新股資金占用時間長達12天，申購騎士乳業和國債逆回購哪個更香？

盡管近期滬深市場走勢疲弱，但北交所個股卻因整體估值低從而使其走勢明顯強于大勢，導致北交所新股近期表現出色。

最近10只上市的北交所新股僅有萬德股份和鴻智科技在上市首日出現破發，其余個股都取得正收益。其中，路橋信息更是大漲128.29%，新股賺錢效應較為顯著。

周二（9月26日），北交所將有新股騎士乳業迎來申購。值得注意的是，國慶大假前夕迎來申購的騎士乳業，假如參與申購，那么其參與資金將不能參與國債逆回購，這樣算來資金占用時間達到12天。

那么，騎士乳業的基本面如何？申購價值怎樣？比之國債逆回購的收益如何？新股雷達研究員下面就給大家詳細分析分析。

公司現金流穩定 估值優勢明顯

騎士乳業主營業務為牧草、玉米和甜菜種植、奶牛集約化養殖和有機生鮮乳供銷、乳制品及含乳飲料的生產與銷售以及白砂糖及其副產品的生產與銷售。公司聚焦乳、糖產業，專門從事飼料和甜菜種植、奶牛養殖和鮮奶供應、乳制品和白砂糖及副產品生產，業務涵蓋產業鏈上下游并形成農、牧、乳、糖四大板塊。

騎士乳業的發行價為5元，本次發行規模不超過5227萬股（不包含超額配售選擇權），存量老股數量高達4328萬股，公司行使超額配售選擇權前的發行后市盈率為15.30倍。

公司近幾年來營收、凈利潤保持了逐年增長的趨勢，但2023年上半年出現了增收不增利的情況，在營收同比增長33.7%的同時，凈利潤卻同比下降19.2%，其中扣非凈利潤同比下降10.9%。據公司解釋，盈利主要來源于牧業、乳業及糖業，凈利潤波動較大主要系糖業板塊毛利波動較大所致。

公司經營性現金流表現不錯，2018年至2022年經營性現金流量凈額累計近5.8億元，達到累計扣非凈利潤的3倍多，但在資產負債表中體現不明顯，資產負債率仍高達67.6%，短期、長期借款金額卻從2018年1.25億元增長到目前約4.7億元，財務狀況較為一般。

再來看一下關鍵的估值情況。騎士乳業的動態市盈率為17.14倍，可比公司有光明乳業、新乳業、天潤乳業、莊園牧場，截至9月25日收盤，這些公司的平均動態市盈率為37.91倍。騎士乳業所在行業目前以整體法計算剔除負值之后的平均動態市盈率為20.91倍。可以看出，不管是面對行業還是可比公司，騎士乳業都有較為明顯的估值優勢。

整體來看，騎士乳業的行業屬性較為傳統，出現爆發式增長的可能性較小，不過公司經營穩定，賺錢能力也不錯。此外，公司有一定的估值優勢，而且發行價格不高，按照目前的北交所新股行情，騎士乳業具備一定的申購價值。

資金占用達12天 收益率或超國債逆回購

那么，騎士乳業在上市首日會有怎樣的表現呢？

我們來看一組數據，北交所最近5只上市的新股有富恒新材等，這5只新股在上市首日的平均漲幅為35.73%，其中漲幅最大的國子軟件在上市首日上漲70.48%；如果騎士乳業能達到行業的平均估值20.91倍，那么對應的漲幅為22%；如果能達到可比公司的平均估值37.91倍，那么對應的漲幅為121.02%。

結合近期新股行情，再根據以上的基本面情況，預計騎士乳業上市首日的表現不會弱于22%；如果行情好一點的話，可能能達到37.73%的漲幅；而如果要達到70.48%的漲幅，難度則相對較大。

近期北交所新股的凍結資金量在300億-400億元之間，考慮到節假日原因，預計參與騎士乳業的資金約250億元左右，由此可以計算出該股的中簽率約為0.90%，穩中一手的資金量約為5.6萬元。

假如以5.6萬元資金參與申購且中得1簽，在行情比較配合的情況下上漲幅度為37.73%，資金占用時間為12天，在上市首日賣出，那么騎士乳業打新的年化收益為10.25%；即便是僅僅上漲22%，對應的年化收益率也達到5.97%。

而目前的國債逆回購年化收益率在3%-5%，即便是國慶假期，大概率也很難超過8%，也就是說，申購騎士乳業的收益率大概率會超過國債逆回購的收益率。那么，騎士乳業是否值得申購，相信大家心中都有數了。

實際上，未來新股市場的表現依舊是分化的，賺錢和虧錢的新股都會出現，大家就需要一個打新工具來進行輔助。

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（達哥打新觀察團）

本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔。

封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