手握2700萬平方米優質土地儲備，灣區龍頭佳兆業穿越周期的底氣與實力

2020年，疫情的到來為全球經濟帶來波動。在市場環境波云詭譎之際，企業的戰略遠見和定力取決于它的實力，關乎著它的未來——這是企業能否穿越周期的關鍵。作為中國經濟重要組成部分的地產行業，尤為如此。

房地產行業已經告別高速增長的時代，面對當下的不確定性，如果“大浪淘沙”，有著高質量土地儲備、高盈利發展潛力又有特色經營模式的房企是能夠“活得好”的根本。重倉粵港澳大灣區，精耕深圳大本營又發力城市更新領域的佳兆業會是變革中的佼佼者嗎？

回溯20年的發展史，佳兆業扛住了1998金融危機的余波，渡過了2003年“非典”過后的觸底反彈，也經歷了2008年金融危機的洗禮。一路走來，佳兆業雖曾因經濟的波動遭遇短暫低迷期，但也總能在危機中尋找到轉機，撥云見日，再攀高峰。

面對當前的不確定性，佳兆業已經做好準備。它的底牌是，坐擁2.5萬億元貨值的城市更新項目，倘若未來能夠穩定穩步轉化釋放，佳兆業的前途不可估量。站在21世紀新十年的起點上，佳兆業揚帆起航。

優質土地滿糧倉

2020年是深圳特區創辦40周年。過去一年，深圳特區連獲政策“禮包”。2019年7月24日召開的中央全面深化改革第九次全體會議，通過了《關于支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區的意見》。

《意見》強調：“支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區，要牢記黨中央創辦經濟特區的戰略意圖，堅定不移走中國特色社會主義道路，堅持改革開放，踐行高質量發展要求，深入實施創新驅動發展戰略，抓住粵港澳大灣區建設重要機遇，努力創建社會主義現代化國家的城市范例。”

深圳的發展邁入新篇章，佳兆業從深圳起步，和深圳共成長，自然也會把握住這座城市新的發展機遇。從1999年成立至今，佳兆業在深圳成功開發了佳兆業桂芳園、大鵬佳兆業廣場、佳兆業大都匯、佳兆業未來城、鹽田城市廣場等多個舊改項目，為深圳的城市建設貢獻了一份力量。

也正是因為參與了高速增長的過程，佳兆業熟悉、了解深圳，經過20年的深耕與發展，佳兆業在深圳積累了豐富的城市更新經驗和優厚的土地儲備。從深圳開始，佳兆業將城市更新經驗復制至大灣區多座具有發展潛力的城市。

截至2019年年底，佳兆業共有近2700萬平方米土地儲備，一二線城市土儲面積占比近80%，對應總貨值近5300億元，其中大灣區占比近66%，深圳占比近33%。

在業績會上，佳兆業董事會主席郭英成首先感謝了深圳特區政府,也感謝深圳市民，同事還透露了一個“重磅消息”，未來佳兆業將加大對深圳、對大灣區的投資，將加大深圳城市更新項目的轉化率，今年預計轉化率會比去年更加提升。如此看來，佳兆業的戰略眼光和獲取資源的能力將成為未來佳兆業業績成長的動力。

被低估的灣區ICON

坐擁大灣區核心城市的優質土地儲備，佳兆業手里還有多少張王牌？不妨來看一看佳兆業在它最擅長的舊改領域，它的糧倉和儲備。據佳兆業管理層介紹，2019年，佳兆業舊改土地儲備占地面積同比增長33%，總數接近4000萬平方米，尚未納入土地儲備的147個項目，貨值為2.5萬億元人民幣。

2.5萬億人民幣的貨值，如果順利推進，未來數年佳兆業的業績增長將迎來迅猛的爆發。從目前的情況來看，佳兆業在舊改方面提速十分明顯。

過去一年，佳兆業舊改土地就迎來了集中釋放，其中深圳項目就高達6個，另有1個上海項目及1個惠州項目，并成功納入土地儲備。

而佳兆業集團管理層對未來也充滿信心，表態稱將繼續發揮城市更新領跑優勢，推動項目的快速轉化。預計2020年，集團將有6個舊改項目計劃供地，貨值約460億元；未來1-2年，計劃有6個舊改項目計劃供地，貨值約600億元；未來3-5年計劃有19個深圳及廣州、東莞項目供地，貨值約4700億元。

在城市更新領域修煉出過人的能力，不僅能夠在核心城市拿下優質土地儲備，還有一個容易被低估和忽略的優勢，即是利潤率通常要高于公開市場獲取的項目，且由于滾動開發，公司所要動用的資金量并不大，可謂低成本、高收入的優質項目。

從佳兆業當期的業績表現也可以看出端倪：佳兆業當前的毛利為138.3億元，同比增加24.3%毛利率維持在28.8%，這一毛利增速和毛利率水平在行業具有足夠的競爭力，而未來隨著土地儲備的釋放，佳兆業的盈利能力也將進一步體現。

因為獨特的經營模式和優質的土地儲備，佳兆業近年來頗受投資者的青睞。去年，佳兆業市值漲幅一度超過50%，但進入2020年，受到全球資本市場波動的影響，佳兆業的股價也出現回落，當前市值在175億港元左右。和很多布局類似、銷售額相近的同類房企動輒500/600億的市值相比，佳兆業的股價和市值的確還有提升空間。

投資房地產企業主要看中的是未來的盈利能力和土地價值，如果佳兆業當前的土地貨值5300億元對應市值175億港元，佳兆業還有上升空間；如果以盈利能力計算，當前的毛利率水平和盈利前景也優于很多同類房企。

很多券商投行也正是基于這一點看好佳兆業。去年以來，第一上海證券、國信證券（香港）首次覆蓋佳兆業，給予“買入”評級，另有西南證券、安信國際分別給予“買入”、“增持”評級，均看好佳兆業長期發展潛力。

隨著優質土地儲備的釋放，佳兆業未來也能夠以豐厚的利潤表現來回饋投資者，這是“最好”的佳兆業，值得期待的灣區龍頭。

（本文不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。）