五度轉型失敗的鴻博股份“傍上”英偉達

每經記者 李少婷 楊卉    每經編輯 梁梟    

6月20日，拖延近一個月后，鴻博股份回復了深交所年報問詢函。緊接著，一封言辭犀利的關注函又接踵而至。7月6日下午，鴻博股份的回復“雖遲但到”。

2023年上半年，A股掀起AIGC概念的炒作浪潮，鴻博股份半年漲幅達到427.52%，排名A股上市公司第五，一掃過去連續六年下跌的陰霾。股價“狂飆”原因無他，只因其與英偉達的合作關系引發投資者的無限遐想，并引來關注函“靈魂發問”：英偉達與公司的合作是否與其他境內合作客戶的業務內容存在重大差異？這一提問直指要害——鴻博股份與英偉達的“緊密合作關系”究竟含金量幾何？

在7月6日最新披露的關注函回復中，鴻博股份表示：“英偉達官網展示了合作伙伴及合作業務名稱，涉及英偉達業務的各個方面，目前公司僅了解公司所涉及的與英偉達合作業務中各方的權利與義務，不了解英偉達與其他公司的合作內容及模式，故無法說明其中是否存在差異及差異化程度。”也就是說，對于這一核心問題，鴻博股份自己也沒法給出明確答案。

從《每日經濟新聞》記者獨家獲悉的內幕及公開信息來看，在與英偉達的合作中，鴻博股份很多時候扮演了英偉達、英偉達合作伙伴及算力客戶之間的“掮客”角色。

比如，子公司北京英博數科科技有限公司（以下簡稱英博數科）的算力設備，除了來自英偉達的原裝整機設備外，也有大量從外部廠商進購，搭載英偉達顯卡的“拼湊”版設備。此外，英博數科還向英偉達在中國區的兩家大代理商申請了合計總額不超過8億元的信用額度。

細究鴻博股份的“AI發家史”，很多細節尚未明晰：與英偉達合作的主體、子公司英博數科收入何時入賬？作為算力“搬運工”的生意可持續性如何？為此，記者展開多方調查，并與業內人士深入交流，試圖厘清英博數科業務真實的商業邏輯。

而截至目前，鴻博股份主業仍是彩票印刷、銷售，包裝印刷等。記者注意到，此次涉足AI已是鴻博股份的第六次轉型。回顧過往，2017年以來，鴻博股份先后五次轉型均以失敗收場。

AI中心：既有英偉達原裝機，也有國內廠商拼裝機

今年2月以來，AIGC概念成為A股市場主線，2008年上市，主業為彩票產業、安全印刷等業務的鴻博股份走出幾輪連板行情，上位AI龍頭。復盤鴻博股份“上車”人工智能的路徑，核心橋梁是其去年8月與中關村中恒文化科技創新服務聯盟（以下簡稱“中恒文化”）、英偉達、英博數科在北京共同合作成立的北京AI創新賦能中心（以下簡稱“AI中心”）（英博數科為運營主體）。

根據英博數科官網此前的介紹，AI中心由4部分組成，其中智算中心是核心基礎設施，盈利模式為提供公共算力出租，一期由一個標準單元超算服務器（20臺英偉達80GB DGX服務器）組成，可提供100P算力，位于北京三里屯國際大數據產業園（以下簡稱三里屯數據產業園）。

今年3月末，《每日經濟新聞》記者根據第三方地圖信息前往上述智算中心看到，該地掛有“北京國際大數據交易有限公司”的條牌，也掛有“IDP國際大數據交易產業園”的招牌。

園區的兩名工作人員告訴記者，英博數科確實入駐了這里。據前述工作人員介紹，英博數科入駐園區的時間并不長，大約在1個月內（截至走訪時），公司的人也不經常來（產業園）。

