調味品漲價全鏈條調查：商家還在賣存貨，終端暫未漲價，上市公司業績改善也要“再等等”

每經記者 舒冬妮    每經編輯 陳俊杰    

“漲聲”響起來。

11月2日，恒順醋業、李錦記同時宣布對部分產品漲價。11月4日，加加食品也宣布部分產品提價。

到11月14日，11月3日還宣稱“暫緩提價”的“榨菜茅”涪陵榨菜終于也沒扛住，決定對部分產品出廠價格進行調整，各品類上調幅度為3%到19%不等。

但對調味品上市公司來說，最關鍵的問題是，價格漲了業績就一定漲嗎？原料、包材、能源成本上漲，調味品上市公司業績整體承壓，提價，真的能緩解壓力嗎？市場對漲價的接受度又如何？ 

《每日經濟新聞》記者從調味品公司的下游出發，調研了多級經銷商，并訪談了多家終端超市供應鏈負責人。從調研結果來看，在終端庫存尚未消化完的情況下，從上市公司宣布提價到市場全面完成提價仍需要一個過程。且終端最終是否提價，還受到市場環境、廠家定價和競爭對手定價等諸多因素的影響。

有的公司率先漲價，有的跟漲，有的沒漲。但市場正在發生變化，這一輪潮起不知何時潮落。

不可兼得？要客戶還是要利潤

“要客戶，還是要利潤？”自接到各大調味品公司的漲價通知以來，這道選擇題就擺在了老王面前。

近百來個平方的小型菜市場，老王與另外兩位老板合租，自己專賣米面糧油和調味品，這樣的生意老王已經做了幾年，“外行人都知道，有客戶就有錢賺，但現在客戶和利潤你只能選一樣。”老王調侃自己做了十幾年生意，第一次碰到這種情況。

“一箱醬油以前103元，有時候漲一點變成107，這次漲價直接到了125元，一箱6瓶，平均1瓶醬油就漲了3元，我怎么賣？紫菜一大包漲了40多，我的乖乖，一大包也就40包，每包漲1元，之前總共的利潤也才1元。酵母漲了多少?也是一包漲了幾十元……”

老王對漲價前后的價格滾瓜爛熟，他“吐槽”漲價后沒有一點利潤，“公司宣布漲價百分之幾，（經過多層經銷商后）到我們這至少漲20%，賺不賺錢沒法算”。

比起漲價后到底能掙多少錢，老王更擔心漲價了還會不會有人買。“漲那么厲害，如果我也漲，好多年輕人來買的時候一看，太貴了，還不如點外賣，他們就不買了，這樣的例子見得太多了。老年人可能就直接去別的店了，你賣得便宜，他下次就還會來”。

老王已經作出了選擇，“都沒有人來買了，還做什么生意”。在“掙錢”和“保命”之間，“保命”當然更重要。

同時，老王也慶幸，在公司宣布漲價前，自己先囤了些貨，“做生意還是得有些門道，有的批發商那里就還沒有漲價，我就先囤了，賣到明年房子到期，我就不做了，房租沒降，東西漲價了也沒利潤。”老王又感嘆。

有意思的是，老王家對面的超市，同樣的產品價格標簽已經貼了新的一層，老板直言，“進貨價漲了，我們肯定要漲”。至于生意如何，老板并沒有透露?；仡^跟老王交流，他有些不服氣，“他家有多少存貨我又不是不知道，現在賣的肯定是存貨，他漲了也好，說不定就有人到我這里買了”。

 

“瞄準”同行，絕不率先漲價

雖然是小本生意，但老王“留住用戶”的想法卻是生意的本質。

“絕不會率先漲價”“原則是維持價格穩定”“盡最大可能讓消費者買到優惠的調味品”。幾個大型線上線下零售或批發平臺也對記者表示，留住客戶、用戶、消費者都是他們考慮的重點。

“絕不會率先漲價，我們每天都對批發市場、零售市場調研。”一家主要to B的線上平臺采購總負責人蔡進說。

在咨詢公司創領家創始人韓亮看來，市場是一個生態系統，參與者之間時時存在著博弈、競爭，時而是合作伙伴、利益共同體，時而也會變成競爭對手，整個生態系統并非單一的直線傳導，而是復雜的網狀鏈接，最終維持動態平衡。

