宏源藥業成功登陸創業板 多個細分領域穩坐頭席 產業鏈一體化提升競爭力

近日，湖北省宏源藥業科技股份有限公司（以下簡稱宏源藥業）成功通過注冊，這意味著其IPO之路已邁過最后一關，不久將在深交所創業板正式上市交易。

招股書顯示，宏源藥業是一家集有機化學原料、醫藥中間體、原料藥及醫藥制劑研發、生產和銷售為一體的高新技術企業，擁有較完善的醫藥產業鏈，實現了硝基咪唑類抗菌藥物及抗皰疹病毒藥物從起始物料、關鍵中間體到原料藥的完整產品路線覆蓋，成為全球硝基咪唑類抗菌原料藥及中間體、抗皰疹病毒原料藥及中間體及青霉素類抗菌藥物中間體的主要供應商之一。

通過IPO，宏源藥業計劃募資6.5億元用于研發中心及多功能試驗車間、抗病毒原料藥及中間體、年產25億片（粒）高端制劑車間項目。

分析認為，宏源藥業在乙二醛、鳥嘌呤等多種產品市場的市占率已經位居全球之首，通過IPO實施募投項目將進一步強化公司產品的多元化和均衡發展、延伸產業鏈條，整體提高公司的抗風險能力。

多種產品市占率居全球領先

根據Clarivate數據，我國目前能提供全球約30%的原料藥產能，是全球第一大原料藥生產國與出口國。近期成功通過IPO注冊的宏源藥業正是該領域的佼佼者。

公開資料顯示，宏源藥業成立于2002年，位于湖北省黃岡市。經過近二十年發展，公司已發展成為集有機化學原料、醫藥中間體、原料藥及醫藥制劑研發、生產和銷售為一體的高新技術企業。

招股書顯示，公司的主要產品為乙二醇反應鏈條上的有機化學原料乙二醛等產品、醫藥中間體2-甲基-5-硝基咪唑等產品、原料藥甲硝唑等產品。

值得一提的是，宏源藥業在上述多個產品領域的市占率指標上均有極強話語權。比如甲硝唑，2017年~2021年，宏源藥業在國內原料藥市場占有率分別為61.12%、60.05%、63.18%、62.31%、62.52%，牢牢占據第一名席位；2-甲基-5-硝基咪唑領域，公司則是全球最大的生產企業，2017年~2021年在全球市場的占有率從未低于60%%；在乙二醛、鳥嘌呤、乙醛酸領域，宏源藥業同樣占據著全球TOP1的席位，近年在全球的市占率在40%左右，競爭實力可見一斑。

據了解，甲硝唑是一種全身抗細菌藥物，臨床上主要用于治療厭氧菌引起的各種系統或局部感染；乙醛酸、2-甲基-5-硝基咪唑為下游制藥產業鏈的關鍵中間體；乙二醛為一種應用廣泛的重要有機化學原料，主要用于制作醫藥中間體、織物整理劑、樹脂穩定劑、除臭劑、砂型固化劑等；鳥嘌呤主要為阿昔洛韋等洛韋系列核苷類抗病毒藥物的關鍵中間體。這也意味著，公司所處細分行業分別為抗細菌類藥物行業和抗皰疹病毒藥物行業。

而據米內網數據，近年我國全身抗細菌藥物用藥金額呈總體上升趨勢，由2015年的1516.84億元上升至2019年的1697.81億元，年復合增長率為2.86%。其中，宏源藥業所主攻的甲硝唑藥物市場的銷售額不斷上升，由2017年的19.37億元增至2021年的25.59億元，年復合增長率為7.21%，增速明顯快于全球市場的平均增速。

此外，盡管2019年以來我國抗皰疹病毒藥的市場銷售額出現下滑，銷售額由2019年的31.92億元下降至2021年的27.35億元，但宏源藥業所處的洛韋系列抗皰疹病毒藥物的市場銷售卻保持穩定增長。2015至2021年，該細分領域的銷售額由14.90億元增長到19.11億元，年復合增長率為4.24%，高于抗皰疹病毒藥物整體市場的平均水平。

正是憑借在細分市場的高話語權，宏源藥業已與聯邦制藥、國藥集團、石藥集團、賽諾菲、百特、索爾維等國內外知名藥企建立了合作關系。

重視核心技術業績增速穩健

宏源藥業之所以能在多個細分市場穩坐頭部席位，背后倚重的則是領先的核心技術。

資料顯示，目前宏源藥業擁有專利63項，其中發明專利55項，取得藥品批準文號47個、原料藥備案號7個、獸藥產品批準文號2個、境內保健食品注冊號2個、飼料添加劑產品文號1個。

而據智慧芽，宏源藥業共有150項專利申請信息，其中發明專利135項，占比90.00%。通過算法分析，宏源藥業的專利布局主要專注在催化劑、乙二醛、乙醛酸、甲硝唑、硝基咪唑等技術領域。

除了技術軟實力外，公司在科研硬件上的投入也不遺余力。目前公司擁有研發及檢測設備達500余臺套，配備有ICP電感耦合等離子發射儀、X射線熒光衍射儀、干法激光粒度儀以及各類光譜、色譜儀等先進分析檢測設備以及從零下80攝氏度超低溫至600攝氏度以上的超高溫、從0.01Pa高真空至200個大氣壓等條件的實驗設施。

