銅價年內已跌20%！大宗商品全線下挫引發“通脹見頂論”，美股迎來轉折？

每經記者 蔡鼎    每經編輯 高涵    

近期以來，隨著玉米、小麥、銅等各種原材料價格的下跌，讓市場燃起了通脹壓力開始見頂并回落的希望。有觀點認為一旦通脹壓力開始緩解，美股反彈將只是時間問題。

數據顯示，美國天然氣上個月暴跌逾32%，美油上月累跌7.6%，小麥、玉米和大豆的價格都回落至3月底的水平，自5月初以來棉花價格跌幅超過三分之一；LME期銅價格上周剛剛跌破了8000美元/噸關口，為2021年初以來首次；整個二季度，在倫敦交易的一籃子工業金屬錄得2008年全球金融危機以來最差單季表現。隨著關于全球經濟衰退的警告聲甚囂塵上，幾乎所有工業金屬眼下都面臨承壓。

大宗商品全線下挫，年內1250億美元撤離

可以肯定的是，當前許多原材料的價格仍然處于歷史高位，但價格確實是在回落了，而且仍然處于下跌趨勢中。一些投資者已經開始將這種逆轉視為一個跡象，即美聯儲的加息正在減少需求。

今年4月以來，各種大宗商品走勢（圖片來源：華爾街日報）

2022年上半年，對于全球投資者來說可能都是“慘烈”的半年。其中，美股三大股指表現慘淡，標普500指數創下52年來表現最差半年線。

然而，在美股創下數十年來最為糟糕的上半年表現時，以能源股為主的大宗商品公司股票是投資者為數不多的避風港之一。盡管?？松梨?em>（XOM，股價87.55美元，市值3700億美元）和西方石油公司（OXY，股價60.44美元，市值566.4億美元）的股價已較本季度早些時候的高位下跌，但它們今年上半年的漲幅分別為44%和103%。此外，化肥生產商Mosaic Co.（MOS，股價60.92美元，市值170億美元）今年上半年累漲20%、谷物交易商Archer Daniels Midland Co.（ADM，股價76.41美元，市值430億美元）則累漲15%。

本周，投資者將密切關注美聯儲將于北京時間7月7日周四凌晨2點公布的6月中旬FOMC貨幣政策會議的紀要，尋找有關今年剩余時間加息節奏的線索。美聯儲正在試圖在不讓美國經濟陷入衰退的情況，通過減少需求來抑制目前40年來的最高通脹（即“軟著陸”）。

交易員和分析師們表示，近期大宗商品價格下跌的部分原因可以追溯到投資者的撤退，此前他們涌入能源、金屬和農作物市場以對沖通脹。摩根大通策略師艾倫（Tracey Allen）表示，在截至6月24日的一周內，大約有150億美元資金從大宗商品期貨市場撤離，這也是大宗商品期貨市場遭遇的連續第四周資金凈流出，使得年初至今的資金凈流出總額達到約1250億美元。

《華爾街日報》報道中稱，此前大宗商品價格上漲的主要原因是全球各地疫情封鎖后導致的供應緊張、去年收成減少和燃料儲備減少等與天氣相關的事件，以及俄烏沖突。如今，這些壓力已經得到緩解，然而，供應端的沖擊仍在對價格造成上行壓力。

銅價已累跌20%，全球經濟增長恐放緩

美國能源情報署（EIA）上周表示，在截至6月24日的一周內，美國平均石油日產量為1210萬桶，為2020年4月以來新高，當時正值美國經濟陷入停滯，各大生產商紛紛關閉油井。

上月，美國最大的液化天然氣出口商之一發生火災，對供應造成沖擊，將更多的發電燃料和制造原材料留給了美國國內市場，緩解了人們對冬季供應短缺的擔憂。EIA稱，美國本土48個州的天然氣庫存已較5年同期水平低12.5%。

此外，美國、歐洲和澳大利亞農作物生長的天氣也得到改善，即糧食豐收將彌補俄烏沖突導致的烏克蘭小麥、玉米和植物油出口滯留的損失。此前，糧食和油籽價格在俄烏沖突爆發后一度飆升，但目前已回落至2月底的水平。

然而，盡管近期大宗商品價格出現回落，但由于上半年全球股市和債市表現慘烈，一些觀點仍認為大宗商品是安全的投資選擇。摩根大通分析師表示，全球各地的（大宗商品）庫存仍然很低，建議買入農產品期貨。他們預計，到今年夏末，一籃子大宗商品的回報率將達到10%。

年初至今LME期銅走勢（圖片來源：彭博社）

三菱日聯金融集團匯率分析師李·哈德曼（Lee Hardman）在發給《每日經濟新聞》記者的一份置評郵件中指出，“越來越多的證據表明，大宗商品/能源價格上漲正在造成需求破壞。花旗集團在彭博發布的‘全球經濟意外指數’反映了近期全球經濟數據的急劇惡化，該指數錄得了去年8月~11月以來的首次負值。”

他進一步表示，由于擔心全球經濟增長進一步放緩，彭博的大宗商品價格指數也創下了自2020年初新冠肺炎疫情暴發第一階段以來的最大跌幅（-11.5%）。“銅的價格被認為是全球經濟增長的一個良好領先指標，但近幾個月來，其下跌幅度約為20%。在近代史上，類似規模的跌幅或更大的拋售只在幾個時刻發生過，包括2020年初新冠病毒暴發期間、2008年全球金融危機期間。”

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封面圖片來源：視覺中國-VCG111370419563