證券行業這十年 | 緊扣新時代金融核心任務，在高質量發展中做大做強，履行社會責任

每經記者 王硯丹    每經編輯 葉峰    

黨的十八大報告提出，要深化金融體制改革，健全促進宏觀經濟穩定、支持實體經濟發展的現代金融體系，加快發展多層次資本市場。

十年時間，中國資本市場發生了巨大變化。新證券法實施、注冊制推出、金融科技不斷進步，為我國證券行業轉型發展提供了歷史機遇。

易會滿主席曾說：“沒有高質量發展的投資銀行就沒有高度發達的資本市場”。十年篳路藍縷，中國證券行業緊緊圍繞資本市場服務實體經濟這一重大使命，全面提升投資銀行核心能力，加快財富管理業務轉型升級，堅持做專做強做優做精，高質量發展取得良好進展。

多層次資本市場改革擴容，證券行業服務實體經濟水平大幅提升

資本市場在我國現代化經濟體系中具有中樞作用。早在2003年黨的十六屆三中全會召開，就已經確定了“建立多層次資本市場體系”的理念，并在之后的政府工作報告中被不斷提及。

黨的十八大以后，我國多層次資本市場建設提速。目前我國資本市場已形成主板、科創板、創業板、北交所、新三板及區域性股權市場等多層次資本市場體系，各板塊和市場功能定位明確，層層遞進，錯位發展，支持處于不同成長階段和不同類型企業創新發展。

多層次資本市場建設離不開證券行業的全力支持。十年間，證券行業主動融入經濟社會發展全局，服務實體經濟和國家戰略的能力不斷增強。Wind數據顯示，2012年年末至2022年8月末，累計有2527家公司成功登陸A股市場。其中，2021年新增上市公司數量達到歷史高峰，為524家。今年以來截至8月末，新增上市公司達254家。

十年間證券行業累計幫助各類企業完成股權融資超14萬億元、債券融資近105萬億元，這其中誕生了諸如寧德時代、海天味業等一批新的大市值藍籌公司。它們的跨越式發展，均離不開資本市場的助力；而能夠順利登陸資本市場，則離不開券商投行在幫助它們完善內部治理、實行股份制改造等方面的諸多幫助。

值得一提的是，資本市場全面深改的背景下，十年時間，證券行業提供的金融服務方案也更加完善。除了傳統融資工具外，證券行業通過創設ABS、REITs、風險管理等工具，為實體經濟引入新的活水。根據Wind資訊統計數據，過去十年，滬深交易所資產支持證券發行規模超過6萬億元。

金融與科技加速融合，從傳統經紀商轉型現代財富管理機構

2012年以前，證券行業呈現出明顯“靠天吃飯”特征。如2006年、2007年大牛市中全行業業績大增；但2008年進入熊市后，行業整體盈利水平大幅下滑，不少券商甚至出現虧損。

這其中一個重要原因是在過去盈利模式下，經紀業務成為券商最重要的收入來源。而在激烈競爭中，不斷下降的傭金率疊加剛性的支出成本，使得券商越是熊市、越是暴露出盈利模式的脆弱性。

2012年之后，資本市場深改為證券行業帶來了一系列政策紅利；金融科技的飛速發展又為券商財富管理轉型提供了強大助力。

長江證券黨委副書記、總裁劉元瑞在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，十年來，券商從經紀業務向財富管理轉型是順應客戶需求升級、監管政策引導、自身發展需要的必然選擇。“伴隨著我國經濟社會的快速發展，中等收入群體持續擴大，疊加產品凈值化落地，資產保值增值日漸成為主流投資追求，催生出超越傳統交易的多元金融需求，財富管理機構迎來廣闊發展空間和歷史發展機遇。監管政策引導有助于券商豐富金融產品線，優化投資者結構，提升市場穩定程度，為財富管理轉型提供了堅實的制度基礎。同時，券商傳統通道業務競爭白熱化，非通道業務發展逐漸成熟，倒逼券商加速財富管理轉型。”

劉元瑞指出，十年來，在財富管理轉型方面，長江證券堅持“服務客戶財富增長，服務產業價值增長”的發展戰略，堅定“以客戶為中心，優化投資體驗”的發展方向，從賣方銷售轉向買方視角，構建“全優特”金融產品線，發揮投研實力強勁優勢，提升資產配置能力，全方位滿足客戶多樣化投資需求，助力客戶享受經濟增長帶來的財富分配紅利。同時，強化科技賦能，建設功能完備的財富管理平臺，整合內外資源，構建開放共贏生態圈，“一站式”滿足客戶綜合金融需求，提升金融服務的可得性和便利性。

值得一提的是，在財富管理轉型的過程中，最明顯的特征之一即十年來金融與科技的深度融合，不斷創新出新的業務模式，并大幅提升了服務居民財富管理需求的廣度和深度。

中證協數據顯示，光是2021年，證券行業信息技術投入金額就達到338.2億元，近三年年均復合增速22%。如今，通過券商APP，投資者即可以方便的獲得與投資有關的資訊和服務。根據中登公司統計數據，截至2022年8月，投資者數量達到2.08億，客戶交易結算資金期末余額超過2萬億元。

