銀行理財新規落地：公募理財資金可借道公募基金投股市了

每經記者 黃小聰    每經實習記者 王晗    每經編輯 肖芮冬    

繼中證登完善商業銀行開戶問題后不久，今天，銀保監會正式下發《商業銀行理財業務監督管理辦法》（以下簡稱《辦法》），在實操層面規范商業銀行理財資金運作。

其中，對大家普遍關心的拓寬商業銀行投資范圍問題，《辦法》延續《資管新規》要求，重申公募產品可通過公募證券投資基金投資股票。

《每日經濟新聞》記者注意到，此前，銀行理財產品投資公募基金只可投向貨幣型、債券型基金。截至6月底，商業銀行理財產品存續規模近30萬億元。

不過此次，商業理財產品直接或間接投資于二級市場也有了合規要求，根據《辦法》要求：

（一）每只公募理財產品持有單只證券或單只公募證券投資基金的市值不得超過該理財產品凈資產的10%。

（二）商業銀行全部公募理財產品持有單只證券或單只公募證券投資基金的市值，不得超過該證券市值或該公募證券投資基金市值的30%。

（三）商業銀行全部理財產品持有單一上市公司發行的股票，不得超過該上市公司可流通股票的30%。

國務院銀行業監督管理機構另有規定的除外。

另外，并不是所有公募基金都被囊括在內。比如，具有高杠桿屬性的分級理財產品就被排出門外。

根據《辦法》規定，商業銀行不得發行分級理財產品。所謂分級理財產品，是指商業銀行按照本金和收益受償順序的不同，將理財產品劃分為不同等級的份額，不同等級份額的收益分配不按份額比例計算。其原理和分級基金差不多，分為優先份額和劣后份額，產品到期后先保證優先級部分的兌付，然后才輪到劣后產品。

“分級基金本身就有些風控要求，銀行對資金風險偏好較低，商業銀行禁止發行高杠桿分級理財也符合監管近兩年防控風險的導向。”一家大型基金公司投資部副總稱。

在業內人士看來，短期來看，商業銀行理財產品允許開展一般的股票類投資對原本投資范圍就是二級市場的公募基金沖擊，較為有限。

一家中型基金公司金融機構部負責人向牛妹介紹道，目前銀行還沒有專業權益投研體系，短期來看還需要依賴公募市場。

有魚研究員王驊亦表示，本身資管新規就沒有限制銀行理財投資股票，銀行投資范圍的放寬也是統一大資管行業的一步舉措，但是公募基金仍然是行業中對權益投資最專業的機構投資者，銀行以固定收益投資為主，人員配置也是偏向固收類，因此權益投資的放開短期并不會對公募造成太大影響。

格上財富研究員張婷補充道，以后銀行理財會要求越來越高的資管能力，前期應該仍會通過委外形式，借助券商資管以及基金公司的投資能力進行投資，后期再慢慢積累經驗。

《辦法》的下發也是資管行業從分業經營到混業經營的又一次進步，此前保險也是走這樣的路子，從管理、風控、投資專業度等多方面推進投研實力，在政策指導方針下，非專業資管行業投研能力將逐步得到提升，在商業銀行方面，此前銀行申請成立資管子公司就是一個信號，股份制銀行還好，城農商行目前的投研還是很薄弱的。

值得一提的是,《辦法》過渡期要求與“資管新規”保持一致，過渡期自即日起至2020年12月31日。在過渡期內，銀行新發行的理財產品應當符合《辦法》規定。同時，可以發行老產品對接未到期資產，但應控制存量理財產品的整體規模；過渡期結束后，不得再發行或者存續違反規定的理財產品。