中科藍訊：全年業績高速增長，2023年Q4業績環比保持穩定（銀河證券研報）

每經AI快訊，2024年1月4日，銀河證券發布研報點評中科藍訊（688332）。

事件

公司發布2023年業績預增公告，預期公司2023年實現營業收入14.3-14.5億元，yoy：+32.4%-34.3%，凈利潤2.4-2.6億，yoy：+70.34%-84.53%;從單季度表現來看，23Q4實現收入3.81-4.01億元，yoy：+25.33-31.91，環比保持穩定，23Q4凈利潤實現0.43-0.63億元，yoy：+86-173%，qoq：-49%到-25.88%，業績全年高速增長，符合預期。

凈利率持續提升，23Q4業績扣除投資收益保持穩定。公司23Q1-23Q3毛利率水平持續提升，公司23Q1-23Q3毛利率分別為19.58%/24.34%/24.43%，毛利環比持續提升主要系新產品不斷迭代疊加公司晶圓成本下降等因素；預期公司2023年凈利率水平為17.36%，23Q4單季度凈利率水平下滑主要系23Q4相關人員費用支出較多，剔除相關費用后，單季度凈利潤水平環比仍有提升。

品牌力持續提升，長期看好公司出海業務持續高增長。公司在2023年持續提升品牌力，年中發布“訊龍3代”產品，訊龍系列在終端品牌產品的應用銷售占比持續提升；產品功能性逐步提升，在降噪、協議、功耗等性能進行不斷改進，降低芯片整體面積，提升公司產品性價比。同時公司與上游各供應商建立了長期、穩定的深度合作關系，2023年逐季增加備貨，面對下游市場需求增長和新產品備貨需求，保證產能供應充足。公司在海外布局印度、非洲等可穿戴市場，基于BLE\WIFI廣泛拓展AIOT等領域，緊抓新興市場AIOT的發展機遇。

投資建議

我們預期公司2023-2025營收分別為14.42/19.40/24.63億元，同比增長33.53%/34.54%/26.96%，歸母凈利潤為2.45/3.40/4.57億元，同比增長74.19%/38.59%/34.50%，對應PE分別為35.43X/25.56X/19.01X。上調公司整體盈利預測，給與“推薦”評級。

風險提示

下游需求不及預期的風險，市場競爭加劇的風險，新品放量不及預期的風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)