寒潮來襲，取暖吃肉

每經編輯 葉峰    

11月24日，大盤低開后全天低位運行，上證指數跌0.68%報3040.97點，深證成指跌0.94%，創業板指跌1.19%。量能方面，北向資金全天凈賣出61.96億元，其中滬股通凈賣出21.79億元，深股通凈賣出40.17億元。本周北向資金累計凈賣出逾31億元。

盤面上，降溫導致煤炭上漲。同時，降溫帶來腌臘需求一定程度推動養殖板塊上行；此外受流感發病人數快速上升消息拉動，疫苗、醫藥等板塊也有所翻紅。

數據來源：WIND

根據中央氣象臺，11月24日受寒潮影響，內蒙古東部、東北地區、華北、黃淮、江淮等地氣溫下降6～10℃，煤炭板塊繼續走高，煤炭ETF（515220）漲1.32%。

數據來源：WIND

中央氣象臺預計未來10天，影響我國的冷空氣較為頻繁，中東部大部地區的氣溫都會持續在低位運行，回升緩慢。低溫提振動力煤需求，終端電廠日耗逐步上升，加上近期部分產地安檢趨嚴，供需收緊的預期對煤炭板塊繼續構成一定利好。

數據來源：中央氣象臺

基本面上，10月數據表明供需面向好，國內煤炭產量和進口量環比回落，工業需求維持較高增速。當前北方正式進入供暖季，冬季用煤高峰期即將到來，水電出力也有所下降，而供給端產量基本平穩，印尼進口量依然有一定制約，綜合看動力煤價走勢或整體以穩為主。

后市看，動力煤方面淡季煤價超預期上行，前期煤價底部或是全年價格底部的有力支撐，可能體現出煤價中樞的上移，后市邊際向好。此外焦煤與鋼鐵的密切聯系使得煤炭板塊具有順周期特點，若地產及城中村改造等相關政策持續出臺，可能有望受益。

高分紅+高股息率使得煤企具備一定的投資價值，煤炭板塊作為高紅利的順周期板塊，可適當關注。感興趣的小伙伴可繼續關注煤炭ETF（515220），但需警惕庫存較高，焦煤板塊“強預期弱現實”可能導致的調整波動風險。

養殖板塊11月24日也逆市飄紅，養殖ETF（159865）漲0.89%。

數據來源：WIND

消息面上，國家將啟動年內第三批中央豬肉儲備收儲工作。據國家發展改革委監測，全國平均豬糧比價連續三周運行在5：1至6：1之間，處于《完善政府豬肉儲備調節機制 做好豬肉市場保供穩價工作預案》確定的過度下跌二級預警區間。該消息對養殖板塊形成一定提振。

當前看，全國各地氣溫下降，南方地區腌臘開始零星開啟，或提振豬肉消費，支撐豬價。根據申萬宏源研究所統計，涌益咨詢監測樣本點11/13-11/19日均屠宰量環比+2.5%；豬價近期也有所企穩并小幅回暖。展望后市，伴隨后續北方繼續降溫與南方腌臘的開啟，需求端仍有邊際轉暖的支撐，但考慮到供給端仍舊處于高位，短期豬價可能維持偏強震蕩。

從三季報數據來看，受豬價季節性反彈以及成本改善影響，上市豬企三季度虧損環比收窄，資產負債率連續3個季度抬升。根據招商證券研究所整理上市公司公告，第三季度16家上市豬企合計實現營業收入1309億元，同比-7.2%、環比+6.8%。但綜合前三季度情況來看，受豬價低迷影響，豬企虧損持續擴大，前三季度16 家上市豬企虧損擴大至 194 億元，同比降幅 142%。

風險提示：提及個股僅作為觀點展示，不構成個股推薦；機構研究觀點僅供參考，不構成投資建議。

在現金流持續偏緊以及對后市豬價的悲觀預期影響下，上市豬企生產性生物資產、在建工程、資本開支環比繼續下滑。23Q4生豬供給端或仍較為寬松，豬價季節性反彈幅度可能較為有限，而行業現金流或已逼近臨界點，去產能或進一步加速，豬價可能在明年有一定的反轉預期。養殖板塊持續調整后，可能具有一定性價比，感興趣的小伙伴可繼續關注養殖ETF（159865）。

