鄭眼看盤：A股探底回升 弱勢尚未扭轉

5月25日（周四），A股探底回升，各大股指漲跌有限，成交額由周三的8046億元增至8588億元。截至收盤，上證綜指微跌0.11%至3201.26點，深綜指微跌0.17%，創業板綜指幾乎平收于2805.23點(周三收盤為2805.21點)，科創50指數漲0.98%。

股指于前三小時表現疲弱，最后一小時才顯著反攻，看上去像是“V型”回拉，只是力度及氣勢略顯不足。

經典的“V型”反轉通常有幾個特征，一是在拉升前有恐慌拋壓且量能放大，二是拉升時成交量更大，而且不僅能收復失地，還能顯著上漲，以近乎光頭陽線形勢作收。如果由這些特征來看，周四A股也只是簡單止跌，并無特別明顯的做多信號釋出。

中國移動等電信股臨收盤前有一波明顯上攻，這也是股指幾乎回收了上午失地的重要原因之一。此外，工業富聯因個股原因而漲停。除了上述個別品種外，權重股的整體波動不大。在其余個股中，電力、燃氣、存儲芯片等板塊漲幅居前，互聯網電商、貴金屬、傳媒等板塊跌幅居前。

北向資金周四大幅凈賣出95.62億元，為近期賣出量最大的一天。整體來看，北向資金近期趨向謹慎是肯定的。信心不足與諸種原因相關，首先是國內經濟復蘇數據偏弱，其次是美聯儲加息預期又有所抬頭。

隔夜美股三大股指因債務問題困擾及評級公司調降美國主權債務評級而小跌，但美元卻因加息預期強化及避險情節提升而有所走強。在此背景下，人民幣匯率進一步下跌。近期美國政客在爭論債務上限問題，但美聯儲官員似乎無視這一切，竟然在這關口頻繁發表鷹態言論，使得市場原本預期的“美聯儲停止加息”一事再度變得復雜起來。

A股雖然探底回升，但可能較難出現像樣的行情。在國內經濟未有顯著加速信號出現的情況下，A股能維持橫盤震蕩已算不錯。

小級別的行情未必需要基本面支撐，可能人氣階段性波動或資金階段性波動就能促成，但級別大些的行情一般離不開宏觀基本面支持。不過值得一提的是，當經濟指標未出現顯著向好信號時，如果政策面能及時出臺超預期的扶持措施，特別是出臺涉及重大結構性改革的措施，那么股市也有可能因“預期大幅改善”而走出一波行情。

我個人認為，刺激經濟的尋常手段只能起短期效果，真正能扭轉預期的刺激政策多半應該與重大結構性改革相關，所以未來投資者不妨重點關注這類消息。相對而言，對于治標之類的消息可以適度淡化，如家電下鄉或購車補貼之類均可淡化，短炒無妨，只是入戲不宜太深。

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