新能源車市上演反轉劇情：中美歐三大市場銷量走高，汽車股卻經歷“黑色11月”

每經記者 李碩  段思瑤    每經編輯 裴健如    

11月，我國新能源車市呈現出前所未有的“百家爭鳴”局面，共有14家車企月銷破萬輛，比亞迪更是以突破9萬輛的攻勢穩坐頭名。

大洋彼岸，11月美國新能源車銷量約為6萬輛，創單月歷史新高，同比增長80%，滲透率上升至5.6%。同時，德國、法國、英國、挪威、瑞典、意大利等六國的電動車市場，11月新能源汽車合計銷量為16.7萬輛，同比增長32%。

不過，當新能源汽車在中、美、歐三大市場呈現爆發式增長時，資本市場卻“冷”了下來?！睹咳战洕侣劇酚浾呓y計發現，11月，A、H股汽車上市公司中均有半數個股出現股價下跌，甚至連此前股價連連高漲的新能源產業鏈個股，也開始出現分化。

對此，浦銀國際研報認為，中國新能源汽車滲透率進入加速上升階段，整個行業成長屬性更強，可以弱化部分汽車周期的影響，所以行業整體有估值向上的推動力。

14家車企新能源車月銷破萬輛

11月，新能源車市的表現可謂“一騎絕塵”。中汽協數據顯示，11月我國新能源汽車銷量為45萬輛，同比增長1.2倍；1~11月我國新能源汽車累計銷售299萬輛，同比增長1.7倍。

制表：每經記者 李碩

值得一提的是，11月新能源汽車市場滲透率繼續維持歷史高位，為17.8%，其中新能源乘用車市場滲透率為19.5%。1~11月，我國新能源車滲透率提升至12.7%，環比提升0.6個百分點。

中國汽車工業協會常務副會長付炳鋒認為，新能源汽車產量突破300萬輛是一個巨大的變化，顯示出新能源汽車產業發展從過去以政策驅動為主轉向由市場驅動。

分車型看，11月新能源車市呈現出高端車型銷量強勢增長，中低端車型走勢較強的態勢。其中A00級電動車批發銷量為10.8萬輛，在11月純電動車整體銷量中的占比為31%；A0級電動車銷量為5.3萬輛；A級電動車在當月純電動車整體銷量中所占份額為28%，占比有所提升；B級電動車銷量環比10月提升15%至9.1萬輛，在當月純電動車銷量中占比為26%。

制表：每經記者 李碩

分品牌看，11月共有14家車企新能源車月銷突破萬輛。其中，比亞迪以9.05萬輛的成績穩坐頭名；特斯拉中國則憑借5.29萬輛的批發銷量位列第二；第三名上汽通用五菱的銷量為5.01萬輛，其中僅宏光MINIEV一款車型銷量就占到其當月銷量的八成以上；長城汽車、小鵬汽車、廣汽埃安、奇瑞汽車、理想汽車、吉利汽車、上汽乘用車、上汽大眾、蔚來汽車、一汽-大眾和合眾汽車則分列第四至第十四的位置。

制表：每經記者 李碩

“疫情帶來的私人出行需求較強，尤其是秋季家庭第二輛車的需求火爆，銜接傳統燃油車的供給不足，為新能源車市場提供空間。今年的私人新能源車消費需求有了新的增強動力，尤其是代步新能源車市場的潛力被充分釋放。”全國乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹表示。

值得注意的是，造車新勢力11月銷量表現搶眼。除小鵬、理想、蔚來、哪吒四家造車新勢力月銷破萬輛外，零跑、威馬兩家新勢力車企11月銷量也均超過5000輛，創各自品牌單月銷量新紀錄。

相較而言，主流合資品牌中“南北大眾”的新能源車批發銷量為2.27萬輛，占主流合資品牌新能源車總銷量的62%，在一眾競品中可謂“獨當一面”。豪華品牌中，寶馬新能源車11月銷量為5194輛，表現亮眼，其他合資與豪華品牌則仍待發力。

東方證券研報認為，2015~2020年，中國新能源乘用車滲透率從0.95%增長至6.10%，今年前10月該滲透率又大幅提升至14.49%，預計2022年我國新能源乘用車銷量為510萬輛，滲透率在23.4%左右。隨著自主、合資車企陸續推出多款混合動力新車型，未來新能源車市場中混動車占比或將提升。預計2021年混動車銷量比重為20%，2022年混動車銷量比重將提升至27.5%左右。