從產業園的大門望進去，最醒目的建筑是“企商數據大廈”。此前鴻博股份曾多次在回復投資者提問及交易所關注函時透露，公司不自建數據中心，智算中心由企商在線提供托管運維，公司承擔機房租金和電費能耗等成本。

為進一步了解智算中心的情況，記者以企業身份咨詢企商在線，隨后與一名自稱同英博數科聯系緊密的工作人員李奇（化名）取得了聯系。李奇稱，自己負責算力方面業務，英博數科在企商放置了20臺英偉達DGX服務器，雙方還曾一同調試上述產品。

對于這20臺服務器及后續提到的其余服務器，鴻博股份并未公布外界最關心的細節之一：內搭什么芯片，H100還是A800或是A100？

要知道，自ChatGPT掀起大模型之風后，這幾款來自英偉達的顯卡可是稀缺貨，要做大語言模型，很難不用上多塊H100或A100。目前，兩款顯卡已被禁止面向國內市場出售，英偉達隨后推出了“國內特供”的A800，將原本600GB/s的傳輸速率改為400GB/S。

搭載H100和A800的服務器，二者在算力和銷售定價上有很大區別。鴻博股份越是不提這檔子事，投資者們越是熱情地猜測，有的還動起筆桿子“測算”。

據《每日經濟新聞》記者從多方渠道獨家獲悉，AI中心一期的20臺DGX服務器內搭芯片均為A800。這一信息，從英博數科“掌舵人”、鴻博股份副總經理、AI中心負責人周韡韡的表述中也可得到印證。

今年4月底，《每日經濟新聞》記者與周韡韡在一場線下活動后展開了獨家對話。根據周韡韡的說法，英博數科雖然“天生”有英偉達的代理資質，從軟硬件到全系列的產品都可銷售，但也要遵守中國區的規矩——“中國區（的內置顯卡）就是A800和H800”。

根據周韡韡在對話中的說法，預計2023年底，英博數科自有算力規模將擴容至3000P。

3000P算力，若全部從英偉達買進整機可不是一筆小數目。據李奇透露，原裝80GB的英偉達DGX單臺價格就要在240萬元～250萬元左右。若按照一期的進價標準來布置3000P算力，鴻博股份至少還需要準備3億元～3.5億元的資金，再去購置150臺服務器。

記者注意到，李奇透露的數字和英博數科實際產生的一筆成本價格較為接近。根據鴻博股份6月20日發布的年報問詢函回復公告（以下簡稱問詢回復），2022年公司進軍人工智能AI行業，并因籌建北京AI創新賦能中心首期AI算力設備產生了4016.46萬元的非流動資產。而一期共有20臺DGX設備，平均下來單價剛好在200萬元左右。

有趣的是，鴻博股份的“王牌”算力，其實并不止來自英偉達。6月9日，《每日經濟新聞》記者從獨家渠道獲悉，不久前英博數科從某外部廠商處預定了上百臺搭載英偉達A800，單臺市場價格在100萬元～130萬元左右的服務器整機，成交價格不便透露。而根據鴻博股份在問詢回復中的說法，截至6月20日公司已完成部署調試超過60臺GPU服務器，200P算力。還不及從外部廠商一次訂購的服務器及算力規模。

為求證上述信息，7月4日，記者以客戶身份撥通了英博數科官網的聯系電話。接線員工并未否認這筆訂單，并透露稱該訂單涉及的上百臺服務器的算力已全部被客戶預定，單臺設備月租金在7萬元左右。

另外，該員工還表示，英博數科不賣顯卡也不賣服務器整機，在算力方面做的是租賃生意。同時，盡管英博數科進購整機的廠商品牌不止一個，但由于近期需求旺盛，加上廠商缺卡導致貨源緊張，公司手里并無現貨算力。有需求的客戶需提前半月下單預定，預定方式為交整月租金，“只有見款才給才預訂”。

