證監會就修訂現金分紅規則征求意見，提高投資吸引力，為長線資金入市開道

每經記者 楊建    每經編輯 彭水萍

證監會上周五就修訂上市公司現金分紅規則征求意見，鼓勵公司在章程中制定明確的分紅政策，穩定投資者分紅預期，對不分紅、財務投資規模較大但分紅比例不高的公司，通過強化披露要求督促分紅；便利公司中期分紅實施程序，鼓勵公司增加現金分紅頻次；加強對異常高比例分紅企業的約束，引導合理分紅。這劑利好對市場影響如何？對此前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，鼓勵上市公司分紅，因為長線資金，特別是機構資金比較看重分紅收益，所以通過鼓勵上市公司現金分紅可以提高投資吸引力。 

證監會就修訂上市公司現金分紅規則征求意見

為進一步健全上市公司常態化分紅機制，提高投資者回報水平，中國證監會結合監管實踐，對上市公司現金分紅中的相關條款進行了修訂，現向社會公開征求意見。本次現金分紅規則修訂主要思路是，在堅持公司自治的基礎上，鼓勵公司在章程中制定明確的分紅政策，穩定投資者分紅預期，對不分紅、財務投資規模較大但分紅比例不高的公司，通過強化披露要求督促分紅；便利公司中期分紅實施程序，鼓勵公司增加現金分紅頻次；加強對異常高比例分紅企業的約束，引導合理分紅。 

《上市公司章程指引》相關條款修改主要有三個方面：一是鼓勵上市公司在符合利潤分配的條件下增加現金分紅頻次，引導形成中期分紅習慣，穩定投資者分紅預期；二是根據《現金分紅指引》關于優化中期現金分紅實施程序的制度安排，新增對中期分紅的完成時限要求；三是督促公司在章程中細化分紅政策，明確現金分紅的目標，更好穩定投資者預期。同時，引導公司在章程中制定分紅約束條款，防范企業在利潤不真實、債務過高的情形下實施分紅放大風險。 

《現金分紅指引》修訂內容主要有三個方面：一是進一步明確鼓勵現金分紅導向，推動提高分紅水平。對不分紅的公司加強披露要求等制度約束督促分紅。對財務投資較多但分紅水平偏低的公司進行重點關注，督促提高分紅水平，專注主業。二是簡化中期分紅程序，推動進一步優化分紅方式和節奏。鼓勵公司在條件允許的情況下增加分紅頻次，結合監管實踐，允許上市公司在召開年度股東大會審議年度利潤分配方案時，在一定額度內審議批準下一年中期現金分紅條件和上限，便利公司進一步提升分紅頻次，讓投資者更好規劃資金安排，更早分享企業成長紅利。

三是加強對異常高比例分紅企業的約束，引導合理分紅。強調上市公司制定現金分紅政策時，應綜合考慮自身盈利水平、資金支出安排和債務償還能力，兼顧投資者回報和公司發展。對資產負債率較高且經營活動現金流量不佳，存在大比例現金分紅情形的公司保持重點關注，防止對企業生產經營、償債能力產生不利影響。滬深證券交易所將同步修改完善上市公司規范運作指引，明確操作性要求。下一步，證監會將根據公開征求意見情況，進一步完善《現金分紅指引》及《章程指引》，盡快發布實施。

提高投資吸引力，為長線資金入市開道 

近五年來，A股上市公司累計分紅8.2萬億元，年度分紅金額已開始超過當年股權融資額，其中2022年共有3291家滬深上市公司進行了現金分紅，分紅金額2.1萬億元，其中面向境內投資者分紅1.6萬億元，同比增長22.7%，分紅家數占比67.1%，股利支付率（32.5%）和股息率（1.97%）與全球主要資本市場相比處于中上游水平。同時分紅規模增長較快，十年來分紅金額年化平均增長13.3%，高于同期凈利潤增速（約10%）。

其次是分紅習慣逐步養成，分紅公司家數占比由十年前的50%左右提升至70%左右，連續5年分紅的公司占比由20%提升至48%。第三是分紅特征總體與企業發展階段相適應，不同板塊、不同行業企業分紅水平有所差異。但與境外成熟市場相比，分紅均衡性、及時性、穩定性還有待進一步提升，投資者獲得感有待增強，還有個別公司異常高比例分紅，可能損害償債能力和持續經營能力，需要及時引導規制。

對此，前海開源基金首席經濟學家楊德龍告訴記者，現金分紅能夠直接回饋投資者，并且體現出上市公司的實力，這個是一直鼓勵的，目前現金分紅和十年前相比有明顯的提升，上市公司也希望通過現金分紅提升投資者的信心，這一次修訂現金分紅的這個政策，也是為了讓更多的上市公司主動分紅。在A股的分紅機制上，要有一些指導性和強制性，特別是對于企業如果有融資需求的，分紅金額要超過IPO融資金額之后才能解禁減持。這樣的話，可能對企業的融資行為有一定的限制，也能讓他真正的回饋投資者，而不是不斷的問市場要錢。另外，通過鼓勵上市公司分紅，可以提高上市公司的投資吸引力，因為長線資金特別是機構資金比較看重分紅收益，所以通過鼓勵上市公司現金分紅可以提高機構的投資興趣，從而有利于吸引長期資金入場。

廣東小禹投資黎仕禹告訴記者，管理層這次出臺關于上市公司現金分紅的“補丁”措施，也是執行了之前有關“活躍資本市場，提振投資者信心”的指導發展方針！同時，周末央行行長也在發布的主題報告中表示，要進一步推動措施活躍資本市場。所以說，關于A股市場的利好政策在未來仍然還會源源不斷的落地和出臺。因此，我們要重視管理層的態度，雖然上周滬指跌破了3000點，但是這并不能說明A股市場失去了投資價值；相反，滬指再度跌破3000點之后，也還會引發更多的利好措施出臺，同時也對場外資金產生更加大的吸引力！利好措施終究會由量變引起質變，而我們現在所需要的就是耐心等待市場“自然見底”即可。黎明前的黑暗已經到來，但是距離天亮還遠嗎？

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