疫苗板塊11月24日逆市上漲，疫苗ETF全天收漲0.60%，近20日漲幅也達到了6.33%。

來源：Wind

消息面來看，近日寒潮來襲，我國多地呼吸道疾病高發，北京市疾控中心發布的數據顯示，流感發病人數快速上升，門診中流感病毒核酸陽性率超過四成，其他多種病原體共同流行。全人群呼吸道傳染病報告病例數前三位的是流感、鼻病毒、呼吸道合胞病毒。中國疾控中心11月24日發布的流感監測周報顯示，本周南、北方省份流感病毒檢測陽性率持續上升，以甲型H3N2為主，全國共報告205起流感樣病例暴發疫情。

政策面來看，國務院聯防聯控機制11月24日發布通知，要求各地做好冬春季新冠病毒感染及其他重點傳染病防控工作。冬春季是新冠、流感、諾如病毒胃腸炎等傳染病以及肺炎支原體感染等疾病高發季節。2023年10月以來，我國流感、肺炎支原體感染活動逐步增強，預計流感將出現全國冬春季流行高峰，肺炎支原體感染未來一段時間在部分地區仍將持續高發。今冬明春我國可能面臨新冠、流感、肺炎支原體感染等多種呼吸道疾病疊加流行的局面。

基本面來看，2023Q3季度報顯示：疫苗板塊收入利潤同環比改善，23Q3疫苗板塊實現收入206.90億元（+25%），扣非凈利潤32.47億元（-9%），主要在于帶狀皰疹、4價/9價HPV、流感等貢獻較大增量，常規疫苗也逐漸恢復接種，23Q3收入同環比改善；由于高毛利的新冠疫苗占比減少，疊加新冠資產減值、部分流感疫苗車間改造等因素，利潤有所承壓但環比趨向改善。

各個疫苗頭部企業均有重磅大品種放量或即將上市放量，疊加新冠疫情下的預防接種認知度提升，預計大品種接種率有望持續提升、逐步接近發達國家水平。隨著國產重磅疫苗產品陸續上市并實現國產替代，國內疫苗行業進入大品種時代，國內嬰幼兒及成人重磅疫苗產品有望持續放量，滲透率提升空間較大。

隨著人民群眾疫苗接種意識的不斷增強，人均可支配收入增加，預計未來國內疫苗市場空間有望向發達國家進一步看齊，感興趣的小伙伴可以通過疫苗ETF（159643）一鍵布局疫苗產業龍頭，把握疫苗板塊的長期投資機遇。

生物醫藥ETF（512290）11月24日開盤漲幅一度達到0.85%，全天收漲0.17%，近20日漲幅達到4.23%。

來源：Wind

生物醫藥板塊經過長期震蕩調整，已經位于估值的底部區域。宏觀層面來看，美聯儲在11月的貨幣政策會議上再次宣布暫停加息，美國有望進入降息通道，全球生物科技投融資環境好轉可期，生物醫藥企業新一輪融資潮將帶來研發管線的增量投入和CXO行業新一輪訂單周期。

2023年前三季度全球生物醫藥融資總額為3267.86億元人民幣，同比下降21.22%；其中，中國生物醫藥融資總額為541.56億元人民幣，同比下降39.50%。Q3相比Q2全球生物醫藥融資額環比增長34.13%，海外市場率先開始復蘇。

國內生物醫藥政策面來看，11月3日，國家醫保局招標采購司副司長翁林佳發言表示，國家醫保局正在調整創新藥的定價政策，對創新藥上市早期階段的價格采取相對寬松的管理。除此以外，7月份上海醫保局率先牽頭引入商保及其他險種，國內多元化的支付體系在不斷成型中。由此可見，國內創新藥支付環境出現政策緩和趨勢。

來源：Wind

生物醫藥ETF（512290）跟蹤指數PE已經來到自上市以來的19.62%分位處，已經處于估值的底部區域，考慮到美債利率見頂，加息預期緩和，有望推動全球生物科技企業估值溢價和投融資好轉，疊加國內創新藥支付政策環境向好和國內創新藥拓展國際市場的路徑出現了多元化和突破性進展，生物醫藥、創新藥等相關板塊已經到達了極具性價比的布局位置。感興趣的小伙伴通過逢低、分批、定投的方式布局，可以重點關注生物醫藥ETF（512290）、創新藥滬深港ETF（517110）。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金?；鹳Y產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。