國科軍工登陸科創板：具有較強競爭力的地方軍工企業 多項核心技術行業領先

近年來，隨著軍改推進，機關非戰斗部隊逐步精簡，國防支出的重心向加大武器裝備建設方向發展，同時裝備減少型號、舊裝備淘汰等進一步激發了對現代先進軍事裝備的需求，我國裝備訂購費預期有持續增長的趨勢，為國防科技工業帶來了較大市場空間和發展機遇。

6月21日，武器裝備供應商江西國科軍工集團股份有限公司(以下簡稱“國科軍工”或“公司”)正式登陸科創板，公司專注于導彈(火箭彈)固體發動機動力與控制產品及彈藥裝備的研發、生產與銷售，以軍用產品為主，輔以少量民用產品業務。

作為國有軍工企業“混改”的先行先試者，國科軍工主要遵循“作戰需求牽引、技術創新驅動”的思路，長期專注于技術創新，承擔多項軍品重點型號任務和國家重點任務，已成為我國具有較強競爭力的地方軍工企業之一，為我國國防事業作出了突出貢獻。

豐富的批產產品序列 形成持續性競爭優勢

國科軍工軍用產品業務涵蓋導彈(火箭彈)固體發動機動力及控制、彈藥裝備兩大板塊，是國內少數從事導彈(火箭彈)固體發動機動力模塊產品的科研生產企業之一，產品應用于我國現役多型號導彈、火箭彈，同時也是國內重要的彈藥裝備研制生產企業，行業地位較為突出。

2020年~2022年，國科軍工實現營業收入分別為5.74億元、6.72億元、8.37億元，實現凈利潤分別為6258.04萬元、7628.63萬元、1.13億元，其中軍用產品收入占主營業務收入的比重分別達86.46%、90.93%、95.25%。近幾年來，國科軍工主營產品收入尤其是軍用產品收入規模連續增長，主要得益于產品序列的增加和新產品的定型生產交付。

在軍品領域，一個項目進入型號研制階段，代表著研制完成后能夠為公司穩定帶來該產品的采購訂單。截至2022年末，國科軍工擁有軍方主要定型列裝批產項目24項，型號研制項目24項，為公司未來持續發展和盈利能力提升打下扎實基礎；公司已承擔40余項批產及型號研制任務，其中7項為國家重點工程任務，且80%以上為現役主戰裝備主用彈藥或其關鍵部件。

目前，國科軍工產品覆蓋兵器裝備領域中彈藥裝備和航空航天領域中導彈發動機動力及控制產品，形成雙輪驅動體系，較一般僅從事某單一領域兵工企業產品擴展渠道更廣，抗風險能力更強。

在導彈(火箭彈)固體發動機動力領域，國科軍工承擔了Yx系列、Px系列等多項國家重要列裝導彈和軍貿C系列導彈、WS系列火箭彈等多項固體發動機動力模塊的研制批產任務；產品應用于我國新一代導彈或重點型號導彈，配用于我國新一代殲擊機等作戰平臺，部分產品總體作戰性能達到國際先進水平。

在彈藥裝備領域，國科軍工主用彈藥產品應用于以防空反導為主的多個場景領域，在防空反導彈藥領域形成專業特色，具有競爭優勢。

隨著軍改持續推進，我國武器裝備更新換代速度明顯加快，實戰化戰備訓練頻次顯著增加。對此，國科軍工在保持導彈(火箭彈)固體發動機動力模塊及防空反導彈藥領域競爭優勢的同時，大力開拓產品種類和參與科研競標，在導彈安全控制、引信及智能控制領域持續發力，各類產品收入穩步增長，有力支撐了公司業務規模的提升。

產品性能優勢突出 多項核心技術行業領先

招股說明書顯示，國科軍工深耕軍工領域多年，產品跟隨軍事科技發展不斷進行迭代和優化，形成了兩大產品系列自主可控的技術體系，具備較強的軍品技術攻關和配套研制能力，在數個細分產品領域形成持續性競爭優勢。

目前，國科軍工掌握了所涉領域內25項核心技術，其中多項核心技術為行業首創，處于行業領先水平。公司主要產品為我國主戰裝備主用彈藥或其關鍵部件，產品技術水平和性能得到了軍方單位等終端客戶的認可。

