國研中心金融研究所原所長張承惠：未來在金融領域真正的競爭來自外資（附演講全文）

每經編輯 易啟江    

金融行業一年一度的全景掃描——11月22日，由每日經濟新聞主辦的“2019中國金融發展論壇暨2019中國金鼎獎頒獎典禮”在京舉行。國研中心金融研究所原所長張承惠在下午的主論壇上，發表了題為《開放背景下的中國金融改革》的主旨演講。

張承惠認為，目前這一輪的金融開放，相當于2001年中國加入WTO的金融開放；外資金融機構競爭就要開始，未來在金融領域真正的競爭來自外資的競爭。面對這樣的競爭，競爭力和效力是所有問題的核心。在過去舊范式下，“游泳池”培養出來的“乖寶寶”，缺少在國際市場搏擊的能力，新一輪金融開放需要建立改革的新范式。

圖片來源：每日經濟新聞

以下是張承惠演講全文：

各位來賓，大家下午好！首先祝賀北京的2019金融發展論壇開幕。

我看下面幾位發言的嘉賓講的都會非常專業，我今天想講點偏宏觀的看法，我今天的發言題目“開放背景下的中國金融改革”。最近這段時間以來，大家聽到講金融改革不太多，講轉型、講發展多一些，講開放、講轉型的多，講金融改革不多。我覺得開放和金融改革是分不開的，如果只有開放沒有改革，這個開放一定會帶來很大的風險，不會有很穩健開放的效果。

首先，我想談一下第一個問題：新一輪的金融開放互換、深化金融改革。中國開啟了新一輪的金融開放，在我看來，這一輪的金融開放，相當于2001年中國加入WTO的金融開放，應該說是第二次重大的金融業的對外開放，過去一些核心的領域，首次不愿意開放的東西，現在基本上都放開了。這一輪的金融開放意義重大，影響深遠。

新一輪的金融開放，大體上從三個維度對外資開放：

第一點，外資金融機構的市場準入，包括以前一直沒有放開的證券公司、壽險公司。

第二個放開是業務限制，過去對外資機構進入中國有很多隱性或者顯性的業務限制。

第三個是金融市場，這些金融開放的措施，原來是一行三會，現在是一行兩會，陸續出臺了一系列的金融開放措施，這些金融開放措施，我個人認為直接影響是使得中國金融領域競爭加劇，因為大量的外資機構進來，競爭加劇對中國金融機構來說有的是本土的優勢，我們熟悉中國的客戶、中國的企業、中國的政府，另外還有一些金融科技的先發優勢，這個先發優勢處理不好也可能會比較快的喪失這個優勢，目前來看，有一定的先發優勢，在這樣的優勢面前，外資是不是束手無策，沒有優勢？外資金融機構在中國的金融市場并沒有獲得相對的優勢，更不要提絕對的優勢，在銀行市場的占比是下降的。外資的保險公司在中國的市場份額很低，2%左右?？雌饋聿]有對中資構成威脅，我認為問題不能這樣看。

為什么外資金融機構在中國金融市場17年表現沒有太多的競爭力，我們在金融開放的深度和廣度方面做的還不夠。但是這一輪開放不一樣，首先允許控股、允許相對控股以及絕對控股，不再限制外資機構持股比例了，其次對外資金融機構設立一些分支機構，過去一些顯性和隱性的限制也取消了。在業務方面最明顯的限制，外資銀行為什么在市場上做不好，當初入市的時候就規定，不低于100萬人民幣的存款，現在這個限制100萬放到50萬，最近這一次把50萬也拿掉了。這樣的業務方面的限制取消了，實現國民待遇了。

我想，在這樣的開放背景下，外資機構未來有可能對中國的金融機構產生真正的競爭壓力，產生真正的沖擊。因為外資機構相對中資機構有很大的優勢，尤其在國際市場上有相當的競爭優勢。我認為，未來在金融領域真正的競爭，真正的來自外資的競爭，外資金融機構競爭就要開始。面對這樣的競爭，對于種子金融機構來說，一切（音）問題，包括未來在競爭中能不能取勝，包括中國金融安全的問題，我認為競爭力和效力是所有問題的核心，如果不解決這個問題，在開放的背景之下，我們會面臨巨大的挑戰。

下一個問題，就是新一輪金融開放需要建立改革的新范式，舊范式不適合發展到現在的態勢，還有其它大的環境變化，舊的金融改革的范式不能適應。首先簡單說一下什么是范式，我琢磨了一下這個問題，范式是一個共同體成員所共享的信仰、價值等等所有要素的集合，在一個國家之內，在國境之內所有成員信仰、價值和要素的集合。也就是說系統基本模式、行為體系、習慣、傳統，范式提出來用來界定什么？我們應該提出什么問題，怎么對問題進行解答，以及在解決問題的時候遵循什么樣的原則。范式的產生和時代背景是不可分割的，過去的金融發展的邏輯、金融改革的邏輯、范式，與過去幾十年形成的經濟發展模式是必不可分的。因為自然科學有一個內在的規律，除非有一個重大的發明，重大的創新出現。但是社會科學的范式變化更快，對于金融改革來說，范式就是要解決改什么，改革目標是什么，怎么樣改革，改革的方法和路徑。

