全球負收益率債券規模創新高達13.2萬億美元 另一個衰退指標已越來越近

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每經記者 蔡鼎 每經編輯 謝欣

摩根大通周四表示，在全球債市大幅反彈后，負收益率債券的規模在周三升到了13.2萬億美元的歷史新高，較上月增加了1.6萬億美元，月環比增幅為13.4%。摩根大通分析師表示，13.2萬億美元的負收益率債券金額甚至比2016年7月創下的新高還高出了4840億美元。

歐洲負收益率國債幾乎已成常態       

全球股市本周一集體暴跌，投資者紛紛涌入被視為避險資產之一的美國國債。中美之間貿易關系的波動，也導致市場加大對各國央行迅速采取行動降息的預期，從而應對本已疲軟的全球經濟所面臨的貿易風險。

摩根大通分析師指出，在該行追蹤的21個發達國家中，有16個國家的政府債券收益率在過去的一個月均創下歷史新低。此外，這13.2萬億美元負收益率債券的金額大部分增長都發生在歐洲。例如，價值1.2萬億美元的德國所有國債收益率本周均陷入負值。

分析師們表示，本周歐元區的負收益率債券規模增長了15.6%至5.2萬億美元，歐元區所有國債的收益率平均下降了28個基點。除了國債外，更多的歐元區企業債也陷入負收益率區間，使其總額達到1.7萬億美元。

其實摩根大通上個月就曾指出，今年6月份全球負收益率債券市值已經突破13萬億美元，自去年12月以來翻了一番，約占全球債券市值的25%；在歐洲，負收益率債券幾乎成為常態。同時，摩根大通還表示，負收益率的日本國債本周三增加了6.6%至7.4萬億美元。

2年期和10年期美債收益率已非常接近       

美國的國債收益率也絲毫不樂觀，截至北京時間8月9日13時，10年期美債收益率在過去一個月的時間內暴跌了40多個基點至1.700%，已經低于1個月期美債收益率（2.080%）、3個月期美債收益率（2.012%）、6個月期美債收益率（1.961%）和1年期美債收益率（1.791%），距離2年期美債收益率（1.598%）已非常接近。

但《每日經濟新聞》記者注意到，對美聯儲的貨幣政策變化更為敏感的2年期美債收益率近段時間并沒有下跌多少，在美聯儲主席鮑威爾8月1日凌晨稱降息并不意味著漫長降息的開始后，2年期美債收益率一直都波動不大。

目前許多固收投資者仍選擇等待2年期和10年期美債收益率的倒掛，許多人認為這將是一個更有意義的衰退指標——在過去的40年時間里，每一次美國衰退之前，2年期和10年期美債收益率都會出現倒掛。

雖然收益率曲線較為抽象，且在經濟健康增長時期基本被忽視，但美債收益率曲線走高，表明美國政府向債券持有人發放的金額越來越多，也說明投資者愿意借給美國政府的時間有多長。然而，當投資者認為經濟增長可能放緩時，美債收益率的走勢可能會變得平坦甚至下跌。

美銀美林美國短期利率策略主管馬克·卡巴納（Mark Cabana）表示，盡管2018年末經濟低迷并不那么明顯，但投資者現在似乎更加確信，美國經濟增長可能會在兩次重大政策失誤之后陷入低迷。

此外，不斷加劇的中美貿易和美聯儲貨幣政策的不確定性，也讓投資者相信美國經濟下滑的可能性越來越大，從而提振了對長期債券的需求。

“貿易爭端的升級，顯然對全球經濟增長是不利的，持續時間越長，對全球經濟增長也就月不利。”卡巴納在接受CNBC采訪時表示，“美聯儲在對降息的暗示上還不夠，鮑威爾將上周的降息描述為‘周期中期調整’……這顯然不是市場認為必要的。”