和英偉達原裝整機比，外部廠商的服務器有何不同？根據記者在業內人士處了解到的情況，要“攢”起一個與英偉達DGX相似規格的服務器，無論是用新華三還是浪潮的設備，配上顯卡、機箱等，價格約在100萬元/臺上下。

除了成倍的差價，拼湊服務器與英偉達原裝服務器的區別還在于，國內一般采用超威（AMD）的主板，還停留在PCIe（單向帶寬），比NVLink（雙向帶寬）信號和傳輸速率要慢一些。有從事服務器托管運維的業內人士告訴記者，國產服務器若要達到英偉達原裝的水平，只能是多堆疊，產生更多電量計帶寬的消耗。

訂單疑云：搶手的服務器，為何滯留三個月才賣出去？

總結來看，AI中心的商業模式逐漸清晰——從英偉達及其余供應商處進購整機，再對外出租算力。根據鴻博股份在問詢回復中的說法，目前英博數科提供的最小算力租用單元為一臺服務器整機，最短租期為3個月，每臺機器每月單獨計費，租金以預付方式按月支付。

根據李奇的說法，英博數科計劃的回本周期約為3年。對此，記者并未得到后者及鴻博股份方面證實。

從官宣AI中心的存在開始，投資者就在互動平臺上頻繁問及英博數科盈利及在手訂單的情況。不過，直到今年一季度續虧，鴻博股份的回答也沒有變：“AI中心項目已投入實際運營，相關產品與服務處于測試推廣階段；英博數科尚處于初創時期，業務尚未產生營業收入與利潤。”

今年5月中旬，鴻博股份才披露稱，算力出租業務已產生實質性收入。鴻博股份最新回復關注函稱，2023年5月，算力出租業務收入75.47萬元，扣除機器托管費（含電費）、折舊攤銷成本后，實現項目毛利12.51萬元。截至目前，英博數科擁有AI算力超過300P，且全部投入商業租用與項目研發。

蹊蹺的是，根據鴻博股份披露的信息，一期那批20臺DGX服務器在今年2月5日就到了英博數科手上，上述英博數科員工也表示，公司的算力不愁賣，處于供不應求狀態。各大巨頭下場爭搶算力的背景下，英博數科手中的那批服務器花了三個月才租出去？

深交所也對此事存疑，在關注函中要求鴻博股份解釋“項目一期所規劃的100P智算中心已經開始投入生產，并于2023年5月產生項目收入與利潤”的表述是否真實、準確”。

對此，鴻博股份在7月6日披露的關注函回復公告中稱，算力出租業務收入來自客戶對于算力租用的租金。收入根據服務提供確認，成本隨收入確認；公司在2022年年報問詢函回函的表述真實、準確。

而在4月中旬，記者從一位從接近英博數科的人士處獲悉，英博數科一期20臺100P算力的DGX，其80P算力彼時就已被一位企業客戶“包圓”，月租金刊例價為40萬元/臺，最終成交價19.2萬/臺。

再疊加按照鴻博股份此前披露的“采用預付月結的方式付費”，英博數科的第一桶金究竟是何時入賬？

回到業務本身，出租算力的空間能有多大？

鴻博股份在問詢回復里披露了兩筆大訂單，稱公司分別是與某大模型研發團隊及某初創大模型開發團隊簽訂了算力租用合同，后者對應算力為1280P，不過均未披露具體金額和預計收益。

梳理已有信息，有一筆訂單可以對上名號。

今年4月底，英博數科宣布與搜狗創始人王小川持股99%的五季智能（北京）科技有限公司（以下簡稱“五季智能”）簽署算力租賃服務合同，約定在協議簽署后的12個月內向五季智能提供算力出租服務，1期交付不超過256臺服務器，總計不低于1280P算力。