他舉例，如果A品牌宣布漲價，而同品類的B品牌沒有漲價，那么B品牌很有可能直接搶占A品牌的市場份額；同樣，從渠道來看，如果A超市宣布漲價，而B超市沒有漲價，那么B超市也有可能會吸引到更多消費者。

“我每天都在看市場的價格，如果都漲了，我也不可能便宜很多，所有人都來我這里拿貨，我也沒有那么多。如果市場沒漲，我就會找廠家，你要提價，我沒庫存你得補給我，否則我沒辦法做工作，我們極其重視客戶體驗，這是不可忽視的東西。” 蔡進說。

面對不同品牌漲價不一的情況，蔡進處理的首要原則是用戶需求優先，出現漲價缺貨情況下也會盡量先滿足用戶需求，但同時也會給用戶推薦沒漲價的同類品牌，選擇權在用戶，如果用戶愿意嘗試，那么沒漲價的品牌可能“撿漏”很多訂單，這也成為一些品牌的策略。

在另一家大型零售商超，某品牌調味品采購負責人張毅介紹，目前調味品售價綜合市場環境、廠家定價及同類型商超定價的市場規律制定，該品牌廠家會給到市場指導價，基本是按照指導價定價，因為該品牌的定價也是基于市場價格制定，并進行全市場統一調整。

“原則是遵循廠家指導價，偶爾出現當地市場價格與指導價格不一樣的情況，這種情況下依然遵循廠家指導價格。但是需要強調的一點是，廠家的指導價格非常準確，與市場價格往往是一致的。”張毅說。

張毅表示，關于調味品的定價不僅需要考慮到上游供應商的價格、限產之類的因素，也要考慮到市場同類型商超對某個商品的定價，原則是維持穩定，但是不能統一而論某個商品的漲幅細節。

作為面向C端的線上平臺，調味品采購負責人許文對記者表示，公司會參照終端市場的整體情況決定是否提價，并且消費者對于新價格的接受程度也是參考因素。

許文所在的公司對上游的漲價幅度也沒有商量的余地，但許文也強調“盡最大可能確保消費者購買到實惠的調味品”，留住消費者是重中之重。

“目前，整個調味品市場迎來漲價潮，而不只是一兩個品牌，這對于銷售終端確實有一定壓力。不過，由于公司采用的是批量直采模式，能在一定程度上減少價格上漲帶來的影響。”許文說。

 

一個關鍵詞，先消化完庫存

值得一提的是，無論是個體戶老王還是各大平臺采購負責人，對于漲價與否都提到了另一個關鍵詞“庫存”，行業約定俗成，對于“存貨”似乎沒有合適的漲價理由。

“我們想進10月份以后的貨，門兒都沒有，全是以前的，廠家也在消化庫存，他不發完庫存不會給你新的。”老王說，也正是因為有庫存，他暫時沒有漲價。

蔡進注意到，調味品與米面糧油、蔬菜等品類相比，漲價的過程更慢，因為米面糧油屬于高頻次消耗品，而蔬菜沒有庫存，這兩者是否漲價在很短時間就會體現出來，“比如蔬菜，今天下了一場大雨或者昨天晚上下大雪，采摘成本和運輸成本高了，又沒有庫存，第二天馬上就會漲價。”蔡進舉例，但調味品不同，保質期較長，庫存周轉時間也更長。

記者在各大銷售終端走訪時也發現，以醬油為例，貨架上的商品大多生產日期都在2021年上半年，甚至還有2020年的產品，老王也對記者表示，醬油的保質期大多在18個月-24個月，大部分消費者都會留意生產日期，“時間久了肯定不好賣”。老王說，他認為先消化存貨是廠家不給發新貨的理由。

當然，庫存不僅在零售終端，在經銷商和批發商處也都有存貨。老王就表示，自己進貨的渠道有很多，從品牌業務員那兒拿的貨只是很少一部分，批發市場、經銷商，甚至是以低價吸引C端消費者的線上平臺，都是老王的進貨渠道，“哪兒的價格便宜，我們就從哪里拿貨，現在就是生產日期越新賣得越貴。”

“海天現在還拿不到10月的貨，最新的是8月和9月的，價格每瓶漲了兩三塊。”線上平臺的一個經銷商說。

許文也告訴記者，目前在售的調味品主要是存貨，也還未進行提價調整。張毅則表示，公司目前在售的既有存貨也有新貨。

正如老王多次提及，暫時沒有漲價就是因為之前有囤貨，不漲價才能留住客戶。而這個邏輯，在從廠家到經銷商再到終端的每個環節，都適用。因此，從某種程度上來說，漲價無疑促進了存貨消化。