新能源車出口量保持高位

11月，我國新能源車出口維持強勢表現。

中汽協數據顯示，今年1~11月，我國新能源車出口29.1萬輛，同比增長189.9%。其中11月新能源車出口3.7萬輛，增長貢獻率為32.9%。

據乘聯會數據，11月我國新能源汽車出口量排名靠前的車企有特斯拉中國（約2.11萬輛）、上汽乘用車（6110輛）、長城汽車（426輛）和比亞迪（404輛），其他車企新能源車出口量也在持續走強。

“今年以來，中國新能源車出口的主要增量在歐洲市場和南亞市場，尤其是歐洲市場新能源車增量在3萬輛左右，西歐、北歐、中歐等市場表現都不錯，單車均價也達到3萬美元的良好水平。”崔東樹表示。

圖片來源：每經記者 孫桐桐 攝（資料圖）

值得注意的是，本月特斯拉出口量占其當月總銷量約40%，與上月75%的批發出口銷量相比有所下滑。有分析認為，特斯拉內銷與出口呈現著“季末保國內、平時供海外”的特征，即每個季度上半段生產的新車主要用于出口，下半段則會更多投放在本土市場。11月處于四季度中旬，因此特斯拉在中國市場的出口與本土銷售比重大體相當。

圖片來源：每經記者 孫桐桐 攝（資料圖）

與新能源車市場相比，上游動力電池裝機量環比上月更加“火爆”。據中國汽車動力電池產業創新聯盟發布的數據，今年11月，我國動力電池裝機量為20.8GWh，同比上升96.2%，環比上升35.1%。

其中，三元鋰電池11月裝車9.2GWh，同比上升57.7%，環比上升32.5%；磷酸鐵鋰電池裝車11.6GWh，繼續維持對三元鋰電池的優勢地位，同比上升145.3%，環比上升37.2%。值得注意的是，今年前11個月，國內磷酸鐵鋰電池總裝車量已超過三元鋰電池。

“磷酸鐵鋰的循環性能更好、使用壽命長，加之磷酸鐵鋰能量密度不斷提升之后，優勢更為明顯。同時，在補貼退坡和三元鋰電池原材料鈷、鋰、鎳大漲的情況下，車企改用磷酸鐵鋰以謀降本增效，也是磷酸鐵鋰電池獲得更多機會的主要原因。”隆眾資訊鈷行業分析師趙超表示。

具體到動力電池供應商來看，11月我國動力電池裝機量排名前三的企業分別是寧德時代(300750.SZ)、比亞迪(002594.SZ)和中航鋰電。其中僅寧德時代一家的動力電池裝機量就占據市場一半以上，份額較上月大幅提升6.1個百分點。

行業集中度方面，11月我國新能源車市場共計43家動力電池企業實現裝車配套，較去年同期減少三家。排名前3、前5、前10的動力電池企業動力電池裝車量占總裝車量比例分別為76.8%、83.2%和92.0%，行業集中度較上月微漲。

平安證券認為，2022年隨著供需環節的改善，動力電池產業多環節材料價格有望在下半年回落，電池企業的盈利將迎來修復。市場格局方面，頭部企業鞏固市場份額，二線企業在主機廠爭奪優質資源的背景下迎來發展良機。

制表：每經記者 李碩

充電基礎設施方面，2021年11月，我國新增公共充電樁3.0萬臺。截至2021年11月，全國充電基礎設施累計數量為238.5萬臺，同比增加55%；換電站保有量1192座。

圖片來源：中國充電聯盟

“從我國新能源車的發展情況看，預計到2025年新能源車用電量增長10倍，2030年預計將近于5000億度，為充換電產業帶來了巨大的發展空間。‘十四五’期間充電樁規模增長會進一步提速，預計私人的充電樁將會占新增充電樁的65%左右，私人充電樁的充電量低于40%，公用和專用領域對于超級快充需求迫切，快充樁將增加50萬臺左右。”中國電動汽車充電基礎設施促進聯盟信息部主任仝宗旗表示。