具體而言，國科軍工共形成12項導彈(火箭彈)固體發動機動力與控制類核心技術，在動力模塊產品領域，形成了動力模塊材料配方研制、制備及控制的系列核心技術，承擔了多項主戰導彈、火箭彈科研生產任務。其中高性能動力模塊助劑技術、高性能復合推進劑等技術處于國內先進水平，新型隔熱復合材料技術、高性能復合推進劑制備參數智能模型與控制技術等處于國際領先或國內領先水平。

在彈藥裝備領域，國科軍工在新質彈藥、智能化引信領域形成了自有技術體系，應用于多款我國現役彈藥產品。公司共形成13項彈藥類核心技術，其中多彈種總體設計技術、戰斗部高效復合毀傷技術等處于國內先進水平，大炸高聚能裝藥戰斗部設計技術、整體脫殼技術、C&R雙模復合目標探測技術等處于國內首創及領先水平。

憑借持續的技術積累與核心技術，國科軍工在軍方多個產品的“科研擇優競標”過程中取得了優異成績，成為總裝產品下配套采購的少數承制單位。基于自身的科研能力和核心技術，公司承擔或參與了多項國家重點工程和“軍隊專項”科研項目，截至2022年末，累計承擔或參與“軍隊專項”科研項目共11項，國家重點工程7項。

國科軍工形成的先進核心技術與產品性能優勢，離不開持續的研發投入。作為研發驅動型公司，國科軍工高度重視研發環節，通過提高員工待遇打造優質的研發團隊，從而保持在行業中的長期競爭力。

2020年-2022年，公司研發投入金額分別為4553.37萬元、6093.24萬元及6467.39萬元，三年累計研發投入1.71億元，研發費用率分別達到7.93%、9.06%、7.72%，相比同行業可比公司平均值保持較高水平；截至2022年末，公司研發人員共計140人，占員工總數的比例為16.85%。目前，國科軍工及其子公司共擁有133項境內已授權專利，其中發明專利26項(含19項國防專利)，具備豐富的技術開發經驗和技術儲備。

在軍隊產品升級換代過程中，國科軍工不斷推進研發管線的橫向擴充和產品技術水平的縱向提升，賦能公司長期發展。截至2022年末，公司主要在研項目合計73項，在新一代智能彈藥及引信、高燃速導彈(火箭彈)先進動力模塊與控制產品等領域持續加大研發力度。

加強產業及科技布局 助力高質量可持續發展

2020年-2022年，國科軍工生產經營在行業景氣度提升和自身研發生產能力增強的雙重作用下，進入了高速發展的階段。截至2022年末，公司有24個產品實現軍方批量訂貨，24項正在進行的型號研制項目，為公司持續經營發展提供了堅實的基礎。

國科軍工擬通過此次IPO募集資金，用于統籌規劃建設項目、產品及技術研發投入、補充流動資金及償還項目銀行貸款。

通過開展統籌規劃建設項目，將實現現有技術和產品的產業化落地，進一步提升公司產品質量和交付能力；通過增加產品及技術研發投入，進一步提高技術研發能力和自主創新能力，提升核心技術整體水平和新產品研制能力；通過補充流動資金及償還項目銀行貸款為公司業務發展提供資金支持。

國科軍工表示，國家政策的支持，以及公司具備良好的客戶及市場基礎、較強的技術開發經驗及技術儲備，將為募投項目的順利實施提供強大保障。

對于軍工行業的發展趨勢，招股說明書顯示，面對國防和軍隊現代化的需求，軍工行業面臨規模增長與結構升級的時代性發展機遇；我國國防預算保持高速增長，軍工行業仍有較大上升空間；裝備建設費用投入穩步提升，未來中國武器裝備費用有相對提高的趨勢；實戰化訓練持續增長帶來軍工裝備訂單量增加，對裝備特別是軍工消耗品的需求將進一步增強。

此外，隨著我國各項軍用產品研制技術逐漸走向成熟，越來越多的國防軍工企業利用自身的技術優勢與技術積累積極開拓民用產品，各類新型產品層出不窮。

在此背景下，國科軍工表示，公司將堅持高質量發展戰略，成為區域性重要的武器裝備和創新性軍用產品、民用產品科研生產基地，全面提升武器裝備科研生產能力。為達成上述規劃，未來三年內，國科軍工將推動體制機制改革，加大力度實施產業布局、資本運作布局、科技創新布局、人力資源計劃等措施，進一步提升核心競爭力。文/張齊

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