招股書顯示，報告期內公司的研發投入在總營收的占比在3%左右，投入了大量資金進行新產品、新技術、新工藝的研究開發，目前在研項目30多個，涵蓋醫藥制劑、原料藥、中間體和有機化學原料等領域。

此外，公司還與復旦大學、武漢大學、四川大學、武漢工程大學和湖北中醫藥大學等知名高校保持密切交流和良好合作研發關系，為后續技術領先儲備動力源。

而憑借過硬的技術實力、多樣化的產品體系、一體化的產業鏈布局，盡管市場環境充滿挑戰，宏源藥業的業績表現依然可圈可點。

2019年、2020年、2021年和2022年上半年，宏源藥業的營收分別為16.02億元、13.03億元、15.78億元和9.01億元；凈利潤分別為3.14億元、2.57億元、4.94億元和3.03億元，扣非后凈利潤分別為2.43億元、2.57億元、4.85億元和2.82億元。

宏源藥業還預計公司2022年度的收入約為19億元至22億元，同比增長20.42%至39.43%；歸屬于母公司股東凈利4.5億元至4.8億元，扣非后凈利潤4.3億元至4.6億元。

宏源藥業在科研和市場上的收獲，也令其獲得了不少權威認可。招股書顯示，公司的多項技術經過鑒定達到國內領先或國際先進水平，是“國家高新技術企業”，先后獲得“中國化學制藥行業工業企業綜合實力100強”“湖北省農業產業化重點龍頭企業”“湖北省民營企業制造業100強”及“湖北省醫藥行業生產十強和優質原料藥產品品牌”等榮譽稱號。

加強產業鏈一體化、產品多樣化

值得注意的是，宏源藥業的收入主要由原料藥及醫藥中間體貢獻，報告期內該板塊的收入分別為10.68億元、8.79億元、7.93億元和4.81億元，占主營業務收入的比例分別為67.76%、67.74%、50.54%和53.58%。

不過，公司正通過布局新能源領域，也在逐步減少對原料藥及醫藥中間體業務的過度依賴，提升風險抵御性。報告期內，其新能源業務的收入分別為1.41億元、0.48億元、3.59億元、2.11億元，在總營收的占比分別為8.98%、3.71%、22.90%、23.54%。

宏源藥業切入新能源市場最早在2010年，當時公司基于自身化工技術基礎和新能源行業發展前景，與武漢大學聯合開發出六氟磷酸鋰產品，而公司此后對六氟磷酸鋰板塊的兩次處理，則反映了公司的市場決策順勢而為能力較為突出。

受益于新能源汽車行業的快速發展，六氟磷酸鋰的需求量及銷售價格在2015年底迎來爆發式增長，公司順應市場需求對六氟磷酸鋰生產線進行擴建，至2016年11月公司六氟磷酸鋰產能達到1000噸/年；2017年3月，年產4000噸六氟磷酸鋰項目開工建設。但2017年至2018年，國內六氟磷酸鋰產能出現嚴重過剩，市場價格快速回落，宏源藥業該項業務出現虧損，公司當機立斷決定剝離年產4000噸六氟磷酸鋰生產裝置及相應研發、生產、購銷業務，避免資金再投入加劇資產負債率。

2020年10月以來，六氟磷酸產品價格呈現快速上漲勢頭，市場供不應求。公司預計在可預見的未來，六氟磷酸的市場需求仍將保持較快增長勢頭，為此立即實施了1000噸六氟磷酸鋰生產裝置的技術改造項目和年產6000噸六氟磷酸鋰生產裝置的建設項目，提升六氟磷酸鋰產品產銷規模。

事實上，在新能源領域的布局也令宏源藥業嘗到了“產品多樣化”的甜頭，產品多樣性多領域的戰略，使其在出現單一行業周期性波動風險時能把握主動權，逆流而上。而在招股書中，宏源藥業也表示，未來公司將始終關注新能源、氟化工領域的機會，加強相關產品研發，并視行業形勢發展進行相應的產業布局。

此外，宏源藥業的未來發展戰略另一個關鍵詞則是“一體化產業鏈”。據了解，宏源藥業已建立了較完善的醫藥產業鏈，實現了硝基咪唑類抗菌藥物及抗皰疹病毒藥物從起始物料、關鍵中間體到原料藥的完整產品路線覆蓋，成為全球硝基咪唑類抗菌原料藥及中間體、抗皰疹病毒原料藥及中間體及青霉素類抗菌藥物中間體的主要供應商之一。

值得注意的是，宏源藥業的募投項目的建設愿景都和上述關鍵詞直接相關。比如新建研發中心及多功能試驗車間，開展原料藥、化工新材料、生物酶制藥產業化前瞻性和共性技術的研究，可以增加公司的技術儲備，為公司自主創新能力、產業核心競爭力的提高和持續發展提供高水平技術試驗平臺，有利于打破技術壁壘，提升產業核心競爭力。

抗病毒原料藥及中間體項目實施后，則能延伸公司以鳥嘌呤為中心的上、下游產業鏈，有利于實現公司產品的多元化和均衡發展；年產25億片（粒）高端制劑車間項目則能有效發揮原料藥的產業技術優勢，豐富制劑產品品種，提升醫藥制劑產品線及產能。

整體而言，打通一體化產業鏈將推動公司各產品生產所需的主要原材料都能實現自產，有利于降低公司生產成本，提高產品的市場競爭力。文/魏萊