歐美新能源車市回暖

11月，歐洲新能源車市表現同樣亮眼。

公開資料顯示，11月德國、法國、英國、挪威、瑞典、意大利等六國電動車銷量合計16.7萬輛，同比增長32%，環比增長21%。

制表：每經記者 李碩

值得注意的是，11月瑞典、英國、法國、德國電動車滲透率分別達到54%、28%、23%、34%，均創本國單月新高，表明歐洲汽車電動化進程在不斷提速。

其中，特斯拉在德國、法國、瑞典、挪威、荷蘭、意大利、西班牙、英國、瑞士、丹麥、芬蘭等11國銷量為1.4萬輛左右，預計歐洲整體銷量在1.6萬輛左右，較上月大幅提高。

平安證券分析認為，隨著中國上海工廠加大出口以及柏林工廠的投產，特斯拉在歐洲市場的產能問題得到大幅緩解，將助力其在歐銷量維持高增長。

圖片來源：每經記者 孫桐桐 攝（資料圖）

美國市場方面，據Marklines發布的數據，受能源政策利好影響，11月美國新能源車銷量約為6萬輛，再創單月歷史新高，同比增長80%，環比增長8%，滲透率升至5.6%。

其中，特斯拉11月在美銷量為3.4萬輛，同比提升57%，市場份額同比提升1.5個百分點，創其在美市場單月銷量新高。其他品牌車型如福特Mustang Mach-E銷量為3088輛，日產聆風銷量為1237輛，極星品牌銷量為311輛，均與特斯拉表現存在較大差距。

值得注意的是，剔除特斯拉銷量后，美國其他新能源車型銷量環比下降8%。中信建投認為，這主要是因為美國單車最高1.25萬美元稅收抵免政策預計2022年生效所致，對2021年底銷量有一定壓制作用。特斯拉不受政策影響主要是因為其當前交付訂單均為存量訂單，年底訂單需2022年才可交付。

華創證券分析認為，目前中國、歐洲市場均存在補貼政策退坡對新能源車滲透率短期承壓的影響，其中歐洲補貼政策力度較大，部分國家在今明年底政策退潮后可能迎來短期銷量的下滑，但是長期而言碳排放政策的強化會是歐洲市場發展的主旋律。美國市場目前新能源車滲透率低，今年以來約為4%左右，具備較大發展空間，通用、福特等車企也發布電動化戰略彰顯轉型決心，政策刺激疊加優質供給將有望驅動美國新能源車加速向市場滲透。

 

產業鏈個股現分化態勢

11月，A股汽車上市公司一改10月高漲的情緒，紛紛下滑。與華為概念強相關的北汽藍谷（600733.SH）“領跌”，股價跌幅為15.18%，市值蒸發近百億元。長城汽車（601633.SH）和長安汽車（000625.SZ）緊隨其后，股價跌幅均超過10%。

雖然A股汽車上市公司在11月“過得不易”，但仍有驚喜。比如，上汽集團（600104.SH）11月股價下跌1.63%，市值蒸發近40億元，但在11月5日開盤不久后，上汽集團迎來時隔10個月的漲停，11月8日股價一度漲至23.45元/股，觸及近10個月來股價高點。

近一個月，上汽集團獲得12份券商研報關注，買入8家，增持3家，平均目標價為29.19元，與11月30日收盤價19.95元相比，高出9.24元。

制表：每經記者 段思瑤

反觀H股市場，11月出現了兩個“極點”：吉利汽車（00175.HK)股價下跌14.42%，市值蒸發383.02億港元；小鵬汽車（09868.HK）股價上漲11.66%，市值增加了362.77億元。與這兩個“極點”相比，理想汽車-W（02015.HK）股價則保持了不漲不跌的平穩態勢。

制表：每經記者 段思瑤

美股市場，11月，半數汽車上市公司股價下跌，其中大眾汽車跌幅最大，為14.6%，市值蒸發超過200億美元。大眾汽車集團薩克森州的發言人卡斯滕·克雷布斯曾證實，因缺乏用于重要控制單元的芯片組，茨維考和德累斯頓工廠從11月15日起停工一周。此后，大眾集團股價整體呈下滑趨勢。

歐洲制造商協會（ACEA）在11月18日公布的數據中顯示，大眾汽車及其子公司的銷售額下降了44%，10月大眾集團的全球汽車交付量同比下降了33.5%。

制表：每經記者 段思瑤

與大眾汽車相比，美國本土車企的走勢頗好。特斯拉（TSLA）、通用汽車和福特汽車股價紛紛上揚，其中特斯拉市值增加超300億美元。小鵬汽車(XPEV)和理想汽車 (LI)也表現不錯，前者成為11月美股市場汽車上市公司中股價漲幅最高的個股。

