國泰君安：豬價反彈不改產能去化，周期方向明確

每經AI快訊，國泰君安研報指出，上周豬價持續下降，出欄體重有所上升。根據涌益咨詢數據，上周生豬價格為14.5元/kg（上上周15.11元/kg）；出欄均重繼續下降，上周生豬出欄均重在121.99公斤（上上周121.88公斤）。三季報豬企出欄目標均有所下調，資產負債率抬升至70%；三季度多數豬企下調2023年的出欄目標，相比年初預期出欄下調約10%左右，與之對應的是各豬企資產負債率持續抬升，并超過了70%，行業資金緊張或導致產能去化更加快速。我們認為或有的豬價反彈對產能去化及股價影響不大，反而有加速去化跡象；從方向和節奏兩個維度考量：1）方向：當下是基于方向的趨勢型機會，豬價反彈的擾動改變不了底部抬升的趨勢，產能去化加速以及2024年豬價高度或超預期，是在四季度會發生的關鍵轉折；2）節奏：去化節奏方面，豬價反彈也改變不了產能去化的方向，三季度就是例證，反彈伴隨的卻是行業整體資產負債表繼續惡化，去產能會比市場想象的更有韌性。