下面看一下金融改革的舊范式，應該說延續了傳統金融發展的一種模式。首先，雖然提倡金融改革也改了四十年，追求規模、速度，基本的導向沒有改變，包括現在某一些監管規則，金融機構就跟我說，我們只能追求規模，才能應對監管的要求。因此我們發現小而全的中資金融機構相當少，都是小而美的金融結構相當少，朝著大而全的方向發展。包括銀行、證券、保險基本的模式是一樣的，我們看到中國持牌金融機構持牌越來越多，銀行都是一樣的，都在向其它的領域擴張的過程中爭取越來越多的牌照，做的是越來越大、越來越全。在金融發展理念上，金融機構的類型越多越好，我們嚴格地經營，嚴格地按照業務內容發放牌照，這種做法是有問題的。我們去看原來的銀監會發一個監管年報，我們會發現年報上銀行業金融機構的種類有20多種，我們是不是有必要這么多種類的金融機構？

舊范式第三個特點就是父愛、母愛并存。我記得在十年前，當時中國的銀監會主席非常耐心、非常細致，手把手地教銀行如何做普惠金融的信貸，如何發展小微企業，父愛發揮到極致了，同時也有母愛，這是一種舊金融改革的范式。還有風控是自上而下的風控，金融機構的風控，著急的是金融監管部門，風險大了是金融機構的股東著急、高管著急，現在管理部門更著急。對金融機構提出了多種要求。而且從外部向內部討論風控體系的建設，這種情景可能比監管部門考慮這個問題次數要少很多，這就造成一個很奇怪的現象，一個孩子不想學習，大人要逼著他學，掌握各種各樣的技巧。動力在哪里？如果沒有動力，會不會有好的效果？我覺得真正的風控是內生的風控機制，外部的監督是做什么？風控做不好對不起市場，退出！這是監管部門要做的。具體怎么風控？銀行、證券、保險監管手把手教你，不應該是他們的事情。還有舊范式是關門改革，在改革的過程中開放相當有限，我們的經驗是1997年亞洲金融危機，中國內地安然無恙，香港受到了很大的沖擊。我們沒有放開資產管制，這樣一些舊范式在開放的大背景下恐怕都會受到沖擊。首先，追求規模、速度這樣的發展模式，日本有一個說法叫做“泥足出巨人”，一沖擊整體就會倒下，脆弱性，中國金融體系的脆弱性，以及中國金融機構內生的脆弱性不斷強化。關門改革和當前金融開放大的方向是相違背的，關門這個事情關不住，也守不了多久。

在舊范式大的模式下會帶來一系列的問題：

一、效率不高，金融機構為實體經濟特別是小微企業、三農、創新創業等領域服務的動力不足，這有間接的證明。下了多大的力氣，但是間接的反證是什么？我們的監管部門一再甚至不惜用行政命令讓我們降低融資成本，為什么會出現這樣的問題？因為內在的動力不足，才有外部的壓力。如果為實體經濟服務好了，為小微企業服務好了，不需要中央通過一次次的會議來要求，這是第一個問題，就是效率不高。

二、管理了體制內風險，金融風險向體制外部轉移。在嚴格監管大的框架下，體制內的風險可能管住了，金融欺詐、犯罪的案件還在繼續上升，一些非法集資，一些灰色地帶的融資行為并沒有減少，這也間接證明正規效率不高，否則不會有那么多的影子銀行。

三、條線主導，改革造成碎片化，且扭曲競爭環境，造成新的不平等。

四、游泳池培養出來的“乖寶寶”，缺少在國際市場搏擊的能力。因為我們對外開放，不僅外資要走進來，我們也要走出去，才能獲得高效率。走出去，金融機構的競爭力怎么樣？它的盈利能力、收入結構怎么樣？做過這方面研究，我覺得競爭力，雖然我們四大行已經被排在一千家銀行的一二三四名，但是競爭能力絕對不是一二三四名。

金融改革發展的新范式，中國的金融機構成為真正獨立的、能進能出的市場主體，這一點，從中國經濟體制改革以來，最初推動國企改革的時候就在討論這個問題，這個問題始終沒有解決，中資的金融機構不是獨立的，方方面面受到政府干預，能舉出很多的例子來，而且能進不能出。出不去就沒有流動機制，最后越來越膨脹，問題也會積累，所以政府就嚴守這個牌照。而且要充分發揮微觀主體的能動性，現在是監管部門，當然也有一些創新，因為競爭確實在加劇，總體上說，跟著監管部門指揮棒走的。怎么樣能讓微觀主體發揮能動性，這是我們遵循的一個最基本的出發點。

改革目標是提升發展質量和金融機構、金融市場競爭力。實際上是不是真正發揮了為實體經濟服務的效果，服務的質量怎么樣？這需要做深入細致的分析，我覺得和中國經濟轉型的要求相比，是不能滿足需求的。提升發展質量和金融市場競爭力為目標，其實要做很多事情，我舉一個最簡單的例子，多層次資本市場，最近這兩年說的很多。但是我認為，中國的多層次資本市場有一個問題沒有解決，口頭上被認可，制度上、法律上不被認可。我們場外的股權市場，還有場外的債權市場，這是受到嚴格管制的，怎么樣讓多層次資本市場真正發揮它的作用，我的觀點，不能眼睛光盯在A股的主板市場，我們要關注場外市場和資本市場的聯動。

第三點，政府怎么當好守夜人。政府真正要做的事情是營造一個金融機構能夠公平競爭，金融市場各類參與主體公平競爭的環境，這是政府需要做的事情。

今天我就說這些，謝謝各位！

（根據現場發言整理，未經嘉賓審閱，部分地方可能會有所出入）

封面圖片來源：每日經濟新聞