直擊股東大會｜中國交建：“中特估”為央企股權再融資提供了機會

每經記者 楊煜    每經編輯 楊夏    

6月16日，中國交建（SH601800，股價11.15元，市值1813.4億元）2022年度股東周年大會在中國交通建設大廈召開。

《每日經濟新聞》記者在現場看到，來到現場的股東和股東代表并不算多，同管理層短暫的交流時間里，公司如何應對“一利五率”及“中特估”是投資者的關注焦點。

Wind數據顯示，中國交建最新市凈率為0.72，尚未達到1倍以上，導致企業再融資能力受限。中國交建董事會秘書周長江表示，相比于西方投資體系，“中特估”將盈利以外的國家戰略、安全、社會責任以及在現代產業體系中的作用納入了估值體系，為央企價值重塑、股權再融資提供了機會。

圖片來源：每日經濟新聞記者 楊煜 攝

調低新簽合同額增長預期

本次股東大會審議了包括中國交建2023年度全面預算報告、2023年度投資計劃在內的10項議案。

中國交建方面表示，從行業形勢來看，2023年基建投資有望保持在中高水平，但裝備制造業轉型升級壓力較高，房地產業務市場不確定較大，海外市場形勢嚴峻，工程承包市場拓展難度增長。

綜合種種因素，中國交建確定2023年新簽合同額目標計劃為同比增速不低于9.8%，營業收入目標計劃同比增速不低于7.0%。同2022年相比，中國交建營業收入計劃增速的下限要比去年實際增速（5.02%）高出約2個百分點，但新簽合同額增速下限較低，2022年新簽合同額實際增速達到21.64%。

2022年，中國交建現金流情況有所改善。公司合并經營活動產生的現金流量凈額為4.42億元，而2021年經營活動產生的現金流量凈額為 -126.26億元，實現扭負為正。

在分紅方案方面，公司將維持20%的現金分紅比率，即以2022年年末總股本為基數，向全體普通股股東派發每股人民幣0.21707元的股息（含稅），現金分紅總額合計人民幣35.09億元。

中國交建表示，公司所處的建筑行業屬于充分競爭行業，行業資產負債率較高，應收賬款和存貨金額較大，用于維持日常經營周轉的資金需求量較大。同時，公司為搶抓市場機遇，加大業務結構調整和轉型升級力度，積極培育壯大新業務，也需要大量的資金支持。因此，公司擬積累適當的留存收益，解決發展過程中面臨的資金問題。

中國交建表示，今后公司仍將保持分紅的穩定性，在經營業績穩步改善、現金流充裕的情況下，適當提升分紅比例。

中國交建股東大會現場。 圖片來源：每日經濟新聞記者 楊煜 攝

“中特估”帶來價值重塑機遇

在建筑業央企國企里，中國交建算是業績穩健但股價動蕩的代表之一。

從業務實力看，中國交建有多項行業之“最”：世界最大的港口、公路與橋梁的設計與建設公司，世界最大的疏浚公司，亞洲最大的國際工程承包公司，中國最大的高速公路投資商。近兩年業績也保持穩健增長，但公司估值水平相對較低。

據Wind數據，中國交建市凈率長期低于1倍。光大證券曾發布研報指出，一般而言，建筑央企再融資除了面臨地產政策約束外，還受到PB大于1的國資委考核約束，即只有當定增價格高于1.0倍PB時才能放行。這使得很多建筑央企面臨融資限制。

不過，今年以來中國交建的市凈率顯現回升勢頭，從年初的0.55增長至最新的0.72。期間，“中特估”概念一炮而紅，帶動不少央企股價回升。

股東大會上，中國交建董事會秘書周長江表示，相比于西方投資體系，“中特估”將盈利以外的國家戰略、安全、社會責任以及在現代產業體系中的作用納入了估值體系，為央企價值重塑、股權再融資提供了機會。

那么，中國交建如何抓住“中特估”這一波市場機遇？

周長江表示，首先，要進一步改善企業基本面，例如企業盈利能力、財務報表的質量。其次，結合國資委正在推進的“提高央企控股上市公司質量”專項工作，公司就公司法人治理、產業發展，科技創新、資本運作提出了一整套方案。

此外，公司還特別注重資本運作，包括推出公募REITs，盤活存量資產、實現資產證券化，以及上半年剛完成的股權激勵計劃等。在具體業務中，強調深化“四做”，即做強投資、做大工程、做實資產、做優資本。