平安證券首席經濟學家鐘正生：2024年服務業消費與投資將成新增長引擎

每經記者 陳晨    每經編輯 趙云    

2023年，是中國經濟走出新冠疫情沖擊，經濟恢復發展第一年。

展望2024年，平安證券首席經濟學家、研究所所長鐘正生在接受《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪時表示，新的一年，中國經濟恢復發展的基礎會更好：外循環將會修復，內循環在“立”與“破”之間尋求再平衡，出口、地產等拖累有望緩解，服務業消費與投資接棒成為新的增長引擎。我們預計，2024年中國實際GDP增速為4.8%，其中消費增速5%以上，投資增速4.5%~5%左右，出口增速在4%以上。

中國經濟有必要維持5%左右增速目標

NBD：2023年，歐美經濟韌性主要受益于服務業復蘇，制造業與商品需求實則萎靡，拖累中國出口表現。展望2024年，您對中國出口的表現有什么樣的看法？

鐘正生：我們預計，2024年中國出口將有“弱修復”，全年以美元計價的中國出口增速有望達到4%以上。

一方面，2024年中國出口份額能夠保持相對穩定。“脫鉤”雖直接沖擊中國對北美的出口，卻間接拉動了中國對新興市場及發展中經濟體的出口，對于中國在全球出口的份額沖擊相對有限。同時，中國制造業在汽車、電氣機械、通用及專用設備、化工品等諸多細分領域競爭力增強，也有助于出口份額的穩定。

另一方面，從海外需求看，歐美制造業走向復蘇和“補庫存”，將對全球商品貿易形成推升。即便是推進“再工業化”和“去風險化”，也離不開對中國的機械設備和原材料直接和間接的進口。

NBD：2023年以來人民幣匯率趨貶，物價水平低迷，給經濟增長遠景目標的實現增加了困難。展望2024年，您認為中國經濟需達到怎樣的增速目標，以及重點談一下如何實現？

鐘正生：展望2024年，中國經濟有必要維持5%左右的增速目標。為實現5%左右的增速目標，需充分釋放“內循環”潛力，在新舊力量的此消彼長中尋求“再平衡”。一是，消費領域的“再平衡”。這需要鞏固居民收入復蘇勢頭，助力居民消費持續回暖。在地產后周期耐用品消費趨降的當下，需以擴大服務消費為支點，尋求商品消費的新增長點，不斷提升居民消費傾向。

二是，投資領域的“再平衡”。在房地產市場持續調整，民營房企投資乏力的當下，固定資產投資結構面臨進一步轉變：一方面，在基建地產等傳統建筑投資領域，發揮國有資本的牽引作用，彌補民間投資下行的拖累；另一方面，營造良好的投資環境，助力制造業新動能和服務業新興領域投資持續較快增長。

中國服務消費有進一步復蘇的基礎

NBD：您前面提到，“需以擴大服務消費為支點，尋求商品消費的新增長點”。那么，您認為，當前中國服務消費的復蘇是“恢復性”還是“報復性”，增長有無持續性？

鐘正生：服務消費較快增長成為2023年消費復蘇的主要帶動力量。新冠疫情防控優化后，服務消費場景限制基本解除，旅游、餐飲等消費表現較為火熱。社會消費品零售總額中，2023年前10個月餐飲收入的同比增速達到18.5%。國家統計局公布的2023年前10個月服務零售額同比增長19.0%。2023年前三季度，我國居民人均服務性消費支出同比增長14.2%，增速高于商品消費的5.3%，總體消費的9.2%。

我們認為，當前中國服務消費的復蘇以“恢復性”為主要特征。從服務消費在居民消費中的占比看，2023年前三季度，服務消費在總體消費中的比例為46.1%，僅略高于2019年的45.9%，更多是回補此前的缺口。從服務價格看，2023年以來CPI服務分項總體漲幅不大，前10個月增速約1%，遠低于2013~2019年2.4%的中樞水平?？紤]到2020至2022年服務業供給主體存在一定程度出清，價格走勢不強也表明需求釋放的斜率仍顯不足。

展望2024年，中國服務消費有進一步復蘇的基礎。首先，站在疫后復蘇視角，海外經驗顯示疫后服務消費復蘇之路較長，且中國服務消費本身處于長期增長通道，復蘇空間或更寬闊。其次，站在經濟轉型視角，從美國、法國、日本、韓國、中國臺灣的發展歷程看，在進入中等收入階段后（人均GDP超過1萬美元），服務消費比重隨人均GDP增長出現加快上升趨勢；直到進入到高收入發展階段（人均GDP超過2萬美元），服務消費比重的上升勢頭才有所減緩。最后，結合國內服務業最新發展，供給側創新有望進一步創造需求增量。

因此，我們預計，2024年中國消費延續復蘇，GDP口徑的消費增速有望達到5%以上，其中商品消費增速可能在4%左右，服務消費增速有望達到7%~8%左右。

新興服務業已成投資中的“第四極”

NBD：中央經濟工作會議強調，要激發有潛能的消費，擴大有效益的投資，形成消費和投資相互促進的良性循環。對此，您認為，消費和投資“良性循環”的最佳結合點是什么？

鐘正生：我們認為，消費和投資“良性循環”的最佳結合點或在服務業領域。服務消費具備充分潛能，與新興服務業領域投資有望形成良性循環，將成為2024年中國經濟增長的重要動能。

前面我已經說到，2023年新冠疫情防控優化后，中國居民服務消費迎來恢復性增長?？紤]到海外疫后服務消費復蘇之路較長等多種因素，2024年中國居民服務消費具備進一步復蘇的基礎。與此同時，新興服務業領域近年投資增長迅猛。我們測算，2023年前10個月，高技術服務業、社會領域服務業在固定資產投資中的占比均在9%左右，二者加總占投資總額的18%，僅較房地產的占比低5個百分點。新興服務業已成為制造業、基建和房地產三大板塊之外，固定資產投資中的“第四極”。

2018年至2022年，高技術服務業、教育、衛生和社會工作、文化體育和娛樂業等固定資產投資的復合增速分別為11.7%、10.8%、16.9%和8.0%。

總而言之，服務業設施不斷完善，有助于以供給側結構性改革驅動消費需求的增長。高技術服務業以信息傳輸、軟件和信息技術服務業為代表，相關投資有助于完善數字基礎設施，加強服務消費與數字經濟的融合度，繼而滿足消費者多元化、多樣化、多層次的需求。而教育、衛生和社會工作、文化體育和娛樂業等領域以政府為主導，投資擴大也有助于改善優質教育、醫療等公共資源緊張的現狀，減緩居民消費的后顧之憂。

展望2024年，我們認為，隨著企業盈利恢復有望帶動研發投入的增加，以及財政政策將更加積極，預計高技術服務業和社會領域服務業的投資增速將達到10%~15%，對總投資的拉動在2個百分點左右。

封面圖片來源：受訪者供圖