“但這是階段性現象。”調味品專家陳小龍表示，公司宣布漲價后確實有加速消化庫存的現象，短期上游的庫存是清完了，但貨積壓在經銷商，庫存壓力也轉移到經銷商，當然，短期經銷商也不會提價。

并且這主要存在于省級城市中，縣級城市及鄉鎮并不是如此。陳小龍表示，省級城市也相當于上游，傳導到下游的縣級城市、鄉鎮，原理一樣，漲價與否根本上取決于市場的供給情況。

等一等，全面提價需要1-3個月

“調味品漲一次價是很復雜的，因為它涉及到的產業鏈比較長，比如說經銷商、競爭對手、多種渠道等，每一個環節都可能出現問題，如果原材料的波動在接受范圍內，公司不會輕易調價，最后調價了，按照一般預判，未來也不會把價格再降回來了。” 咨詢公司創領家創始人韓亮說道。

“配合漲價。”韓亮以此概括目前市場各個環節參與者的狀態，“但配合到什么程度，漲價快與慢，多與少，還要具體分析”。從往年的情況來看，韓亮預計，全面完成提價要1到3個月，他認為這個時間長短取決于公司的執行力、檢查力度與協調溝通等各方面。

現實中，每個終端都有自己的定價權，大部分品牌無法對所有環節參與者強制定價，漲價與否及漲價幅度最終是自行決定。韓亮提到，其中還涉及明漲與暗漲的問題，“有的必須得漲，不漲總部會罰，那就明面上漲點，但同時又贈送客戶一些別的東西”。

“現在很多人都在觀望，別的店漲價了，消費者反應怎么樣。每個參與者都在想著如何實現綜合利益最大化，而不是利潤最大化，因為漲價能提高利潤，但還要考慮能否留住客戶。”韓亮告訴記者。

“一、二線城市完成漲價應該會更快，因為對品牌漲價的忍受度要大一些，小城市可能就直接換牌子了。現在這段時間，各公司的業務員應該是最忙的時候，忙著引導下游漲價，還要監控市場反饋。”韓亮說。

至于為什么是1-3個月，這不僅僅是經驗之談，陳小龍向記者解釋，這取決于貨物的消化速度，食品飲料行業一個月的安全庫存是1.5倍，進貨的兩個周期就是3個月，而漲價通知發布后的一兩個月是提價的黃金時間，過了黃金時間就可能很難再提價，因此1-3個月就可能會完成全面提價。

不過，在被問及行業何時能完成全面提價時，蔡進認為難以預測，“調味品最大的問題是80%是在線下流通市場，這是深不見底的傳統市場，它的業態決定了復雜性”。

“線上品牌會控價，一查就出來了，所以價格不會隨便定，一調價就上去了。線下批發市場太大了，價格很難控制，反而可能更低。”有線上平臺的經銷商也告訴記者。

對于漲價幅度，韓亮認為決定因素有三個：一是原材料等成本的上漲幅度；二是中高低端的品牌定位；三是取決于公司的戰略規劃。韓亮解釋，公司調價肯定首先會覆蓋成本的上漲，但不可能做中低端產品的，提價到中高端價格段，最后定價到底多少可能還取決于公司對市場競爭的判斷。

且行且看，上市公司業績會漲嗎

原材料價格上漲以來，調味品上市公司業績整體承壓，海天味業、中炬高新、千禾味業、恒順醋業2021年前三季度的銷售毛利率分別同比下滑了3.4、4.63、8.01、2.15個百分點。

國盛證券發布的調味品2021三季報相關研報指出，進入三季度，大豆價格維持高位之外，包材瓦楞紙、玻璃瓶的價格亦穩步走高，成本端壓力進一步抬升。與此同時，部分企業儲存的低價原材料使用完畢，如涪陵榨菜，上半年采購的高價原材料開始在三季度顯現，帶動毛利率走低。與此同時費用端各企業正常投放，在收入恢復未達預期的背景下，部分企業費用率明顯高企，進一步擠壓利潤空間。

10月12日，海天味業率先提價，主要產品價格上調3%-7%不等，李錦記11月2日宣布部分產品上調6%-10%，加加食品宣布部分產品上調3%-7%，恒順醋業自11月20日起對部分產品進行價格調整，調整幅度5%-15%不等。

