探尋市場規律：白銀緣何有“一季度紅”之說？

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資本市場常有些令人詫異的“規律”，比如黃金總是周五大漲，業內稱之為“紅周五”異象；12月便像中了魔咒一般出現下跌，市場稱之為“黑12”魔咒。如今，在白銀市場上也出現了這一種詭異的現象——一季度總是大漲。

中國證券報記者統計2003年以來倫敦現貨白銀價格走勢后發現，在過去15年的一季度走勢中，白銀價格僅在2013年、2018年走低，其他13年的價格均出現上漲，概率達86.67%。其中，2004年、2006年一季度漲幅較為亮眼，漲幅均超30%，分別為33.22%、30.42%；2003年以來，白銀價格一季度平均漲幅為11.22%。

白銀市場“一季度紅”緣何而來？

白銀具有一定的貴金屬屬性，但通常情況下，由于避險功能不及黃金，白銀會追著黃金的步伐前行。白銀還具有顯著的工業金屬屬性，這意味著白銀價格也會受到工業供需格局影響。

從用途來看，白銀在工業、藥用、裝飾和財富儲蓄工具等方面有著廣泛的應用。工業方面，白銀主要用于電子、電線和連接件以及太陽能電池板等。藥用方面，白銀在食品和醫藥中具有抗菌特性，銀粉和酊劑常用于傷口，以防止感染和敗血癥的傳播。此外，白銀還會被鑄造成硬幣和獎章用于投資、用于攝影、作為昂貴金屬的替代品等使用。

盡管白銀工業的市場需求較為廣泛，但白銀的供應卻相對有限。世界上大多數白銀并不是來自初級銀礦，而是作為其他產品的副產品伴隨而生，一般是來自鉛鋅生產以及以銅為主要產品的礦山。

白銀市場“一季度紅”現象就與市場供需格局有關。一年之計在于春。通常情況下，工業白銀的使用者會在新財政年份初期確定白銀購銷訂單，市場需求的增長因此成為價格上漲的推手。

市場上還有一種說法認為，年末庫存被從賬面上清除，也是助推白銀價格一季度上漲的原因之一。

此外，從金銀比價關系來看，截至1月22日收盤，倫敦黃金現貨和白銀現貨的比價達84.11。歷史上看，80是金銀比走勢的分水嶺，在此以上一般會迎來比值下修。金銀比若要跌破80，一種實現方式是黃金跌得更快，另一種是白銀漲得較快。就1月走勢來看，黃金明顯強于白銀，因此后市金銀比下修預期可能會更多依靠白銀快速上漲實現。

以目前看，2019年白銀“一季度紅”仍可期。