制表：每經記者 段思瑤

10月股價集體看漲的新能源汽車產業鏈個股，在11月出現分化。杉杉股份（600884.SH）、恩捷股份（002812.SZ）和天賜材料(002709.SZ)股價跌幅超過10%，三花智控（002050.SZ）股價也下跌了2.07%。

相比之下，動力電池相關個股表現仍搶眼。寧德時代（300750.SZ）、億緯鋰能（300014.SZ）、贛鋒鋰業（002466.SZ）、國軒高科（002074.SZ）、鵬輝能源（300438.SZ）等個股11月市值均有不同程度的增長，其中鵬輝能源股價實現翻番，漲幅為103.73%。

臨近年底，正極材料廠提前備貨，采購情緒濃厚，疊加市場供給偏緊。有分析認為，鋰鹽第三輪漲價已開啟，預計成交價格將進一步上行。上海鋼聯11月30日發布的數據顯示，當日部分鋰電材料報價再度上漲，四氧化三鈷漲2500元/噸；碳酸鋰漲4000元/噸；氫氧化鋰漲1000~2000元/噸。

氫能源正成資本“寵兒”

在中國和歐洲兩大市場的推動下，全球新能源汽車行業維持高速增長，投資人對新能源汽車賽道的熱情依然高漲。

美東時間11月10日，電動汽車制造商Rivian在納斯達克上市，發行價為78美元/股，融資規模高達120億美元。IPO首日，Rivian股價報收100.73美元/股，漲幅高達29.14%，市值超800億美元。在上市第二日，Rivian股價繼續飆漲超20%，市值超通用汽車。

新能源車企的市值在快速接近或遠超傳統車企巨頭，使得全球汽車行業估值大幅上升。截至11月22日，全球汽車行業的市盈率和市銷率分別達到18.0x和1.2x，都高于行業均值以上2個標準差。

圖片來源：攝圖網-500868029

聚焦到中國新能源汽車市場，氫能源正成為資本市場的“寵兒”。11月，氫能源板塊指數上漲12.34%，而同一時期上證指數與深圳成指僅分別上漲4.67%和2.38%。進入12月，京城股份(600860.SH)、億利潔能(600277.SH)、美錦能源(000723.SZ)等多只氫能源個股連續上漲，表現亮眼。

在這背后，是2022年北京冬奧會的臨近，多家車企將在延慶、張家口投入700余輛氫燃料電池公交車。如，由宇通集團與國家電投集團氫能公司合作開發的100輛氫燃料電池汽車將實現交付，用于服務延慶區，目前已經首批交付30輛。

當前，燃料電池系統國產化率已從2017年的約30%提升至60%~70%，有望實現全國產化。國聯證券研報認為，2020年至2025年都是氫燃料電池的導入期，建議重點關注具備燃料電池系統整合能力及整車客戶群體基礎的供應商。

圖片來源：視覺中國

公開數據顯示，目前已經有包括宇通客車、福田汽車等企業參與氫燃料電池汽車的推廣應用。以宇通客車為例，截至目前，其燃料電池客車已推廣358輛，第三代燃料電池客車加氫時間為8~10分鐘，續駛里程超過500公里，可實現-30℃低溫啟動。

不過，目前由于基礎設施配套和氫燃料電池汽車的技術尚不成熟，成本較高依然是氫能車最大的限制性因素，政策扶持還是主要驅動力。11月3日，上海打響了全國燃料電池汽車示范應用的第一槍，支持燃料電池汽車示范應用，加氫站最高補助500萬元。

浦銀國際研報判斷，新能源汽車滲透率曲線會呈“S”型，與智能手機滲透率曲線類似，即行業發展初期，滲透率提升速度較慢；在初期摸索后，行業中期滲透率加速上升；行業進入成熟階段后，滲透率提升速度會再次減慢至行業飽和。目前，中國新能源汽車行業正處于滲透率曲線“S”型的加速上揚階段，因此未來4~5年，中國新能源汽車銷量和滲透率都會維持高速成長。

記者：李碩 段思瑤

編輯：裴健如

視覺：陳冠宇

排版：裴健如 馬原