深圳QFLP試點新規發布，投資范圍包含不良資產，試點基金可采用FOF形式運作

每經記者 任飛    每經編輯 肖芮冬    

今日（9月7日），深圳市地方金融監管局發布《深圳市合格境外有限合伙人（QFLP）試點辦法（征求意見稿）》（以下簡稱試點辦法）并向社會公開征求意見。關于QFLP的試點實施辦法，深圳此前已在外商投資股權投資企業試點辦法中有所涉獵，若新的試點辦法施行后，原辦法同時廢止。

值得關注的是，此次試點辦法征求意見稿中，對試點基金的投資范圍做了進一步擴充——在原基礎上增加了不良資產投資，同時試點基金可采用基金中基金（FOF）形式運作；此外，增加了對推進河套深港科技創新合作區參與合格境外有限合伙人（QFLP）試點等內容。

可投不良資產，可采用FOF形式運作

2021年1月，深圳市曾發布過外商投資股權投資企業的試點辦法，針對其投資運作和投資范圍給出相關介紹，外商也可通過該辦法對應匹配自身的投資需要。彼時，辦法的施行，被業內看做是吸引境外資金做多本土實體經濟發展的又一關鍵舉措。

時隔兩年半，這一政策再次加碼，不僅拓展多項投資內容，且在試點范圍上進行了新的補充。從此次試點辦法意見稿文末的說明可以看到，當該意見稿施行之后，原《關于印發<深圳市外商投資股權投資企業試點辦法>的通知》同時廢止。也就是說，新的意見稿內容已在原基礎上做了更新和優化。

其中，在對試點企業的性質和組建方式、投資范圍、運作管理等多個層面有更全面的解釋。

具體來看，根據此次試點辦法意見稿，一是，明確試點基金管理企業可以采用公司制、合伙制等組織形式。此前，規定試點企業僅注明外商投資股權投資管理企業和外商投資股權投資企業，對于公司股東的合約形式未做明確規定。

二是，在投資范圍方面，除了上市股權及上市公司非公開發行股票等，還包含了不良資產投資。簡單說來，不良資產的處置邏輯跟S基金處理S資產交易的屬性解禁，本質上都是處置退出不暢的資產，因此涉足S領域之后，也可以在二手基金份額中投早、投小、投資更多潛在機遇。

三是，明確試點基金可采用基金中基金（FOF）形式運作，接續前述S基金的交易痛點。目前國內LP份額轉讓雖然可通過S基金實現，但大多數GP仍沒有參與進來。未來隨著境外FOF的引入，有助于S交易規模不斷擴大，也將為國內市場中的份額接續進一步提速增效。

深圳已有60家QFLP基金取得試點資格

從過往經驗來看，深圳啟動QFLP試點之后，允許QDIE采取資產管理計劃（專戶）形式等，也為其他城市進行QFLP、QDIE試點提供經驗。

據深圳市金融監督管理局的統計，截至目前，深圳已有196家QFLP管理企業、60家QFLP基金取得試點資格，前述試點企業合計注冊資本（認繳出資額）折合人民幣496.66億元。而QFLP的擴容仍在持續，政策上也持續為其加碼助力。

例如，此次試點辦法意見稿中還就推進河套深港科技創新合作區參與合格境外有限合伙人（QFLP）試點進行了說明，表示將支持內地和香港創投資本在河套共同設立試點基金，打造面向兩種資源、兩個市場的創投基金集聚地。

9月6日，根據國家外匯管理局批復，國家外匯管理局深圳市分局正式印發《河套深港科技創新合作區“科匯通”試點業務操作指引》，河套“科匯通”試點正式啟動。繼續圍繞科創金融和跨境金融，以高質量金融服務助力河套合作區建設駛入“快車道”。

近年來，隨著政策的不斷開放，QFLP制度為境外投資者提供更加便捷的途徑參與境內相關投資。深入實施QFLP制度對高端裝備制造、人工智能、新能源等高景氣度、高成長型產業具有積極影響，能夠促使這類企業深化國際合作，適應國際化競爭，培育競爭新優勢，為經濟高質量發展注入新動力。

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂此前曾公開表示，深入實施QFLP境內投資試點后，境外資金或加大對重點領域的投資力度，有助于境內外技術合作，推動企業技術水平的提升，提高企業核心競爭力和國際影響力，促進產業升級。對資本市場而言，通過雙向開放，提高了中國資本市場的流動性，擴大了資本市場的規模，進一步推進中國金融市場多層次、多元化發展。

封面圖片來源：每經記者 孔澤思 攝