根據周韡韡的說法，五季智能是搜狗的團隊，在搜索和語音輸入、爬取數據等方面有很好的累積，4月底demo就已在英博數科的平臺上跑了出來，算是大佬創業。

憑借鴻博股份的資金量還能在這條賽道上跑多久？截至今年一季度末，鴻博股份賬上有貨幣資金9.72億元，另有1億元交易性金融資產。此外，根據鴻博股份在問詢回復中的說法，為了提高募集資金使用效率，公司已終止了電子彩票研發中心項目，截至目前（6月20日）已累計變更募集資金3億元用于AI中心項目。

談及未來的市場空間，周韡韡很有信心：“現在的大模型訓練張口就是1240p算力起跳……目前來講中國（做大模型的）都是大佬創業，下場都是帶著三個億美金來的。這個賽道就是三個億美金有門票，20億美元敢上桌。什么時候拿到50億～100億美元，離成功就可以稍微近一點了。”

實力難測：自稱不做分銷商，與英偉達關系有多牢靠？

據周韡韡透露，目前公司算力基本上全部對外輸出，未來會依靠公司產品搏博云做算力調度，包括自用等。提到“搏博云”，就很難繞開鴻博股份與英偉達之間曖昧不清的關系。畢竟，英偉達前腳剛推出一系列云上算力租賃服務，英博數科后腳就上線了定位于向市場提供GPU云解決方案，實現GPU算力共享和數據化產品共享的“搏博云”。

對于二者的關系，根據鴻博股份此前接受投資機構調研時的說法，英博數科可以代理銷售英偉達的相關產品，同時依托和英偉達的緊密合作關系，可結合客戶的具體應用場景提供具有競爭力的產品價格以及穩定快速的調貨優勢。鴻博股份在問詢回復中也表示，基于公司與英偉達的合作優勢，提供相應的服務是英博數科目前重要的業務門檻。

雖然強調和英偉達的“緊密合作關系”，但二者究竟是什么合作形式，鴻博股份回答得很模糊。就此，深交所在關注函中要求鴻博股份說明：英偉達與公司的合作是否與其他境內合作客戶的業務內容存在重大差異，如有，請詳細說明差異情況。

鴻博股份的回復很直接：“無法說明其中是否存在差異及差異化程度。”根據鴻博股份的說法，英偉達在國內有不同級別代理、創新加速計劃等多種合作方式，每家合作伙伴擁有的品牌宣傳、合作具體內容等均有不同。目前公司僅了解公司所涉及的與英偉達合作業務中各方的權利與義務，不了解英偉達與其他公司的合作內容及模式。

英偉達在國內有不同級別的代理，英博數科是哪一級？李奇曾告訴《每日經濟新聞》記者，根據他了解到的信息，英博數科是英偉達在國內僅有的兩家總代之一，為北方地區總代，另一家南方地區總代為麗臺（Leadtek），此外還有很多分銷商。

然而，這一說法與英偉達中國區工作人員及周韡韡本人的說法相左。據英偉達中國區某員工介紹，目前英偉達在國內的總代有麗臺、英邁、中電港、紫光集團，并未提及英博數科有這一資質。

周韡韡也對《每日經濟新聞》記者直言：“我們不是總代，也不是一個標準化代理。因為如果是代理就得守代理的規矩，我們就是以創新驅動中心合作伙伴這樣的一個身份（來合作的）。”

如果不是英偉達代理商，英博數科有哪些“合作優勢”？“緊密合作關系”“有競爭力的產品價格”“穩定快速的調貨優勢”又如何體現？

要知道，在當前“百模大戰”的背景下，就算不賣整機算力，只要拿到英偉達幾塊關鍵顯卡的供貨，就能成為“最靚的仔”。

以A100為例，在國內斷貨、大廠囤貨的背景下，目前市面上的A100均為存貨，賣一張少一張，價格也一直在高位。今年3月底，記者向某手持200余張A100的渠道商詢價時，對方報出的價格為9萬元/張左右，一周內就被搶購一空。到了4月中旬，A100的價格已經漲到了10萬元/張左右，4月下旬渠道商報價已經直逼11萬元/張。

