財報里的真相丨醫美仍是熱門賽道 愛美客2022年凈利潤增超三成

每經記者 趙李南    每經編輯 梁梟    

3月8日，愛美客（SZ300896，股價564.96元，市值1222億元）發布2022年年報。

2022年，愛美客營業收入約19.39億元，同比增加33.91%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約12.64億元，同比增加31.9%?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，2022年愛美客的毛利率達94.94%，同比增加近1個百分點。

“公司聚焦主業，管理層堅定目標，通過創新舉措和積極行動，實現了業績的逆勢增長。”愛美客表示。

凝膠類注射產品增長顯著

分產品看，2022年愛美客的溶液類注射產品收入約12.9億元，同比增長23.57%；凝膠類注射產品實現營業收入約6.4億元，同比增長65.61%。

2022年，愛美客的溶液類注射產品銷售量為345.32萬支，同比增長26.81%，增速略高于該產品收入增速；凝膠類注射產品銷售量73.96萬支，同比增長4.7%，增速遠低于該產品收入增速。

換句話說，從量價角度看，2022年愛美客凝膠類注射產品的收入增長主要由價格增長貢獻，愛美客的毛利率變化也在一定程度上反應了這點。

2022年，愛美客的營業成本僅約1億元，同比增長9.47%，增速遠低于營業收入增速，這也使得愛美客的毛利率在高位實現增長。其中，溶液類注射產品毛利率為94.23%，同比增加約0.4個百分點；凝膠類注射產品毛利率為96.52%，同比增加近2個百分點。

此外，費用方面，愛美客的管理費用和研發費用增長顯著。2022年，公司管理費用約1.25億元，同比增長93.82%；研發費用約1.73億元，同比增長69.20%。

對于管理費用的增長，愛美客表示：“主要系本報告期港股上市服務費和人工費增加所致。”截至2022年底，愛美客研發人員占公司總人數的25.39%，而上年底為23.08%。對于研發費用的增長，愛美客表示：“主要系本報告期人工費及服務費增加所致。”

愛美客在年報中披露，其在研項目中，第二代埋植線、醫用透明質酸鈉-羥丙基甲基纖維素凝膠、醫用含聚乙烯醇凝膠微球的修飾透明質酸鈉凝膠、注射用A型肉毒毒素和利多卡因丁卡因乳膏目前處于臨床試驗階段；注射用透明質酸酶、司美格魯肽注射液和去氧膽酸注射液處于臨床前在研階段；利拉魯肽注射液完成I期臨床試驗。

“報告期內，公司再度擴展研發布局，昌平研發中心已順利投入使用。”愛美客表示。

重要股東持續減持

去年第四季度，愛美客的前十大股東持股變化總體不大。其中，香港中央結算有限公司持股有所上升，股東GANNETT PEAK LIMITED（以下簡稱GANNETT或Gannett）持股數量有所下降，其余前十大股東的持股數未發生變化。

GANNETT對愛美客的入股系在愛美客IPO之前。據招股書披露，2018年，愛美客股東苑豐、湯勝河、張政樸和簡軍向Gannett轉讓合計720萬股，轉讓股價為3.47美元/股，隨后該持股一直保持至愛美客上市前。

據愛美客披露，截至其招股書簽署日，Gannett的注冊地址在香港，董事為余征坤和趙晉；Gannett的控股股東為LYFE Capital Fund II,L.P.，該公司系一家設立在開曼群島的有限合伙企業。

Gannett對愛美客的投資回報率很高。由于愛美客實施過轉增，因此計算Gannett的投資回報率較為復雜，但仍可以根據Gannett最新持股略窺其收益狀況。

Wind數據顯示，從2021年第四季度開始，Gannett逐步開始減持愛美客。截至2022年年底，Gannett仍然持有愛美客約706萬股，按照3月8日的收盤價計算，該部分市值約40億元。

值得注意的是，雖然Gannett持續減持，但仍有不少研究機構看好愛美客，原因之一是對醫美行業增長看好。

據弗若斯特沙利文研究報告統計，中國醫療美容市場擁有巨大的潛在消費基數，也是全球增速最快、未來增長潛力巨大的市場。2017年～2021年中國醫療美容市場年復合增長率高達17.5%，增長速度遠高于全球市場。

華福證券在其研究報告中認為，預計2021年～2030年中國醫療美容市場的市場規模年復合增長率為14.5%，高于全球醫美市場增速預期的10.9%，行業景氣度高。

“我國醫療美容市場仍具備極大的市場潛力。橫向對標全球市場，我國醫療美容滲透率顯著低于歐美日韓等成熟市場，有望繼續保持高速增長的趨勢。”愛美客表示。

此外，愛美客的產品主要應用于非手術類醫療美容。近年來，非手術類醫美的市場規模增速已超過醫美市場的整體增速。據弗若斯特沙利文研究報告統計，2021年，按服務收入計，非手術醫療美容市場份額占中國醫療美容市場份額的51.7%，市場規模首次超越手術類醫療美容。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211276657648