中國銀河給予輕工制造行業推薦評級：地產&家居支持政策頻發，靜待落地帶動需求回暖

每經AI快訊，中國銀河08月04日發布研報稱：給予輕工制造推薦（維持）評級。

家居：政策釋放積極信號，看好家居消費信心提振：政策支持帶動竣工快速修復，未來將對家居需求形成支撐，2023年1~6月，全國房屋累計竣工面積達到3.39億平方米，同比增長19%。中央釋放積極信號，7月24日，政治局會議指出，要適應我國房地產市場供求關系發生重大變化的新形式，適時調整優化房地產政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求。同時，要積極擴大國內需求，提振汽車、電子產品、家居等大宗消費。后續，各部門及地方陸續發聲，地產松綁及消費提振政策紛紛發布，我們認為未來仍有望持續推出支持政策，帶動下半年需求復蘇。建議關注：定制龍頭【歐派家居】、【索菲亞】、【志邦家居】及【金牌廚柜】；軟體龍頭【顧家家居】、【慕思股份】。

造紙：漿價企穩反彈，靜待下游需求改善：廢紙系：廢黃板紙價格再度探底，庫存水平降至歷史低位，預計后續將產生補庫需求。瓦楞紙產能增長有限，箱板紙2023年產能增長預計超10%。同時，終端需求疲軟導致庫存水平維持高位，成品紙價格持續下滑，盈利能力整體呈現震蕩態勢。7月，廢黃板紙、瓦楞紙、箱板紙價格分別較上月下跌4.16%、1.52%、2.8%。漿紙系：目前漿價已企穩反彈，7月闊葉漿、針葉漿及化機漿價格分別較上月上漲8.99%、3.48%、1.28%。同時，文化紙價格在漿價企穩背景下得到支撐，雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價格分別較上月變動1.75%、-0.58%、0.72%?？春命h建及教輔教材板塊需求表現：印刷新規出臺預計將使教輔教材需求增長10%~20%，且預計二十大以后黨建刊物需求將逐步釋放。特種紙：漿價快速下行將帶動特種紙盈利改善，且特種紙下游需求表現穩健，價格有望保持堅挺；中長期來看，特種紙下游需求擴張，競爭格局良好，龍頭持續建設產能，布局自給漿，成長性顯著。建議關注：漿紙系龍頭【太陽紙業】、【岳陽林紙】，特種紙龍頭【仙鶴股份】。

包裝：下游消費持續修復，原材料價格維持低位：紙包裝方面，受益于環保趨勢，紙包裝行業有望實現擴張，且市場集中度較低，未來提升空間巨大。疫后居民生活恢復正常，線下社交、商務餐飲需求明顯修復，進而驅動煙酒消費復蘇，預計配套包裝需求將得到保證。2023年1~6月，煙酒類零售額為2,641億元，同比增長8.6%。其中，6月單月零售額為460億元，同比增長9.6%。金屬包裝方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸飲料擴張，三片罐需求受益于能量飲料擴張。供需格局改善強化包裝龍頭議價能力，盈利有望增強。原材料方面，瓦楞紙、箱板紙價格持續下行，未來料將維持低位，白卡紙后續產能投放將壓制價格表現；鍍錫板卷、鋁活躍合約期貨結算價自高位下行后維持低位。建議關注：包裝行業龍頭【裕同科技】、【奧瑞金】。

輕工消費：新型煙草發展前景明朗，文具行業市場持續擴容：新型(維持評級)煙草：海外市場規?？焖俪砷L，中國電子煙產業鏈全球化布局，競爭優勢突出，政策支持下出口前景廣闊；國內電子煙政策落地將實現有序發展，未來行業料將穩健擴張，市場份額向頭部集中。文具：疫后需求復蘇將帶動23年業績改善，23Q1晨光股份傳統核心/辦公直銷/零售大店分別增長6.75%/23.06%/13.31%。中長期來看，人均用量提升帶動總量穩增，消費升級驅動價格長期成長；采購行業數字化滲透空間廣闊，降本增效&政策推動助力行業發展。建議關注：電子煙行業龍頭【思摩爾國際】，文具行業引領者【晨光股份】，露營經濟受益者【浙江自然】。

風險提示：宏觀經濟下行；房地產復蘇不及預期；原材料價格上漲。

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(記者 王曉波)

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