通信ETF大跌點評

每經編輯 葉峰    

周三（7月12日），三大指數早盤維持震蕩，午后走弱集體收跌。盤面上，石油石化、電力設備等板塊逆市上漲，算力、AI等概念集體走低，全天超過4000股下跌。

截至收盤，上證指數跌0.78%報3196.13點，創業板指跌0.90%。北向資金全天震蕩，早間大幅離場，午后收盤前有所回流，日內凈流入4.95億元。

通信ETF（515880）走低，收跌4.93%

【下跌原因分析】AI產業鏈上市公司業績不及預期引發板塊下跌，短期板塊漲幅較大、上市公司減持密集

今天通信板塊調整較大，主要因為浪潮信息發布年中報業績預告，預測凈利潤較去年同期下跌約70.00%~60.00%，遠低于預期。6月以來，通信ETF成分股天孚通信、博創科技等出現公告減持現象，對市場情緒造成沖擊。

通信算力、數字經濟等上半年利好消息頻出，前期積累較大漲幅。通信ETF（515880）近半年漲幅達到44.42%，遠超滬深300的-4.15%，板塊進入高波動區間。然而部分公司受到全球GPU及相關專用芯片供應緊張等因素的影響，企業業績難以立即兌現，短期波動加劇。

【后市展望】人工智能變革下，通信基礎設施是算力重要環節，短期或仍有調整，長期投資機會凸顯

7月中下旬A股進入年中報業績報告密集披露期，超出或低于市場預期的行業和個股，行情可能會產生較大波動，對于當前階段的投資也有指向性意義。此前上半年由于經濟與盈利數據相對疲軟，強預期的人工智能主題行情火熱。

而一季報披露的情況已經讓人工智能相關主題有所回調，隨著半年報數據的逐步公布，市場行情或將回歸業績主線。人工智能大模型技術目前還處在前期階段，距離實際落地仍需一定時間，疊加上游芯片供給不足，預計相關企業中報較難有亮眼表現，或仍有階段性調整。此外二季度之后資金也有調倉的需要，板塊存在一定獲利了結情緒。

但從中長期看，以ChatGPT為代表的AIGC興起，在內容創作能力、成本、效率等維度實現了重大突破，有望推動人工智能商業化進程的大幅加速。根據Statista的預測數據，全球人工智能軟件的市場規模將在2025年超過1200億美元，2021年到2025年的年均增速為38.01%。

7月6日至7月8日以“智聯世界 生成未來”為主題的2023世界人工智能大會（WAIC 2023）在上海舉辦。大會深度剖析了人工智能產業未來發展趨勢，并展示了人工智能的硬核科技成果及應用。

而算力是人工智能發展最為重要的基礎設施。隨著大模型場景的發展，未來我國超算/智算中心的占比有望進一步提升?；诖?，可以關注發展AI過程中所需要的AI服務器、交換機以及光模塊等。

特別是來自AI方面的800G光模塊需求正在快速增長，從相關上市公司的表態看，到目前800G全行業需求比年初預計的需求至少實現了翻倍，預計明年800G的需求還將進一步增長。

展望后市，人工智能變革下的新時代即將到來，大模型密集發布、應用成果的持續落地引爆海量算力需求。宏觀經濟復蘇、下游需求修復及行業庫存逐步出清，有望帶動板塊業績增速回升。

當前板塊31.44倍PE，位于歷史15.42%分位，也不算貴。不過通信ETF上半年漲幅較大的情況下，還是要注意波動風險，可以考慮遇調整后分批布局。

風險提示：

本速評已力求報告內容的客觀、公正，但對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結論和建議僅供參考，相關觀點不代表任何投資建議或承諾。行業或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構成投資建議或承諾。

我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現。

基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。基金有風險，購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211276657648