百億存貨+百億負債 電子元器件分銷商巨頭中電港沖擊IPO

每經記者 趙李南    每經編輯 楊夏    

近日，深圳中電港技術股份有限公司（以下簡稱中電港）遞交了招股材料，準備進行深交所主板IPO。

中電港在電子元器件分銷行業中具有舉足輕重的地位，2020年和2021年位居境內電子元器件分銷商之首。

《每日經濟新聞》記者注意到，截至2022年6月底，中電港的存貨約112億元，存貨周轉率連續下降，資產負債率高達90%。顯然，存貨的消化和資本結構的穩定是中電港經營當中的重要問題。

存貨三年增長429%，金額飆升至112億

中電港主業是電子元器件授權分銷，其上游主要包括紫光集團、AMD、高通和恩智浦等企業，下游主要包括小米和富士康等公司，具體的分銷產品包括存儲器、處理器、模擬器件、射頻和晶圓等。

據中電港在其招股書中轉引國際電子商情網統計，2020年、2021年公司位居境內分銷商之首。

“公司授權的電子元器件涵蓋處理器、存儲器、射頻器件、模擬器件等各類產品，為公司向多領域下游客戶提供服務、進行供應鏈整合奠定了重要基礎。”中電港表示。

圖片來源：中電港招股書截圖

值得注意的是，近年來中電港的存貨規模飆升。2019年至2021年底，中電港的存貨賬面價值分別約22億元、26億元、104億元。2022年6月底，公司的存貨賬面價值接近112億元，與2019年相比已增長429%。

“2021年末及2022年6月末存貨余額較高，主要系部分客戶業務規模持續增長，公司根據客戶需求儲備了較大金額的存貨。”中電港解釋。

由于存貨金額重大，會計師也將中電港的存貨跌價準備的計提列入了關鍵審計事項。

截至去年6月底，中電港的存貨跌價準備余額約3億元。“整體而言，報告期內公司存貨周轉速度良好，各期庫齡一年以內的存貨均在90%以上，存貨跌價的風險較低，公司對存貨建立了嚴格的庫存管理機制，并對存貨計提充分的跌價準備。”中電港表示。

此外，存貨規模的飆升，也導致了存貨周轉率的下降。2019年至2021年及2022年上半年，中電港的存貨周轉率分別為8.53次、10.02次、5.51次和4.37次。其中，2021年和2022年上半年，中電港的存貨周轉率低于行業平均水平。

“2021年及2022年1-6月存貨周轉率略低于行業平均水平，主要原因為2021年末及2022年6月末因部分大客戶業務規模持續增長，公司根據客戶需求儲備了較大金額的存貨。”中電港表示。

資金壓力大，資產負債率近90%

存貨的大幅增長帶來了另外一個負面影響，就是中電港的經營活動產生的現金流量凈額長期為負。2019年至2021年和2022年上半年，中電港的經營活動產生的現金流量凈額分別約-10億元、-17億元、-47億元和-56億元。

經營活動持續的現金凈流出導致了中電港一定程度上需要依靠融資來保障業務增長。與之對應的，上述期間內中電港籌資活動產生的現金流量凈額分別約13億元、21億元、55億元和60億元。

長期的大額籌資也導致了中電港資產負債率較高。截至去年6月底，中電港短期借款金額高達157.76億元，資產負債率近90%。

“報告期內公司業務規?？焖僭鲩L，業務快速擴張及上下游賬期差異使得公司流動資金占用較多，導致報告期內經營活動現金流量凈額持續為負，公司自有資金不能滿足公司業務規模持續擴大的需要，加之公司目前融資方式較為單一，大部分資金需求通過銀行借款解決，因此資產負債率相對較高。”中電港表示。

值得注意的是，除了存貨大規模增長之外，應收賬款的增長也是中電港現金壓力較大的另外一個重要原因。截至2022年6月末，中電港的應收賬款賬面價值約90億元。如將應收票據合并計算，截至去年6月底，中電港的應收賬目約98億元。

中電港表示：“主要系電子元器件分銷企業上游一般對接原廠，下游一般對接終端電子產品制造商，上游原廠給予公司的賬期一般短于公司給予下游客戶的賬期，因此電子元器件分銷行業對分銷商的資金投入要求較高。”

“2022年6月末比例有所上升，主要原因系xiaomi h.k.limited等個別大客戶2022年1-6月交易規模增長較大，期末尚未到賬期的應收賬款余額較大。”中電港表示。

3月13日，《每日經濟新聞》記者就中電港存貨跌價準備、收到其他與籌資活動有關的現金等內容向其發出采訪函，但截至發稿未獲得回應。

（封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝）