同程藝龍在港上市 騰訊或成最大贏家

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每經記者 王星平 實習編輯 王麗娜

　　繼今年6月提交IPO申請書后，同程藝龍（00780.HK）終于在5個月后走到上市的最后一步。

　　11月26日，同程藝龍正式在港交所掛牌上市。上市開盤10.78港元，較發行價上漲10%，以開盤價計算，同程藝龍市值221.51億港元。至此，中國曾經的Top5在線旅游公司（攜程、去哪兒、藝龍、同程、途牛）全部上市。

　　此次同程藝龍上市，頭頂著“港股OTA第一股”的光環備受關注。但《每日經濟新聞》記者注意到，相較于“港股OTA第一股”，同程藝龍似乎對外界稱自己為“小程序第一股”更為感興趣。之所以如此，在同程藝龍內部看來，同程藝龍合并以來，依靠微信小程序的流量傾斜，用戶數據保持著較快增長，在公司內部也認同自己當前依靠微信生態不斷壯大的發展路徑。正因如此，此次同程藝龍的上市，也被外界認為騰訊是最大贏家。

　　市值不如預估

　　同程及藝龍分別創立于2004年及1999年，2017年12月29日，同程網絡與藝龍宣布正式合并，并于今年3月完成合并。合并之后，雙方整合酒店和交通等資源方面的優勢，并加快了進入資本市場的進程。

　　此次上市無疑是同程藝龍實現資本化的重要一步。同程藝龍在公告中透露，按每股發售股份發售價9.80港元計算，經扣除承銷費用及傭金和本公司應付全球發售相關的估計開支，估計本公司將收取的全球發售所得款項凈額約為12.51億港元（約合11.1億元）。

　　至于所得款用途，同程藝龍方面稱，所得款項凈額約30%預期將于未來24至36個月用于加強產品及服務供應以及旅游服務供應商及用戶基礎；約30%預期將于未來24至36個月用于其認為符合整體業務策略的潛在收購、投資、合資及合伙機會；約30%預期將于未來24至36個月用于加強其整體技術實力；約10%預期將用于營運資金及一般企業用途。

　　值得注意的是，以9.8港元的發行價來計算，公司完成全球發售后的總市值約為201億港元（約合178億元），這與此前的估值相去甚遠。今年6月同程藝龍在港交所提交招股書之際，曾有消息稱同程藝龍估值在約為340-426億港幣。

　　對此，有分析人士認為當前的低估值與近日全球科技股大環境不利有關。近日，多只科技巨頭股價都出現了不同程度的下跌，而美國科技股整體的持續大跌，并引發全球股市振蕩。這也讓在港股上市的同程藝龍受到波及。

　　騰訊或成最大獲益者

　　此次同程藝龍赴港上市，也算是填補了港股此前無OTA企業的空白。而作為國內OTA企業在港股上市的第一股，同程藝龍似乎在盈利能力方面也具有獨特性。

　　一直以來，OTA行業因同質化和價格戰，讓眾多玩家陷入連年的虧損之中。只有行業巨頭攜程，是該行業唯一一家實現常規盈利的企業。而合并后的同程藝龍，則成為了第二家常規盈利的OTA企業。

　　根據此前披露的同程藝龍招股書顯示，截至6月30日，同程及藝龍合并后總體收入為28.3億元，2018年上半年總計實現盈利8.45億元，超過同程藝龍2017年全年6.86億元人民幣的盈利水平。

　　而快速盈利的背后，電子商務研究中心生活服務電商分析師陳禮騰在接受《每日經濟新聞》記者采訪時認為，同程藝龍目前所獲得的成績，微信小程序的賦能不可忽視。記者了解到，合并后的同程藝龍沒有再開發獨立的App，取而代之的是“同程藝龍網”和名為“酒店機票火車”的微信小程序。

　　這樣的做法，似乎與騰訊是其最大股東這層特殊關系有關。6月披露的招股書顯示，騰訊為同程藝龍第一大股東，持股比例為24.92%。

　　也正是在微信生態的流量傾斜下，同程藝龍的用戶數據也保持了不錯的增長。

　　2018年上半年，同程藝龍在騰訊旗下平臺上的月活躍用戶達到1.24億，按年增長約66%，其中6月這一數字達到1.28億，按年增長約74%，包括來自微信錢包及QQ錢包的1.06億月活躍用戶及來自其他騰訊旗下平臺的2,140萬月活躍用戶。

　　其高速成長的小程序生態給資本市場預留了更多的想象空間，同程藝龍上市首日，收盤暴漲26.53%，報價12.4港元，市值為255億港元。這也意味著騰訊門下再添250億上市新成員。因此，此次同程藝龍上市，也有不少人認為騰訊是最大受益者。

　　而綜觀當下在線旅游市場，飛豬代表著阿里系；攜程系背后有百度；而騰訊則相繼布局新美大、同程藝龍、馬蜂窩等公司。在線旅游行業最新一輪的戰爭也成為了互聯網巨頭BAT之間的爭奪戰。

　　業內人士認為，此次同程藝龍成功上市，也在很大程度上幫助騰訊在在線旅游領域穩固地位。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，同程藝龍上市首日，騰訊股價也上漲2.34%，收盤價也逼近300港元，為298港元。