在一片“漲”聲中，行業里也有淡定的聲音。11月3日，涪陵榨菜在投資者互動平臺上回應，“公司作為行業龍頭，具有行業定價權，但當行業出現提價趨勢時，公司可以暫緩提價，以此擠壓競品、提升烏江市占率，加速行業洗牌。”

最后涪陵榨菜作出結論，“是否漲價是一種競爭策略，公司未來將綜合行業形勢、市場接受度等情況決定。”不過，11月14日，涪陵榨菜發布公告，對部分產品出廠價格進行調整，各品類上調幅度為 3%-19%不等。

如今集體宣布漲價，公司業績會漲嗎？

記者致電多家調味品上市公司，對于提價后的業績表現，利潤能否提升的回復基本一致，正如公告中提到，“本次部分產品調價可能對市場銷售造成一定影響，調價對公司未來業績的影響具有不確定性”。

安井食品董秘辦工作人員表示，從廠家發出漲價通知到經銷商到二批商再到終端有一個價格傳導過程，但市場對于提價接受度如何無法預測，所以無法預測業績表現。海天味業工作人員表示，可以關注下明年一季報。

國金證券發布的《消費品漲價專題分析報告》中，根據其對2016年調味品原材料價格上漲復盤，自2016Q2原材料漲價起，調味品公司毛利率迅速下降，延續1-2個季度。海天味業2017Q1提價，2017Q1-2017Q3營收增速相較于同期高出10個百分點，凈利增速則持續四個季度增加。中炬高新2017Q1營收同樣高增。恒順醋業也在2016Q3、2016Q4營收、凈利高速增長。

國金證券得出結論，調味品公司在上游原材料漲價后一個季度毛利率下行，三個季度左右提價，提價后毛利率迅速改善，但銷售費用率也隨之增加，整體毛銷差在原材料企穩回落后較快好轉，提價帶來利潤釋放。

但國金證券也提到不順利的案例，恒順醋業于2016Q2先行提價，提價抵擋了部分毛利率下降，但因提價幅度過高(10%)，下游傳導并不順暢，導致毛利率和毛銷差在2017年下滑。

中信建投在研報中指出，短期調味品利潤壓力依舊較大，且2020Q4-2021Q1的基數相對較高，即使經過一定提價，基礎調味品短期業績大幅改善概率較小，利潤表現預計將在明年Q2左右才能有更明顯體現。

目前來看，調味品漲價潮已形成，對業內上市公司而言，似乎業績向好的基本面也可以預見。有網友調侃，要不買它家股票去，賺的錢正好去“打醬油”。一切，還是交給市場檢驗吧。（文中蔡進、許文、張毅為化名）

記者手記丨調味品漲價背后商業世界復雜

2021年11月，調味品上市公司集中宣布對部分產品提價，提價幅度從3%-19%不等，無論是一紙通知，還是一則公告，都在宣示：漲價了。

但就調味品行業而言，漲價絕非發一則公告就能自上而下完成。從一線市場調研來看，渠道商、經銷商、終端都在左顧右盼，一方面以“絕不率先漲價”的做法留住客戶，但另一方面又要“配合漲價”。

正如文中韓亮所言，如果A品牌宣布漲價，而同品類的B品牌沒有漲價，那么B品牌很有可能直接搶占A品牌的市場份額；同樣，從渠道來看，如果A超市宣布漲價，而B超市沒有漲價，那么B超市也有可能會吸引到更多消費者。

截至2020年底，我國調味品企業注冊數量為90991家，數量龐大，行業內依然存在較多中小企業和小作坊式生產的企業，源頭廠家很難一一掌控終端零售價，也是重要原因。

由此可見，經歷各環節層層傳導，以及市場競爭形勢之復雜，無論是從耗時還是從結果上來看，“漲價”仍具有不確定性。

因此，對普通消費者而言，暫無需對漲價潮憂心忡忡。對資本市場投資者而言，也需要更深入地考量漲價對上市公司業績所能產生的真正影響。

“本次部分產品調價可能對市場銷售造成一定影響，調價對公司未來業績的影響具有不確定性”，多家上市公司也作出提示。并且，歷史上也存在因提價幅度過高而導致調價不順暢的案例，這些，正都是不確定性的表現。

記者：舒冬妮

編輯：陳俊杰

視覺：帥靈茜

排版：陳俊杰 馬原