會通股份：國產新能源車企11月新車銷量披露，公司將持續受益于國產汽車崛起（招商證券研報）

每經AI快訊，2023年12月29日，招商證券發布研報點評會通股份（688219）。

事件：理想、蔚來、小鵬等新能源車企陸續公布2023年11月新車銷量數據披露。我們認為公司將持續受益國產新能源車企銷量份額提升，國產改性塑料將進一步加速，帶動公司業績持續增長。

新能源車11月新車銷量披露，公司訂單量有望持續增加。根據公司官方公眾號公布數據，AITO問界系列2023年11月交付新車18827輛，其中問界新M7交付新車15242輛，累計交付超27000輛量；理想汽車2023年11月交付新車41030輛，同比增長172.9%。截至2023年11月30日，理想汽車全年累計交付325,677輛，提前達成2023年30萬輛銷量目標；小鵬汽車2023年11月交付新車20,041輛，同比增長245%，其中小鵬G6交付8750臺，截至11月末端小鵬汽車累計交付量達121,486臺；蔚來汽車2023年11月交付新車15,959輛，同比增長12.6%；吉利汽車2023年11月交付新車200,079輛，環比增長5%，同比增長88%；賽力斯2023年11月新能源車銷量23834輛，同比增長104.39%，其中賽力斯汽車銷量（主要為AITO問界系列）為20318輛。中國新勢力新能源車企單月銷量持續增長，這充分說明國產新能源車認可度大幅提升，未來銷量有望進一步增長。

公司是賽力斯、比亞迪、理想、蔚來等新能源車企的供應商，目前已經給問界M5、M7車型穩定供貨。公司是改性塑料頭部企業，產品已廣泛應用于門板、立柱、儀表臺、保險杠、踏板等汽車零部件，與國內新能源汽車廠商及品牌開展了深度合作，包括賽力斯、比亞迪、蔚來、小鵬、理想、哪吒、零跑、廣汽埃安、吉利極氪、東風嵐圖等客戶，并搭建了與國際頭部新能源車企的合作關系。在燃油汽車領域，客戶覆蓋上汽大眾、一汽大眾、上汽通用、吉利、廣汽本田、廣汽豐田、長城等知名汽車廠商以及延鋒、彼歐、新泉、成航、華翔、常熟汽飾、神通、佛吉亞等知名汽車零部件企業，并穩定批量供貨。

公司作為頭部企業將受益于國產汽車銷量的快速提升。近年來，下游客戶對高端產品和大規模供應商的需求不斷增加，改性塑料的低端產能競爭激烈。升級產品所需投入的大量研發費用促使改性塑料行業的集中度進一步提高。同時，隨著技術差距的逐漸縮小，國內企業逐漸進入高端市場，中高端改性塑料的本土替代進程也在推進。在合資車、外資車中，國際頭部改性塑料企業如巴斯夫、杜邦、SABIC等份額占比較高，國內企業滲透率較低，但隨著國產新能源車銷量的快速提升，國產廠商在整個供應鏈中的占比快速提升。近期華為問界、智界汽車的發布有望帶動國產改性塑料廠商訂單量提升，這為公司進一步擴大業務規模、鞏固和強化市場地位創造了有利條件。

維持“強烈推薦”投資評級。我們預計2023-2025年收入分別為57.5億元、70.98億元和91.41億元，歸母凈利潤分別為1.66億元、2.65億元和3.97億元，EPS分別為0.36元、0.58元和0.86元。當前股價對應PE分別為30.4倍、19.0倍和12.7倍，維持“強烈推薦”投資評級。

風險提示：原油價格漲幅高于預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)