每經熱評丨信托業拾回往日輝煌需良性循環

每經特約評論員 宋清輝

今年一季度，信托業固有資產總額、所有者權益總額同比均有提升，反映出行業資本實力穩中有升的總體態勢。

從固有資產總額來看，今年一季度末達到了8687.46億元，同比增長5.74%；雖然環比下降0.75%，但符合正常的季節波動特征。從所有者權益總額來看，一季度末達7110.03億元，同比增長4.16%，環比增長1.09%。值得一提的是，2010年以來，行業固有資產總額、所有者權益總額保持持續同比增長態勢，行業資本實力得到持續提升。

當前，盡管信托資產規模穩中承壓，但信托資產結構穩中向優，從長期來看，通過進一步強化信托業轉型力度，通過進一步做好合規經營、防控金融風險，行業未來可期。

自2018年“一行兩會一局”聯合發布“資管新規”（《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》）后，信托資產管理規模從2017年26.25萬億元規模的峰值，降到2020年的20.49萬億元，規模3年連續下降。“資管新規”發布后，信托行業原有業務受到劇烈沖擊，房地產信托和通道業務的規模壓降，以及打破剛兌、禁設資金池的要求，使得各信托公司都經歷了變革陣痛和業務調整，甚至不少信托公司發生了多個產品“爆雷”。

筆者認為，如果沒有“資管新規”，信托公司當前的發展要么是從一個新的峰值走向崩潰，要么已經崩潰，要么已經產生系統性風險。簡單來說，“資管新規”進一步推動金融服務實體，讓前期看起來蓬勃發展的信托行業提前擠破了一些后患無窮的泡沫，這也是一個相對漫長的清理、洗牌、整頓的過程。

近年來，許多信托公司因合規問題吃了大量罰單，出現的問題可謂是五花八門，例如公司治理不健全、違規開展業務、信托計劃過程中不到位等問題。也正是因為出現合規問題，部分信托公司的產品“爆雷”，由于“資管新規”對通道業務進行了嚴格的監管與限制，還要求金融機構對每個資管產品的資金設計單獨的賬戶進行建賬與核算管理，帶有影子銀行性質的資金池也被要求整改，這些都給信托公司帶來了困難。

換個角度，這種困難也反映出信托行業以往為了便利，通過某些“灰色”手段以達成相應的目的，即為了減緩一種風險而不顧另一種風險的累積。好在新的風險尚未膨脹，盡管新規帶來一定“陣痛”，但在規范性運作方面讓行業整體少了更多風險。

如何開展合規業務？筆者認為，制定出的規則要求該怎樣開展合規業務，就應該如何開展合規業務。當然，很多情況都是“法不禁止即自由”，“鉆空子”、游走“灰色地帶”是一種必然，但在未來，金融產業必然還有新一輪、更新一輪、源源不斷的嚴格監管要去進行，現在不被禁止的“灰色地帶”或將逐漸被禁止、被封閉、被限制。

若是“鉆空子”成了一種習慣，再來一系列新規，估計行業又會再一次經歷“陣痛”。也就是說，若是從長期考慮，少鉆各種空子，老老實實按照監管要求開展信托經營，未來能夠管理的資產規模、收到的利潤等空間可能不會太大，但卻能保證信托公司高質量發展。若從短期考慮，以快速盈利為主要目的，在符合監管的要求下大膽在紅線邊緣試探，或許會先有“驚喜”，然后是“習慣”，最后可能會是“陣痛”。

俗話說“行百里者半九十”，實際上，任何一個行業、任何一家企業，都應一以貫之遵守相應法律法規，有所敬畏，有所為有所不為。

具體到不同信托公司，合規業務需要結合自身實際。過渡期期間，相信各信托公司都能從實際業務中，找到“資管新規”從嚴監管下自身所存在的問題，包括但不限于人才隊伍能力不強、信托產品設計不合理、質押物不良狀況頻發、投資者不滿意投資回報等，這些問題都需要結合業務實際一一分析討論。

任何一個市場化的產業，都可能會出現“三十年河東三十年河西”的情況，在當前整體經濟環境承壓的背景下，信托公司更應做好合規經營，做好風險防范，只有這樣，才能走得更長遠、更持久、更穩健。

短期來看，“資管新規”推出后，表面上看可能限制了信托產業的發展，實際上是提前一步拉住信托產業，避免行業掉入“深坑”之中。比如新規出臺后，我國信托行業風險項目數量大幅攀升，看似風險加劇，實際上是信托公司在新政的引導下，以更為嚴格的標準對對應產品作更為嚴格的風控管理，以更為合規的管理方式，顯示出信托公司在政策要求下的高度重視和嚴格管控。

信托在我國發展的時間已不算短，但知曉信托的人并不多，主要是因為大多數投資者可使用的資金總量遠不及信托的門檻，這也意味著后期能參與信托產品的投資者數量還是相對較小。

若是說沒有投資就沒有發展，那么金融工具常常也會認為沒有發展就不會去投資，雙方當前或許進入到博弈的階段，因為無法判斷市場后期的變化，因此都不太愿意“雪中送炭”，只想“錦上添花”。換句話來說，在經濟全面復蘇之前，信托公司很難再見證“黃金期”，若是能和其他金融工具一道，積極為實體經濟提供優質的資源優化配置，未來將會繼續和銀行、保險、證券、期貨等金融工具一樣，再迎黃金期。

長期來看，規范后的信托行業必將告別原來的野蠻成長，以服務實體經濟為首要目標，充分發揮出優化實體經濟融資配置的重要作用，以信托促進實體產業、實體產業反哺信托產業的良性循環，信托產業必然會拾回原來的輝煌。（作者為經濟學家）