每經熱評｜ST吉艾控股股東出爾反爾 投資者損失須有人埋單

每經特約評論員 曹中銘

日前，ST吉艾（SZ300309，股價0.84元，市值7.443億元）發布公告稱，控股股東山高速香榆因自身資金調度問題導致其未按照雙方簽訂的貨幣資金贈與協議的約定如期向公司贈與現金資產。鑒于此，預計公司2022年度合并報表凈資產無法轉正。該公告發布后，引發ST吉艾股價大幅下跌。

筆者以為，由于ST吉艾控股股東“出爾反爾”，投資者的損失須有人埋單。

2022年12月19日，ST吉艾曾發布公告稱，控股股東山高速香榆為協助公司紓困、有效促進公司良性發展，擬向公司無償贈與現金資產不少于7億元，并于協議生效之日起七個工作日內將本次贈與現金支付至公司指定賬戶，本次贈與以現金資產的形式投入公司，為無附義務的贈與。控股股東一次性無償贈與上市公司7億元的巨額現金資產，且上市公司無須承擔任何義務，這等美事真是少見，因而引起廣泛關注。

近幾年來，ST吉艾業績乏善可陳。從2019年至2021年，該公司凈利潤持續虧損。2022年前三季度巨虧3.84億元?；谄錁I績狀況，要想在第四季度咸魚翻身，難度可想而知。因此，僅從業績上考量，該公司是存在終止上市風險的。更何況，由于ST吉艾已被實施退市風險警示，如果2022年度經審計的期末凈資產為負值，或者2022年度財務會計報告被“非標”，那么該公司同樣存在被終止上市的風險。也正因如此，控股股東欲通過無償贈與巨額現金資產的方式，達到“保殼”目的。

但理想很豐滿，現實卻很骨感?？毓晒蓶|的“花式保殼”最終不過是南柯一夢，ST吉艾也披露了可能被終止上市的風險提示性公告。且相關公告發布后，ST吉艾股價出現大幅下跌，其股價也創出上市以來的新低0.81元。2022年12月19日贈與信息披露后，曾引起股價的上漲，高位買入投資者的損失不言而喻。

透過ST吉艾的案例，筆者以為有兩個方面值得重點關注。其一，控股股東在沒有絕對把握的前提下，擬向上市公司贈與巨額現金資產，本身就不靠譜，畢竟7億元的現金并不是小數目。一家企業在7個工作日內拿出7億元現金，并不是件容易的事。控股股東從“擬無償贈與”到“自身資金調度問題”導致協議無法執行，是導致上市公司股價暴跌的重要原因。

其二，雖然控股股東在資金贈與上“出爾反爾”，但信息都是上市公司披露出來的。因此，股價出現暴跌，上市公司同樣難辭其咎。ST吉艾在資金沒有到位的情形下，僅僅根據控股股東的相關信息而發布公告，嚴謹性值得質疑。

整體而言，ST吉艾的案例沒有贏家。控股股東“出爾反爾”導致自身聲譽受損，上市公司信披把關不嚴引發質疑，投資者更不用說了，虧損基本上已成定局。而且，基于該上市公司的現狀，存在退市的風險。這些損失，須有人埋單。

近些年來，因上市公司公告“出爾反爾”導致投資者損失的案例不在少數，最典型的非業績預告變臉莫屬。公告“出爾反爾”的結果，是股價的上躥下跳，更是眾多投資者的“真金白銀”打了水漂。如何挽回因ST吉艾以及業績變臉公告等類似案例給投資者造成的損失，是監管層需要直面的問題。