探討基金經理顏值大可不必

每經記者 李蕾    每經編輯 趙云    

這兩天行業內討論得最火的不是基金業績，而是關注起了基金經理顏值與業績回報的關系?？此仆耆幌喔傻膬杉?，卻因為一個“基金經理顏值越高，投資回報率越低，顏值和收益率負相關”的結論被聯系在了一起。

更令人驚訝的是，這不是段子，而是出自一篇正兒八經的學術論文。在一則廣為流傳的論文截圖中，作者提出基金經理面部吸引力評分基于一項前沿美容預測技術，也是一項利用深度學習模型進行的面部美容預測來量化基金經理的面部吸引力，并羅列了一眾基金經理的照片進行評分。

《每日經濟新聞》記者在SSRN（社會科學研究網）上找到了這篇英文論文，兩名作者都來自上海交通大學上海高級金融學院（SAIF），分別為白澄宇（Chengyu Bai）與田詩文（Shiwen Tian）。

在市場行情低迷、基金賺錢效應減弱的大背景下，前有自媒體發文探討女性基金經理顏值高、業績差，后有學術論文探討基金經理長相與業績的關系，其實真的大可不必。

有公募人士就對每經記者表示，“還以為是個風水號，結果是發表出來的論文，有點不可思議”；也有人理性指出，在客觀探討投資風格與水平的前提下，批評建議都很正常，但和長相、顏值關聯起來，尤其是以女性基金經理顏值作為噱頭明顯就是跑偏了，以此進行人身攻擊更是不可取。

學術論文也來探討基金經理顏值？公募人士：不可思議

這兩天，一則關于基金經理長相與業績的論文在行業內引發熱議。

在一則廣為流傳的論文截圖中，作者介紹了自己的方法論和采用的模型，并且羅列出多位基金經理的照片進行評分。

正是這則截圖，在業內引起廣泛關注和討論。有人據此指出，基金經理“越丑的回報率越好，長得丑的比長得美的超額收益多了2%。而且規模越大這種現象越明顯”，還有人開玩笑表示“以后買基金前要看看基金經理顏值”。

每經記者檢索發現，論文原題為《What Beauty Brings？ Managers' Attractiveness and Fund Performance》，作者是兩名來自SAIF的學者，分別為白澄宇與田詩文。論文顯示初稿時間為今年1月11日，而發表出來的版本成稿日期為9月10日。

論文共分為六大部分：1、引言2、介紹中國股票基金的數據以及量化基金經理面部吸引力的深度學習模型；3、展示基金經理吸引力與基金績效之間的主要結果；4、報告了基金經理顏值與吸引資金流入、職業生涯發展等方面的關系；5、分析績效差異背后可能存在的原因；6、總結。

在論文摘要中，作者明確表示，文章研究了股票基金經理的面部吸引力與基金績效之間的關系，并發現那些由“面貌不吸引人”的經理管理的基金在年度績效上比“吸引人”的基金經理要好2%以上。文章還顯示，如果能在互聯網平臺上展示這些“好看”的基金經理照片，那么就能吸引更多資金流入。另外，顏值更高的基金經理也有更多晉升機會等。

每經記者還在文章中找到了一些比較有趣的表述，例如：

面部不吸引人的經理表現更好，而雖然容貌好看的基金經理雖然業績表現較差，卻吸引了更多資金的流入；

長相普通的基金經理在市場擇時和股票選擇方面具有更高的技能；

長得好看的基金經理相比之下進行了更多的交易，并且更喜歡類似彩票的資產以及具有更高回報波動性的股票，在進行市場分析時也表現出更多樂觀情緒，這些事實暗示長相好看的基金經理可能會有自信過度的情況。

關注基金業績莫跑偏，“顏值和實力負相關”有失偏頗

近段時間以來，對于基金經理顏值與業績的討論似乎突然變得頻繁了起來。

就在不久前，有自媒體發文將槍口對準了幾位年內業績表現低迷的女性基金經理，并表示“你圖人家的顏值，人家圖你的本金”，還有人稱“美女基金經理讓多少人的中產夢幻滅”，一時間引起軒然大波。

不得不說，這些標題和表述是懂得流量密碼的，每一個關鍵詞都足夠吸睛：美女基金經理、仙女、顏值、行業倒數等等。單拎一個出來都能吸引投資者的目光，更不用說這么疊buff了。

更重要的是，文章中列出的多位女性基金經理，如果結合今年市場整體情況來看，有的業績并不差，在業內就是平均水平；有的雖然年內業績表現不佳，但為什么單獨將女性基金經理提出來特殊對待，對行業整體情況則是視而不見？

就像前面提到的這篇專業論文，一切看上去都有數據作為支撐，部分結論也確實能在經濟學中找到支撐，例如澳大利亞經濟學家安德魯·利等人在研究身高和收入的關系時發現，有明顯的證據表明個頭更高的人收入也更高等等。

但拋開論證與結論是否科學（這也不在本文探討范疇內），金錢與顏值總是能引起爭議的話題，顏值與業績的內在機制也并不是憑借簡單的數據相關關系就能下定論的。反過來說，其中部分結論倒是很符合大家對于基金經理的一些刻板印象。

一位華南基金經理告訴每經記者，今年以來基金賺錢效應愈發不佳，投資者有批評、建議和調侃都是正常的，“我們都應該并且愿意接受”。但也有公募人士略帶氣憤地表示，還以為是個風水號或者搞笑段子，結果卻是發表出來的專業論文，有點不可思議。“關注基金業績還是應該關注基金經理的投資風格和理念吧，和長相、顏值關聯起來，尤其是以女性基金經理顏值作為噱頭明顯就是跑偏了，以此進行人身攻擊更不可取。”

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1223560959