中國銀河給予傳媒互聯網推薦評級：1月版號發放，新一輪產品周期在即

每經AI快訊，中國銀河01月18日發布研報稱：給予傳媒互聯網推薦（維持）評級。

事件：2023年1月17日，國家新聞出版署正式發布1月份國產網絡游戲審批信息，共88款國產網絡游戲獲得版號。

國內版號發放持續增加，多數頭部大廠在列：從數量上看，本次通過審批的游戲共88款，相比12月的84款有所增加，數量持續恢復。從產品歸屬上看，本次獲得版號的公司涵蓋了多數國內大型頭部游戲廠商，產品呈現“質量高、偏大作”的特點，包括騰訊的《元夢之星》、網易的《超凡先鋒》、三七互娛的《扶搖一夢》、心動網絡的《火炬之光：無限》、愷英網絡的《龍神八部之西行紀》等。

供需回暖或將帶動行業復蘇：據中國音數協發布《2022年中國游戲產業報告》數據顯示，游戲市場實際銷售收入約2658.8億元，同比下降10.33%；自研游戲海外市場收入約173.5億美元，同比下降3.7%；游戲用戶規模約6.64億人，同比下降0.33%，多項市場指標出現下滑。我們認為市場整體下滑由短期因素造成，目前各大游戲廠商后續新游產品儲量豐富，在經歷短期業績承壓后，新一輪產品周期開啟在即，期待后續穩定發力，帶動市場規模增長。

政策利好不斷，監管環境企穩：2022年12月14日，國務院印發的《擴大內需戰略規劃綱要（2022-2035年）》及12月15日發改委發布的《“十四五”擴大內需戰略實施方案》均提到“要深入發展在線文娛，鼓勵傳統線下文化娛樂業態線上化，支持打造數字精品內容和新興數字資源傳播平臺”。此外，11月16日人民網發布《人民財評：深度挖掘電子游戲產業價值機不可失》一文，肯定了游戲行業的兩大價值：一方面，游戲科技在助力5G、芯片產業、人工智能等先進技術、產業發展中起到了重要的作用，以及游戲技術正成為推動不同產業進行數字化轉型、走向數實融合、構建數字孿生體的重要工具；另一方面，游戲對破除文化壁壘、增強中華文明傳播影響力的重要作用。同時，多項監管政策基本落地，版號下發數量持續增加，且并未伴隨管控升級，我們認為政策面未來趨勢向好。

投資建議：短期來看，隨著版號發放整體趨勢的向好將從一定程度上緩解公司產品上線的壓力，新一輪產品周期開啟，盈利端將逐步企穩，疊加政策端釋放的積極信號有望提振游戲行業估值，迎來行業估值修復行情。長期來看，國內游戲出海已經一定成效，未來“國內+海外”雙賽道的加持，業績增量可期。目前行業整體仍位于估值底部，我們重點推薦具備研發實力，同時游戲出海確定性較強的頭部游戲公司。推薦標的包括：騰訊控股（0700.HK）、吉比特（603444.SH）、三七互娛（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）、電魂網絡（603258.SH）、祖龍娛樂（9990.HK）、網易-S（9999.HK）。

風險提示：行業政策監管趨嚴、版號發放數量和時效不及預期、國內外游戲市場競爭加劇等。

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(記者 蔡鼎)

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