鴻路鋼構：Q4產量超預期，智能化改造效果逐步顯現（興業證券研報）

每經AI快訊，2024年1月5日，興業證券發布研報點評鴻路鋼構（002541）。

鴻路鋼構發布2023年度經營情況公告：公司全年實現新簽合同額297.12億元，同比增長18.25%，Q4新簽合同額67.91億元，同比增長22.16%；全年實現鋼結構產量448.80萬噸，同比增長28.40%，Q4產量125.59萬噸，同比增長21.37%。四季度產量超預期。

公司全年實現新簽合同額297.12億元，同比增長18.25%，Q4新簽合同額67.91億元，同比增長22.16%。鋼結構材料類訂單采用“鋼價+加工費”的定價方式，考慮到2023年鋼材價格同比2022年下降，加工費基本穩定，我們判斷公司實際承接的鋼結構加工量增速高于新簽合同額增速，背后原因主要系公司產能持續擴張及智能化改造推動下，公司鋼結構加工能力持續提升。

公司全年實現鋼結構產量448.80萬噸，同比增長28.40%，Q4產量125.59萬噸，同比增長21.37%，Q4產量超預期。我們認為公司Q4產量超預期的原因主要包括：1）公司產能持續增長，2023年末達到520萬噸，相比2022年末提升40萬噸；2）公司管理信息化和生產智能化升級持續推動，產能利用率維持較高水平；3）2022Q4由于新冠對下游工地開工和物流的影響，產能利用率低導致基數較低；4）下游開工提貨訴求強，需求維持高景氣。

盈利預測與評級：我們維持對公司的盈利預測，預計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為14.25億元、17.71億元、21.06億元，1月4日收盤價對應PE分別為10.3倍、8.3倍、7.0倍，維持“增持”評級。

風險提示：鋼材價格波動風險，融資成本上升風險，產能運轉不及預期，鋼結構滲透率提升不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)