中國銀河給予通信行業推薦評級：通信中報營收質量邊際改善，AI和算力催生長期成長性顯現

每經AI快訊，中國銀河09月17日發布研報稱：給予通信行業推薦（維持）評級。

通信行業1H23利潤率穩增，研發支出占比持續增長提高競爭力：1H23通信行業相關公司（除ST及*ST相關公司外）營收質量穩步提趙良畢歸母凈利潤率持續提升，主要因為通信行業相關公司普遍外延探索新。

通信行業仍處于相對低估位置，行業景氣度持續向好趨勢發展：通信行業整體PE（TTM）估值水平當前處于十年期低點，2023年具備一定反轉態勢，從此前5%以下提升至7.97%，但估值水平十年期相對位置遠低于上證指數（十年期29.55%），滬深300（33.18%）以及深證成指（22.36%），雖然指數漲幅情況較好，但仍處于一年期PE（TTM）的45.29%位置，低于上證指數（一年期63.95%）以及滬深300（一年期57.32%），整體估值水平雖然有所提升，隨著算力及AI的普及，行業景氣度處于逐步向好態勢，未來仍有較大提升空間。

運營商資本開支鑄基，AI+云計算推動算力規模增長或超預期：四個子行業中，運營商、算力、物聯網板塊營收均有同比增長；毛利率方面，通信行業四大板塊均有提升；2Q23相關板塊營收增速雖然同環比有所縮窄，但毛利率延續回暖態勢。營收方面，2Q23四個子行業營收均保持正向增長，但增速均有所下調；毛利率方面，通信行業四大板塊均延續1Q23回暖態勢。我們認為上半年對通信行業影響較大原因集中于三個方面，分別為運營商資本開支節奏，AI及云計算重要性提升，以及消費電子的回暖，展望2023年下半年，我們認為在算力規模持續提升，資本開支節奏環比提升，以及消費電子隨著經濟復蘇的整體回暖下，有望延續此前提升態勢。

投資建議：優選子行業景氣度邊際改善優質標的：數字中國基建、數據要素等政策不斷加碼、AI新應用持續推新的背景下，數字經濟新基建有望夯實助力算力網絡升級，通信+新基建板塊有望率先預期上修。ICT基石光網絡產業鏈的復蘇，催化光模塊、溫控節能等需求進一步增長，高景氣度結合低估值是選股重點方向。數字經濟新基建：ICT相關標的天孚通信（300394），中際旭創（300308），新易盛（300502），華工科技（000988）等；看好算力網絡基建+數據要素新空間的通信運營商：中國移動（A+H），中國電信（A+H），中國聯通（A+H）。

風險提示：國外政策環境不確定性的風險；5G規?；逃猛七M不及預期的風險等。

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(記者 王曉波)

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