中國銀河給予通信行業推薦評級：中國電信基站天線大單落地，相關公司業績有望邊際改善

每經AI快訊，中國銀河12月27日發布研報稱：給予通信推薦（維持）評級。

事件：12月22日，中國電信基站天線（2023年）集中采購項目公布中標候選人，華為、京信通信、信科移動、通宇通訊、中天科技、亨鑫科技、盛路通信7家廠商中標，采購數量約78.06萬副，涉及金額約20.4億，產品規格共17種，用于集團及其下屬子公司、分公司2024-2025年建設的各項基站工程等。

基站天線采購落地，800M頻段占比超六成：我們統計2021年以來三大運營商共進行了約10次基站天線集中采購，中國移動占6次，中國電信與中國聯通各2次，自招標至開標歷時約2-3個月，平均采購數量66.5萬副（或萬面），平均涉及金額（不含稅）16.5億，產品規格通常為個位數。此次采購自招標至開標歷時較長，采購數量、涉及金額、產品規格均高于均值。與中國電信的上一期采購（2021年）相比，此次采購華為、京信通信、信科移動、通宇通訊、中天科技這5家成功延中，彰顯較強的研發實力、產品管控力與較高的售后服務質量（此次采購要求在不少于10個省級行政區設有售后服務團隊），亨鑫科技、盛路通信2家為新晉，亨鑫科技此前與中國移動合作較為密切。按2022年營收規模以及7家中標時的份額分配大致估算，此次采購的年營收彈性分別為華為（0.03%）、京信通信（3.14%）、信科移動（2.33%）、通宇通訊（10.18%）、中天科技（0.31%）、亨鑫科技（5.26%）、盛路通信（6.29%）?？紤]2023年8月工信部許可中國電信將現網用于2G/3G/4G系統的800MHz頻段重耕用于5G，800MHz具有傳播損耗低、覆蓋范圍廣、穿透力強、部署成本低等特點，適合鄉村及偏遠地區網絡覆蓋，此次采購中用于800MHz頻段的天線占比超六成，占比較高。除低頻側的800MHz外，兩周前閉幕的2023年世界無線電通信大會（WRC-23）上國際電信聯盟（ITU）將高頻側的6GHz頻段正式劃撥給IMT用于授權移動業務，為5.5G/6G擴大容量奠定基礎。根據香農極限定理（ShannonTheorem），增加小區數量與擴大帶寬難度較大時提升信噪比是技術趨勢。5.5G/6G空口有望自5G的64T64R演進至192T192R/256T256R，同時兼顧例如無人機、高速鐵路等的立體覆蓋與高速移動覆蓋場景，在有限站點及口徑約束下，可以部署包含超大規模的發射天線陣子和通道數超大口徑的多天線陣面（ExtremelyLargeApertureArrayMassiveMIMO，ELAA-MM）。此外，根據弗里斯傳輸公式（FriisFreeSpaceFormula），自由空間信號傳播損耗與天線增益有關，5.5G/6G基站小型化需求更進一步，提升天線增益進而對單位價值量形成支撐，進一步帶來天線產業鏈的新空間。

投資建議：天線在基站產業鏈中彈性較大，低頻側大單落地夯實盈利確定性，高頻側5.5G/6G空口演進大勢所趨，產業鏈重構提振盈利成長性。建議關注：信科移動-U（688387.SH）、通宇通訊（002792.SZ），信維通信（300136.SZ）、碩貝德（300322.SZ）等。

風險提示：基站天線技術迭代的風險，國內外政策不確定性的風險等。

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(記者 王曉波)

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