特瑪9.29億元的賬面凈資產，這筆交易溢價4.6倍，評估增值率更是高達462.29%，同時也給堅瑞消防產生了46.16億元的商譽。

商譽炸雷還背221億債務

這樁“蛇吞象”式的收購，成為堅瑞消防的高光時刻，讓其站在了資本市場的風口浪尖。

2016年9月，沃特瑪董事長李瑤全票當選堅瑞消防總經理、公司董事。10月，公司更名為“堅瑞沃能”，宣告其從消防研發銷售到新能源動力電池行業的轉型。

據說，堅瑞沃能董事長郭鴻寶在當年的某次新能源汽車產業高峰論壇上表示，“堅瑞沃能諧音就是堅瑞我能，新能源我能的意思。”

堅信自己可以的堅瑞沃能也交出一份不錯的成績單——2016年度，公司實現44.67億元的營收和4.25億元的凈利，同比分別實現了668.45%和1100.42%的增幅。

豪言壯志無比振奮人心，公司股價也節節攀升，目光所及之處一片欣欣向榮，中小股民們開開心心，覺得自己終于搭上了一趟通往財富自由的列車。

然而，天不遂人愿。

到了2017年，公司業績急轉而下。雖然實現了96.6億元的營收，但凈利潤卻虧損達36.84億元。“變臉”幅度之大，在A股市場也算排的上號了。

原因無他，前一年收購沃特瑪時形成的那顆46.16億元的商譽“地雷”，炸了。

其實早在2016年報中，就有了“危機”的苗頭。堅瑞沃能當期的經營活動中有21億的現金凈流出；這還不算完，當年的應收賬款達53.82億元，已經超過了當期營收，其現金流緊張程度可見一斑。

更關鍵的是，2016年底及2018年初的兩次新能源汽車補貼政策退坡，更是對堅瑞沃能構成沉重打擊，直接減慢其利潤增速及回款速度。

一時間，風雨飄搖。資金鏈緊繃的堅瑞沃能有些撐不住了，2018年春節后開工率只有20%左右，部分工廠處于停工狀態。

屋漏偏逢連夜雨。3月，李瑤持有的股份被司法凍結；4月2日，堅瑞沃能自爆危局，稱公司逾期債務已達19.98億元，整體債務221.38億元。

截至8月6日，公司累計被凍結銀行賬戶83 個，涉及凍結金額共計8562.99萬元。

對目前股價只有2塊多的堅瑞沃能來說，恐怕只能嘆一聲，行路難!