中金：美聯儲是否還會再加息？

每經AI快訊，中金公司研報指出，從目前緊縮程度看，增量需求已經普遍受到抑制，但對居民存量消費能力擠壓有限：1）增量：融資成本已明顯開始抑制各部門新增需求，例如中小企業的工商業貸款、大企業的信用債發行，居民的房貸和消費貸，都出現不同程度的萎縮。2）存量：由于利率鎖定效應，除了企業8%較高外，政府2.9%和居民3.7%的付息成本都不高，居民付息占收入比也維持低位。這意味著與企業投資、居民購房會受到抑制，但居民消費受影響不大，何況還有較高超額儲蓄。這種情況下，美聯儲可采取兩種策略：一是將利率維持高位更久（longer），用時間慢慢擠壓存量需求；二是再往前一步（higher），12月再加息25bp以求相對更快的達到這一目標。前者是一個理想的平衡路徑，但問題是容易被各種意外打破、且存在在高位維持越長越無法達成的悖論，我們認為如果市場已經完全計入的情況下，后者的好處反而大于風險。