貴州茅臺：全年業績目標超預期完成，23年完美收官（方正證券研報）

每經AI快訊，2023年12月29日，方正證券發布研報點評貴州茅臺（600519）。

事件：2023年公司生產茅臺酒基酒約5.72萬噸，系列酒基酒約4.29萬噸；預計實現營業總收入約1,495億元（其中茅臺酒營業收入約1,258億元，系列酒營業收入約204億元），同比增長約17.2%；預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約735億元，同比增長約17.2%。其中單Q4實現營收/歸母凈利約442/206億元，同比增加17.0%/12.6%。

預計23年茅臺酒/系列酒分別實現收入1258/204億元左右，分別同比增長16.7%/27.99%，分別占比約為86.05%/13.95%；其中預計單Q4茅臺酒/系列酒分別實現收入385.3/48.1億元左右，分別同比增長15.24%/41.43%，占比約為88.91%/11.09%。公司生產茅臺酒基酒約5.72萬噸，同比增長0.69%；系列酒基酒約4.29萬噸，同比增長22.31%，產能逐步釋放，助力系列酒發展。

經營數據持續向好，超預期完成全年目標。茅臺酒+系列酒均表現亮眼，自11月1日上調20%飛天及五星茅臺出廠價，有望持續增厚公司利潤；系列酒中1935預計23年銷售額將突破100億元，同比增長約100%。數字化營銷收獲頗豐，i茅臺自上線以來實現超400億銷售額，注冊用戶突破5000萬，巽風注冊用戶超1000萬人，兩大數字化ip平臺取得亮眼成果。22年以來公司相繼推出茅臺冰淇淋、醬香拿鐵，酒心巧克力等產品，多元化的契合年輕消費者需求，提前布局及培育年輕消費群體。

盈利預測及投資建議：茅臺酒隨著提價穩步向上，疊加系列酒不斷發力，助力公司逐步滿足各圈層消費者需求，看好未來公司持續保持穩健增長。我們預計公司23-25年實現營收1501/1743/2006億元，歸母凈利740/844/976億元，對應PE分別為29.31/25.7/22.21x，維持強烈推薦。

風險提示：宏觀經濟增長不及預期風險；行業競爭加劇風險；食品安全風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)