2020年2月，國泰君安、銀河證券等7家券商獲得開展基金投顧業務試點資格，券商財富管理業務轉型進入深水區。從傳統的經紀商到財富管理業務模式的轉變，使得券商利益與投資者利益結合更加緊密，也為行業帶來了新的盈利增長點。相關數據顯示，截至2021年底，行業共計24家試點機構正式展業，服務客戶約367萬人，服務資產約980億元；華泰證券、國聯證券、國泰君安等3家券商基金投顧業務的規模突破百億元。

盈利水平不斷提高，競爭力不斷增強

十年來，體制與機制的改革創新，推動資本市場跨越式發展，同時也重塑了證券行業格局。

一方面，在促進直接投資、服務實體經濟的同時，證券行業也在監管的支持下，通過資本市場、并購重組等方式做大做強。2014年下半年，中國證監會明確鼓勵符合條件的證券公司IPO上市，取消額外審慎性要求，并簡化有關程序。2015年至2021年，共有22家券商成功登陸資本市場。此外，中金公司、銀河證券等實現了A+H兩地上市，華泰證券則于2019年在倫交所發行了GDR，成為首家A+H+G三地上市公司。證券行業通過登陸海外資本市場，為下一步國際化打下了堅實基礎。

十年間，并購重組也成為支持證券行業做大做強的重要方式。2015年，申銀萬國與宏源證券合并，2017年，中金公司收購中投證券，2018年中信證券收購廣州證券，均成為十年間行業整合的標桿性事件。

國金證券董事長冉云指出，2019年11月，中國證監會表示要“積極打造出航空母艦級頭部證券公司”。長期看，由于激烈競爭導致內資券商凈利潤率呈下降趨勢，未來券商之間的整合絕不僅僅是個案。

中證協數據顯示，截至2021年末，證券行業總資產達到10.59萬億元，10年年均復合增速21%；凈資產2.57萬億元，10年年均復合增速15%。2021年證券行業實現營業收入5024.1億元，10年年均復合增速14%；實現凈利潤1911.19億元，10年年均復合增速17%。目前我國證券行業已初步形成頭部券商綜合實力強勁、部分區域性券商在細分領域差異化競爭的新格局。

值得一提的是，2018年4月，證監會將外資持股比例上限提高至51%；2020年4月1日起，券商、基金外資持股比例又正式取消。從近年來的動向來看，順應資本市場對外開放潮流，越來越多外資投行加大對中國市場布局，也使得行業出現了不少新的競爭者。

對此，國金證券董事長冉云表示，隨著中國金融開發加速，外資券商入華速度逐漸加速，但從經營體量上看占比較小。外資投行更看重全球協同效應，會長期布局中國，在財富管理、跨境投行、衍生品等擅長領域會尋求突破，但從競爭格局看，短期內外資券商難以撼動國內頭部券商地位，與外資的“同臺競技”反而會加速中資券商持續整合與集中度提升，頭部券商競爭力將持續增強。

冉云認為，目前，國內券商也逐步正視與國際大券商的差距，在競爭中著重要做到如下兩點：一是要彌補資本金的缺口，本土券商可通過引進戰略股東、并購重組或再融資、加大資本投入來提升資產規模；二是行業的快速發展越來越離不開金融科技的持續進步，金融科技的廣泛布局使得國際投行在零售業務和財富管理轉型方面先行一步，隨著中國金融科技的廣泛發展，內資券商已經具備在金融科技上彎道超車的基礎。“未來，可以預見，中資券商將會進一步提升國際競爭力。”

履行社會責任，建立行業文化，提升行業形象

中國證券業協會會長安青松曾表示，“在高質量發展中服務國家戰略，是行業機構成長進步的必由之路，也是行業機構理應擔當的社會責任。”

十年時間，作為社會主義市場經濟的重要參與者、推動者與受益者，證券行業履行社會責任的能力和意愿也在顯著提高。2016年，中國證券業協會發起“一司一縣”結對幫扶倡議，行業百余家券商通過結對幫扶、設立公益基金、幫助貧困地區企業上市融資、創新金融產品等方式，積極踐行激發經濟活力、培育創新動能的使命責任，為打贏脫貧攻堅戰役、全面建成小康社會做出突出貢獻。當脫貧攻堅接續鄉村振興，證券行業繼續積極響應，持續投身鞏固脫貧攻堅成果、推進鄉村振興、促進共同富裕等重大戰略部署。數據顯示，截至2021年，有61家證券公司參與鄉村振興公益行動計劃，該計劃承諾投入金額3.4億元，結對幫扶脫貧縣數量323個。

與此同時，證券行業全面推進文化建設，為提升行業整體形象，促進行業品牌建設起到了積極作用。

國海證券黨委書記、董事長何春梅表示：“十年前，證券行業便逐漸確立合規、誠信的文化。2019年以來，證券行業加快建設‘合規、誠信、專業、穩健'”的行業文化，將文化建設與公司發展戰略、公司治理、業務發展、履行社會責任有機融合，為資本市場長期穩定健康發展提供價值引領和精神支撐。未來證券行業還將始終心懷‘國之大者'，主動服務國家戰略、服務區域經濟，在支持科技創新和產業升級、助力碳達峰碳中和、支持鄉村振興、服務中小企業、發展普惠金融等領域擔當社會責任，發揮專業優勢，展現金融為民情懷。“

封面圖片來源：攝圖網_500564650