至于另一款“平替版”產品A800，根據北京金鼎九州科技發展有限公司（H3C主網絡三星級服務商，H3C IT分銷二星級服務商）銷售人員介紹，今年以來，A800價格每天都變，從8萬元/塊左右漲到9萬多元/塊，且到處找不到貨。

他表示，端午節前和代理商通過浪潮全款下了16塊A800的訂單，單價約在8.7萬元、8.8萬元左右，但一直沒見到發貨信息。最近同事也接到了十幾個詢價，都是配8塊A800的服務器，又因為價格和卡的問題大多無疾而終。至于A100或者H100，就更難了。

4月底，周韡韡在與記者對話時直言，A800和H800這兩款產品要看量。“量少有，量多了就不好找了。”上述英博數科員工也表示，公司并不賣顯卡，是從廠商處直接購買整套服務器（出租）。

根據上述英博數科員工的說法，提供CPU的廠商品牌甚至是機型都不重要，關鍵就是顯卡。“他們有卡就會生產，生產了我們就買來了。”他還透露，顯卡的來源是廠商去和英偉達溝通，“看英偉達那邊能夠儲備（給）他多少了。”

英博數科面臨著延期交付風險的同時，市場卻傳出英偉達將與易華錄合資在國內建立云計算中心出租算力的消息。若這一算力中心最終落地，其余整機廠商服務器的叫價空間或被進一步壓縮。

就英博數科的相關問題，《每日經濟新聞》記者于6月27日向鴻博股份方面求證，同時亦聯系到中恒文化求證英博數科相關情況。鴻博股份表示當前不接受采訪，截至發稿，記者未獲中恒文化方面回應。

市場有變：算力出租投入大，可能面臨進一步業績壓力

值得一提的是，進入6月，鴻博股份還最新披露了兩項擔保信息。

2月22日，鴻博股份發布公告稱，因業務所需，英博數科擬向英邁電子商貿（上海）有限公司及其關聯公司（以下簡稱英邁電子）申請總額不超過5000萬元的信用額度。到6月19日，英博數科向英邁電子申請的信用額度增加至4億元。6月29日，英博數科又擬向紫光曉通科技有限公司（以下簡稱紫光曉通）申請總額不超過4億元的信用額度。鴻博股份就上述兩項英博數科付款業務承擔連帶擔保責任，擔保期間為兩年。

記者注意到，據紫光數碼集團官網，紫光數碼集團旗下紫光曉通于2022年10月與英偉達簽署代理協議，紫光數碼正式成為英偉達數據中心GPU、DGX系統等產品中國區總代理。英邁電子也是英偉達在中國區的代理商之一。

2016年8月，在OpenAI成立不到一年之際，英偉達把全球第一臺AI超算——DGX-1捐給了OpenAI。七年之后，ChatGPT掀起新一輪人工智能浪潮。

ChatGPT橫空出世之后，科技巨頭爭相落子，繼微軟、谷歌之后，國內百度、阿里巴巴、三六零、科大訊飛等也先后發布大模型。AI迎來“iPhone時刻”，算力需求持續釋放，“賣鏟人”英偉達成為目前最大的贏家。

目前來看，市場稀缺的英偉達顯卡尚不能成為鴻博股份獨門的“必殺技”。英偉達之外，還要靠國內廠商們找貨源。如此一來，鴻博股份與英偉達具體的合作關系更應進一步明確。

根據鴻博股份7月5日披露的股票激勵計劃，2024年度的業績考核目標為鴻博股份營業收入不低于5.97億元；英博數科不低于2.73億元；2025年度二者營業收入分別不低于6.51億元、3.27億元。

盡管目前算力成為各方爭搶的資源，但英博數科的算力出租業務前期投入較大，鴻博股份主營業務又連年虧損。近期，有媒體報道稱，后續A800供應可能也會受限。一旦市場風向有變，鴻博股份很可能要面臨進一步的業績壓力。